报告核心观点 - 对多家公司进行点评并给出投资评级和目标价，分析全球主要股市和港股分类指数表现，阐述不同地区股市涨跌原因及市场预期 [2][4] 公司点评 三一国际 - 目标在2027年实现500亿元人民币营收和24%毛利率，2025 - 27年营收复合年增长率为32%，毛利率较2024年上升1.6个百分点 [2] - 受矿用卡车需求推动，有信心实现海外矿山装备20%复合年增长率，煤矿机械下半年或复苏，港口机械表现稳健，光伏和油气设备盈利能力改善 [2] - 下调2025年盈利预测1%，上调2026年盈利预测3%，将估值基数延展至2025年，目标市盈率11倍不变，目标价从7.2港元上调至8.2港元，维持买入评级 [2] 康方生物 - 2024年业绩体现成本控制能力，总收入21亿元，产品销售收入20亿元，同比增长25%，运营效率提升，净亏损5亿元，年底持有73亿元现金 [5] - 预计2025年产品销售同比增长60%至33亿元，得益于AK104和AK112年初纳入国家医保 [5] - AK112关键临床数据使其有望成下一代IO疗法，中国3期研究显示一线PD - L1阳性NSCLC患者有显著PFS获益，Summit全球3期研究数据预计2025年中期公布 [6] - 积极扩大AK112临床应用范围，推进广泛一线策略和ADC联合疗法研发，提高AK112销售预测，目标价上调至102.61港元，维持买入评级 [7] 固生堂 - 24年度收入同比增长30.1%至30.2亿元，经调整净利润同比增长31.4%至4.0亿元，利润端比预测高3.1% [7] - 线下收入同比增长35%，老店收入同比增长28%，门诊人次同比增长25.9%，客单价同比增长3.3%，新增8家医联体合作单位，21家门店 [7] - 管理层预计2025年收入同比增长25%，经调整利润同比增长不低于20% [8] - 24年新增21家门店，扩张提速，覆盖国内发达区域并进入新加坡市场，25年海外收入目标1.5 - 2.0亿，国内新增15 - 20家门店，进入2 - 3个城市 [8] - 依托数据积累开展AI应用，计划7月推出10个专家AI分身，测算AI提升名医产能和患者就诊次数可带来新增收入，未来通过AI赋能升级商业模式，25年增加AI投入 [9] - 24年通过分红和回购回馈投资者4.2亿元，相当于归母净利润137%，预计未来分红比例维持30%以上，适时回购股票，目前股价对应25年股息率1.5% [9] - 调整目标价至52.38港元，预计2025E/26E/27E收入增速为26.7%/25.9%/25.0%，经调整净利润增速为20.4%/25.3%/25.4%，收入和利润预测低于一致预期，维持买入评级 [10] 卓胜微 - 2024财年营收45亿元人民币，同比增长2.5%，低于预期2%/1%；净利润4.0亿元人民币，同比下滑64.2%，低于预期28%/21% [10] - 毛利率/净利率分别同比下降7.0/16.7个百分点至39.5%/9.0%，因子公司产线爬坡和运营模式转变 [10] - 长期增长前景完善，打造平台级制造能力与供应链自给自足，因短期利润率压力维持“持有”评级，目标价下调至82元人民币 [11] 英恒科技 - 2024年在新能源/智驾网联/车身系统推动下收入同比稳健增长15%，但因OEM价格战GPM降至14.5% [12] - 管理层对2025年收入前景和GPM持正面看法，新能源和智驾网联业务将受益于行业趋势 [12] - 下调FY25/26E每股收益33%/32%，新目标价2.34港元，基于2025年9.0倍市盈率，短期股价催化剂包括项目赢取和利润率复苏 [12] 全球市场观察 中国股市 - 周二（4月1日）上涨，港股医疗保健、能源与公用事业领涨，资讯科技、必选消费与原材料跑输；A股生物医药、医疗设备与服务和公用事业涨幅居前，家电、软件服务与汽车板块领跌 [4] - 投资者预期集采松绑、海外授权和财报改善支撑医疗板块修复，小米汽车事故打击智能驾驶板块，中概股走高，国债期货上涨，人民币走弱 [4] 欧洲股市 - 反弹，信息技术、工业与金融领涨，能源、医疗保健与公用事业跑输 [4] - 德国国债收益率回落，欧元下跌，欧元区3月通胀降至2.2%，市场预期4月17日欧央行再次降息概率达70%，欧央行官员对关税是否显著推升通胀存在分歧 [4] 美股 - 惊险收涨，可选消费、通讯服务与信息技术领涨，医疗保健、金融与地产跑输 [4] - 关税背景下涨价预期刺激提前购车潮，马斯克可能卸任DOGE提振特斯拉股价，共和党起草减税法案，就业延续缓慢降温迹象，2月职位空缺数处4年低位，3月ISM制造业指数今年首次萎缩，价格指数创近三年新高 [4] 其他市场表现 - 贸易战打击全球经济前景并推升避险情绪，美债收益率回落，美元指数小幅走高，金价连创新高，铜价小幅走低，原油回落 [4] 环球主要股市上日表现 | 股市 | 收市价 | 单日升跌（%） | 年内升跌（%） | | --- | --- | --- | --- | | 恒生指数 | 23,207 | 0.38 | 36.13 | | 恒生国企 | 8,537 | 0.24 | 48.00 | | 恒生科技 | 5,407 | 0.23 | 43.65 | | 上证综指 | 3,348 | 0.38 | 12.55 | | 深证综指 | 2,012 | 0.35 | 9.49 | | 深圳创业板 | 2,102 | -0.09 | 11.13 | | 美国道琼斯 | 41,990 | -0.03 | 11.41 | | 美国标普500 | 5,633 | 0.38 | 18.10 | | 美国纳斯达克 | 17,450 | 0.87 | 16.24 | | 德国DAX | 22,540 | 1.70 | 34.55 | | 法国CAC | 7,876 | 1.10 | 4.42 | | 英国富时100 | 8,635 | 0.61 | 11.66 | | 日本日经225 | 35,624 | 0.02 | 6.46 | | 澳洲ASX200 | 7,925 | 1.04 | 4.40 | | 台湾加权 | 21,280 | 2.82 | 18.68 | [2] 港股分类指数上日表现 | 指数 | 收市价 | 单日升/跌（%） | 年内升/跌（%） | | --- | --- | --- | --- | | 恒生金融 | 39,042 | 0.56 | 30.91 | | 恒生工商业 | 13,457 | 0.21 | 45.74 | | 恒生地产 | 15,739 | 0.62 | -14.13 | | 恒生公用事业 | 35,281 | 1.55 | 7.32 | [3] 招银国际环球市场焦点股份 | 公司名字 | 股票代码 | 行业 | 评级 | 股价(当地货币) | 目标价(当地货币) | 上行/下行空间 | 市盈率(倍)1FY | 市盈率(倍)2FY | 市净率(倍)1FY | ROE(%)1FY | 股息率1FY | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 吉利汽车 | 175 HK | 汽车 | 买入 | 16.88 | 23.00 | 36% | 11.7 | 10.8 | 1.6 | 15.7 | 3.1% | | 小鹏汽车 | XPEV US | 汽车 | 买入 | 20.96 | 28.00 | 34% | N/A | N/A | 0.8 | N/A | 0.0% | | 中联重科 | 1157 HK | 装备制造 | 买入 | 5.61 | 7.40 | 32% | 11.0 | 9.8 | 0.8 | 7.2 | 6.8% | | 安踏体育 | 2020 HK | 可选消费 | 买入 | 85.90 | 120.86 | 41% | 18.2 | 15.7 | 3.2 | 23.2 | 3.0% | | 瑞幸咖啡 | LKNCY US | 可选消费 | 买入 | 35.64 | 38.51 | 8% | 17.1 | 14.7 | 1.4 | 26.5 | 0.5% | | 百胜中国 | 9987 HK | 可选消费 | 买入 | 413.60 | 484.83 | 17% | 146.7 | 134.3 | 24.6 | 14.4 | 0.2% | | 珀莱雅 | 603605 CH | 必选消费 | 买入 | 83.14 | 133.86 | 61% | 21.7 | 17.4 | 6.0 | 31.8 | 1.6% | | 华润饮料 | 2460 HK | 必选消费 | 买入 | 14.58 | 18.61 | 28% | 14.9 | 12.6 | 2.5 | 17.2 | 2.9% | | 百济神州 | ONC US | 医疗 | 买入 | 271.04 | 359.47 | 33% | 220.4 | 41.7 | 8.6 | N/A | 0.0% | | 药明康德 | 603259 CH | 医疗 | 买入 | 68.23 | 94.05 | 38% | 16.7 | 14.0 | 2.9 | 19.1 | 1.9% | | 中国太保 | 2601 HK | 保险 | 买入 | 24.65 | 34.00 | 38% | 5.8 | 5.4 | 0.7 | 14.7 | 4.8% | | 中国财险 | 2328 HK | 保险 | 买入 | 14.64 | 15.80 | 8% | 9.3 | 8.4 | 1.1 | 13.1 | 4.3% | | 腾讯 | 700 HK | 互联网 | 买入 | 505.00 | 625.00 | 24% | 17.7 | 16.4 | 3.7 | 19.4 | 1.0% | | 快手 | 1024 HK | 互联网 | 买入 | 56.15 | 80.00 | 42% | 12.0 | 10.2 | 2.8 | 24.7 | 0.0% | | 阿里巴巴 | BABA US | 互联网 | 买入 | 132.70 | 157.70 | 19% | 2.0 | 1.8 | 0.3 | 11.8 | 4.2% | | 携程 | TCOM US | 互联网 | 买入 | 63.17 | 70.00 | 11% | 2.6 | 2.3 | 0.3 | 10.3 | 1.3% | | 绿城服务 | 2869 HK | 房地产 | 买入 | 4.25 | 6.13 | 44% | 15.7 | 13.3 | 1.5 | 11.4 | 4.9% | | 小米集团 | 1810 HK | 科技 | 买入 | 46.00 | 59.52 | 29% | 30.1 | 24.6 | 4.9 | 15.4 | 0.3% | | 比亚迪电子 | 285 HK | 科技 | 买入 | 40.30 | 47.10 | 17% | 14.1 | 11.2 | 2.3 | 17.2 | 2.0% | | 中际旭创 | 300308 CH | 半导体 | 买入 | 98.61 | 186.00 | 89% | 20.5 | 14.2 | 5.6 | 31.2 | 0.7% | | 北方华创 | 002371 CH | 半导体 | 买入 | 429.20 | 426.00 | N/A | 39.4 | 30.2 | 7.6 | 21.3 | 0.3% | | 韦尔股份 | 603501 CH | 半导体 | 买入 | 133.66 | 176.00 | 32% | 48.6 | 31.2 | 6.6 | 14.5 | 0.3% | | Salesforce | CRM US | 软件 & IT 服务 | 买入 | 270.20 | 388.00 | 44% | 21.5 | 19.6 | 4.2 | 11.1 | 0.4% | [13]