报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [1][9] 报告的核心观点 - 公司2024年营收和归母净利润同比减少，收入端承压受部分金融机构客户科技投入负增长、采购流程拉长等因素影响，各分项收入均下滑，财富科技服务收入下滑是主因 [5][8] - 公司保持高水平研发投入，2024年研发投入24.58亿元，研发费用率同比提升0.8pct至37.4%，毛利率虽同比下降2.8pct至72.1%，但仍处可比同业上游 [8] - 公司持续深化战略聚焦，在资管、经纪、财富等多领域推出新产品，核心产品已完成多家客户签约，中长期有望受益于数字金融政策推进 [9] - 调整公司盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为12.11亿元、14.49亿元、17.56亿元，对应EPS分别为0.64元、0.77元、0.93元，维持“强烈推荐”评级 [9] 相关目录总结 主要数据 - 行业为计算机，大股东是杭州恒生电子集团有限公司，持股20.79%，总股本1892百万股，流通A股1892百万股，总市值522亿元，每股净资产4.58元，资产负债率36.1% [8] 财务数据 利润表 - 2024 - 2027年预计营业收入分别为65.81亿元、70.48亿元、76.91亿元、84.69亿元，营业成本分别为18.41亿元、20.44亿元、23.06亿元、26.22亿元等 [7][10] 资产负债表 - 2024 - 2027年预计流动资产分别为58.19亿元、74.69亿元、97.76亿元、125.11亿元，非流动资产分别为89.10亿元、85.43亿元、81.61亿元、77.68亿元等 [10] 现金流量表 - 2024 - 2027年预计经营活动现金流分别为8.68亿元、16.73亿元、20.02亿元、23.72亿元，投资活动现金流分别为 - 5.95亿元、1.36亿元、1.36亿元、1.36亿元等 [12] 主要财务比率 - 成长能力方面，2024 - 2027年预计营业收入增速分别为 - 9.6%、7.1%、9.1%、10.1%，营业利润增速分别为 - 26.8%、16.0%、19.7%、21.1%等 [11] - 获利能力方面，2024 - 2027年预计毛利率分别为72.0%、71.0%、70.0%、69.0%，净利率分别为15.9%、17.2%、18.8%、20.7%等 [7][11] - 偿债能力方面，2024 - 2027年预计资产负债率分别为36.1%、33.7%、32.8%、31.9%，净负债比率分别为 - 19.5%、 - 34.3%、 - 48.0%、 - 60.2%等 [11] - 营运能力方面，2024 - 2027年预计总资产周转率均为0.4，应收账款周转率均为6.6，应付账款周转率均为3.37 [11] - 每股指标方面，2024 - 2027年预计每股收益分别为0.55元、0.64元、0.77元、0.93元，每股经营现金流分别为0.46元、0.88元、1.06元、1.25元等 [7][11] - 估值比率方面，2024 - 2027年预计P/E分别为50.1倍、43.1倍、36.0倍、29.8倍，P/B分别为6.0倍、5.3倍、4.6倍、4.0倍等 [7][11]