A股策略 - 2025年中国股市迎“转型牛”，下一阶段股指将从横盘震荡进入震荡整固阶段[6] - 预测2024年全A盈利增速为 -1.5%（全A非金融 -6.3%），2025年Q1全A盈利增速为 -2.1%（全A非金融 -2.8%）[7] - 看好设备更新/以旧换新受益板块与低PB个股，推荐电力设备、军工、化工等行业[8] 行业动态 - 化妆品行业看好美妆个护老品类新产品创新趋势，推荐若羽臣、毛戈平、巨子生物等公司[19] - 机器人行业Figure展示宝马工厂工作视频，目标百万级出货，关注机器人整机及核心零部件供应商[25][27] - 石油行业预计原油短期反弹但高度有限，中期中枢向下，推荐宝丰能源、卫星化学等公司[29][30] 公司研究 - 康耐特光学2024年营收20.61亿元/+17.1%，归母净利4.28亿元/+31%，2025年强化研发及AI智能眼镜布局[54][57] - 凯莱英2024年营收58.0亿元（ -25.8%），归母净利润9.5亿元（ -58.2%），新签订单增速稳健，海外布局及多肽能力逐步兑现[58][60][61] - 恩华药业2024年麻醉业务收入30.56亿元，同比 +13.22%，精神&神经业务集采出清，研发投入加大[64][66] - 森马服饰2024年收入146.26亿元，同比 +7.1%，归母净利11.37亿元，同比 +1.4%，2025年持续提质增效[68]