核心观点 - 宏观经济一季度数据边际转暖但外部不确定性上升，市场进入重要观察期，建议关注低估值蓝筹股，债市利率区间震荡，各行业有不同发展态势和投资机会 [1][2][6] 宏观经济 - 一季度实体经济部分转暖，制造业PMI回升、商品房销售和社融新增略有好转，但经济好转尚不普遍，2月CPI回落、PPI仍为负值 [1] - 3月17日中办、国办印发《提振消费专项行动方案》，从收入、消费品供给端等多方面提振国内需求 [1] - 未来需关注4月2日美国全面对等关税政策落地时国内对冲关税的宏观政策力度，关税或使出口及汇率承压 [1] - 美联储整体偏鸽，市场聚焦4月2日美国全面对等关税落地情况，该日或为美国资本市场短期震荡转折点 [1] 策略 - 市场进入重要观察期，基本面、政策和外部因素面临重要变化，市场风险偏好降低，更关注确定性 [2] - 4月期间低估值蓝筹股有望短期跑赢市场，可阶段性关注，同时可逢低布局前期核心板块人工智能和机器人 [6] - 本周建议主要配置低估值蓝筹公司，谨慎参与中小盘题材类个股，关注传统低估值高分红行业 [6] A股港股市场 - 2025年4月2日，上证指数收盘价3350.13，涨0.05%；深证成指收盘价10513.12，涨0.09%等 [3] A股新股日历 - 本周网上发行新股有信凯科技（价格12.80元/股，行业基础化工，发行日20250331）、泰禾股份（价格10.27元/股，行业基础化工，发行日20250331） [4] - 日内上市新股为首航新能（价格11.80元/股，行业电力设备，上市日20250402） [5] 债券市场 - 过去两周债券市场利率震荡下行，十年期国债收益率下行2BP、一年期国债下行3BP，期限利差收窄 [7] - 短期内十年期国债或区间震荡，二季度进入政策成效验证期，需重点跟踪基本面数据 [7] - 若基本面阶段性改善逻辑成立，债市或调整，回调将是较好配置窗口 [7] 银行 - 2025年银行全年资产规模增长有望平稳，净息差压力可控，盈利有望平稳，看好估值修复 [8] - 中期银行高股息配置价值突出，政策鼓励中长线资金入市支撑银行估值 [8] - 建议关注中长期资金入市、指数化投资支撑银行配置价值和逆周期调节下银行个股基本面预期改善两条投资主线 [9] 地产 - 二手房销售强于新房，深圳等一线城市开始探索房票制度 [10] - 多种政策工具协同发力有望推动房地产市场企稳，短期关注估值修复机会，中长期聚焦龙头企业 [10][24] - 推荐保利发展，华润置地等有望受益，龙湖集团等优质房企也或受益 [10][24] 证券 - 近两周权益市场交易活跃度下降，两融余额保持在1.9万亿上方 [11] - 证监会修订《证券发行与承销管理办法》，有助于优化IPO生态，保护中小投资者权益 [11] - 证券行业有望受益于科技企业成长和金融科技投入，建议关注头部券商和行业ETF投资价值 [11] 保险 - 2025年保险公司业绩和价值增速大概率收窄，投资端催化更直接迅速 [12] - 权益市场回暖等有望缓解险企“资产荒”和利差损压力，推动核心价值指标增长 [12] - 建议关注上市头部险企和保险ETF投资价值 [12][13] 低空经济 - 3月28日合肥合翼航空获全球首张民用无人驾驶航空器(eVTOL)运营合格证，亿航成全球首个“四证齐全”载人eVTOL运营公司 [13][14] - 首张OC证落地有示范效应，将增强其他运营商申请动力，降低申请难度，低空文旅类消费率先受益 [15] - 低空经济产业链长，消费场景拓展将推动基建与制造产业发展 [15] - 2025年低空经济重点转向实际落地，建议关注基础建设投资和实际应用进展 [17] 重要公司资讯 - 民生银行2024年底东方集团关联贷款规模余额76.94亿元，已就欠款提起诉讼 [17] - 华为2024年各业务经营稳健，智能汽车解决方案业务收入263.53亿元，同比大增474.4% [17] - 中芯国际股东鑫芯(香港)3月28日减持1130万股港股，减持后持股占比6.91% [17] - 万科A表示2025年将通过多种方式应对债务，争取金融机构支持 [17] - 宏景科技签署3.12亿元算力服务采购框架协议 [18] 经济要闻 - 外交部称解放军位台岛周边联合演训是对“台独”的警告和遏制 [19] - 商务部强调推进消费品以旧换新工作，强化数字赋能等 [19] - 三部门印发银行业保险业科技金融高质量发展实施方案 [19] - 1 - 2月汽车、家电等以旧换新带动销售增长，手机购新补贴效果亮眼 [19] - 央行4月1日进行649亿元7天期逆回购操作 [20] - 1 - 2月规模以上电子信息制造业增加值同比增长10.6%，行业整体态势良好 [20] - 截至2月末全国普惠型小微企业贷款余额33.9万亿元，信用贷占比27.6% [20] - 国家发改委公布首批车网互动规模化应用试点 [20] - 中国3月财新制造业PMI51.2，前值50.8 [20] - 中办、国办印发完善价格治理机制的意见，规范市场价格行为 [20] 房地产百强房企 - 2025年3月top100房企销售金额同比下滑11.3%，单月销售转跌 [21] - 1 - 3月top100房企销售金额（操盘）同比增速-5.9%，3月单月同比增速-11.3% [22] - 1 - 3月主流房企中销售金额、均价、同比增速最高的部分房企情况 [23] 机械行业 - 低空经济预计未来发展速度加快、规模扩大，2030年产业规模达2万亿元，2035年超5.1万亿元 [26] - 2025年山东省专项债投向威海低空经济产业园区项目，招标采购金额超27亿元 [26] - 2035年我国无人机整机交付架次超6100万架次，eVTOL交付数量达30万架 [27] - 建议关注低空照明、飞行器电机、eVOLT座椅环节，推荐相关受益标的 [28][30] 中谷物流 - 2024年实现营收112.58亿元，同比下降9.49%，归母净利润18.35亿元，同比增长6.88% [32] - 24Q4业绩超预期，系内贸运价反弹和外贸运价上涨，非经常损益增量来自船舶出售 [32][33] - 24年财务费用下降系美元利息收入上升，现金储备充足 [34] - 24年分红比例超90%，超市场预期，预计2025 - 2027年净利润分别为17.72、18.83和20.60亿元，维持“推荐”评级 [35]