报告行业投资评级 - 报告对腾讯控股、阿里巴巴、拼多多等大部分公司评级为“买入”，对阅文集团、东方甄选等部分公司评级为“中性” [4] 报告的核心观点 - 2024年有行业空间、商业化能力的公司收入增速亮眼，大体量龙头公司收入增速虽放缓但保持领先，大部分公司利润增长源于降本增效及业务结构优化 [3] - 2025年各公司需在竞争格局稳定下提升业务变现能力、创新及拓展海外增量空间，新业务、海外扩张及长期战略布局是投入方向，股东回报以回购为主 [3] - 看好电商头部平台受政策及促消费预期带来的GMV增长，看好腾讯业务稳健增长及AI+应用落地潜力，关注业绩有修复机会且估值低的公司 [3] 根据相关目录分别进行总结 2024年业绩回顾 - 收入高增长（20%-60%）集中在战略扩张/业务调整修复加速和商业化变现能力提升逻辑，涉及教培、OTA、拼多多等公司 [5] - 收入增速（10-19%）的公司部分业务增长承压，但其余业务表现抵消压力，如新东方、哔哩哔哩等 [5] - 收入增速0-9%的公司中，收入体量大的如京东、阿里、腾讯增速快于GDP，部分公司增速受业务调整影响 [6] - 收入负增长的公司主要集中在行业及公司架构调整，如长视频、直播行业部分公司 [6] 2024年利润增长表现 - 大部分互联网公司利润增长源于降本增效，增速领先的公司受部分业务减亏、扭亏为盈及高利润率业务收入增长带动 [10] 研发费用增长及占收比变动 - 研发费用增长源于AI相关投入增加，下降原因是收缩非战略重点项目及人员外包降低成本 [14] 2024年股东回报 - 股东回报以回购为主，挚文、欢聚、京东等公司有不同额度的回购计划及剩余额度，部分公司有股息发放 [18] 机构持仓情况更新 - 2025年3月部分公司港股通持股占比有变化，如阅文集团、快手等持股占比提升，移卡持股占比下降 [19] - 2025年3月部分公司国际机构持股占比有变化，如同程旅行、百度等持股占比提升，美团、阿里巴巴等持股占比下降 [21] 估值更新 - 报告给出覆盖公司的市盈率、市销率、PEG、收入增速、净利润增速等估值数据 [24] - 报告给出覆盖公司的收盘价、目标价、潜在涨幅等信息，部分公司有一定潜在涨幅 [25]