报告核心观点 - 2025年4月大盘或延续区间震荡走势，短期受企业财报和海外政策扰动，长期随上市公司财务信息披露、基本面不确定性缓解有望重新企稳走强，板块建议关注金融、有色金属、公用事业、TMT、家用电器、基础化工和汽车等 [4][50] 月度行情回顾 - 2025年3月大盘震荡分化，沪指收涨，深证成指和创业板指调整，上证指数先扬后抑围绕3300点波动，A股缩量整理，资金从科技成长向高股息资产迁移 [9][14] - 截至3月31日，上证指数月K线涨0.45%，深证成指月K线跌1.01%，创业板指月K线跌3.07%，科创50月K线跌5.20%，北证50月K线跌2.74% [9][14] - 个股板块涨跌互现，有色金属、家用电器等板块涨幅靠前，计算机、房地产等板块跌幅靠前 [9][14] 2025年4月份市场环境分析 全球增长动能温和回升，国内经济修复保持平稳 - 海外制造业PMI分化，2月摩根大通全球制造业PMI指数升至50.6%，美国3月制造业PMI初值降至49.8%、服务业升至54.3%，欧元区制造业升至48.7%，日本综合降至48.5% [20] - 美联储3月维持利率区间4.25%-4.50%，4月起国债减持上限降至每月50亿美元，市场预期年内或降息75BP，大概率6月再降 [21] - 1-2月国内经济平稳开局，工业增加值同比增5.9%，服务业生产指数同比增5.6%，固定资产投资累计同比增4.1%，社会消费品零售总额同比增4.0%，出口总额同比增2.3%，进口同比减8.4% [22][23] - 2月CPI同比降至-0.7%，PPI同比降2.2%，社融规模增量2.23万亿元，新增人民币贷款1.01万亿元 [24] - 3月制造业PMI升至50.5%，非制造业商务活动指数升至50.8%，服务业和建筑业PMI企稳上行 [25] 2025年政府工作报告重磅出炉，《提振消费专项行动方案》落地 - 2025年政府工作报告定调积极，设定经济增速5%左右、CPI目标2%左右，提出积极宏观政策，财政支出扩张，货币政策适度宽松 [31][34] - 《提振消费专项行动方案》出台，提出促进增收、加大以旧换新等举措，安排3000亿超长期特别国债支持以旧换新 [35] - 3月央行对MLF定价机制改革，货币政策委员会重申择机降准降息，政府工作报告重视稳住楼市股市 [36] LPR继续按兵不动，“择机降准降息”仍可期，新一轮资本市场改革全面启动实施 - 3月央行公开市场净回笼3592亿元，买断式逆回购净投放1000亿元，MLF净投放630亿元，LPR持平 [39] - 3月A股两融余额攀升至19186.70亿元，重要股东净减持约155.11亿元，股票融资规模约1322.33亿元 [41] - 证监会启动新一轮资本市场改革，明确六项重点工作，三大交易所发审启动，IPO市场回暖 [40][41] 4月行情研判 - 全球增长动能温和回升，国内经济修复平稳，美国经济不确定增加，国内政策将落地维稳内需，一季度经济有望开门红 [44][46] - 政府工作报告和《提振消费专项行动方案》落地，政策新风助力经济修复 [47] - LPR按兵不动，降准降息可期，资本市场改革启动，两融余额攀升，IPO市场回暖 [48] - 4月海外关税政策落地密集，国内政策积极，市场或区间震荡，长期有望企稳走强，关注金融等板块 [49][50] 行业配置 金融 - 银行高股息低估值有配置价值，险资等中长期资金入市或增配，消费和地产数据改善时股份行潜力大 [51] - 证券行业业绩回暖，关注年报业绩驱动行情，保险2024年净利润大增，市场对一季度业绩乐观 [52] 有色金属 - 小金属供应趋紧、需求激增，价格上扬；稀土供需有望平衡，价格或回升；工业金属消费旺季开工率提振 [53][54] - 黄金因美国通胀放缓和关税不确定冲高，需警惕加征关税再通胀压力 [55] 公用事业 - 电力需求增长，煤炭进口量增、价格降，关注煤电业绩改善逻辑；燃气价格改革，关注上下游价格联动逻辑 [56] TMT - 电子行业关注业绩落地或有超预期可能的PCB和有涨价预期的覆铜板 [57] - 通信行业处于技术与政策红利期，关注“技术商用+政策催化+业绩确定性”企业 [59] - 计算机行业关注信创及人工智能领域，政策重视科技自主可控和AI发展，大厂加码投入 [60]