报告核心观点 - 新订单回暖驱动制造业PMI上行，非制造业三个月滚动趋势下行 结构上呈现产需共同修复、细分领域分化、服务业环比上行、基建地产投资修复等特征 近期推荐关注通用/专用设备、电信广播等TMT、水上运输、纺服等领域 [2][4][25] 本周行业景气度核心变化总览 本周关注 - 3月制造业PMI录得50.5%，环比上行0.3个百分点；非制造业录得50.8%，环比上行0.4个百分点 制造业受新订单回暖驱动环比上行，非制造业PMI受价格下行拖累较上月有所下行，但仍在扩张区间 [12] - 制造业PMI分项来看，需求回暖、供给延续景气、价格和库存下行 生产端，机械、汽车等供给延续景气，生产指数环比上行；需求端，内外需均有回暖；价格端，以价换量特征仍存；企业备产意愿走弱，主要原材料库存上行，产成品库存下行 [14] - 服务业中，需求偏弱，价格持续下行 全国经营活动指数环比上行，新订单指数连续23个月处于收缩区间，出口订单环比上行，收费价格和从业人员指数环比下行，企业经营活动预期环比上行 [15] - 分行业来看，15个重点制造业行业中8个高于50%，非制造业中建筑业和服务业均有回暖，15个细分行业中8个高于50% 大宗商品除化工外均处于收缩区间，中游制造领域装备制造行业多数上行，下游消费领域纺织服装、医药环比改善，非制造业中建筑业、服务业均环比抬升，细分行业表现分化 [21] 行业景气度核心变化总览 - 上游资源品中，有色库存多数下行，工业金属价格多数下行，小金属和贵金属部分价格上行；钢铁建筑钢材成交量十日均值上行，价格下行，库存有升有降；煤炭价格有涨有跌，库存有升有降；建材水泥、玻璃价格指数上行，期货结算价有涨有跌；化工国际原油价格上行，化工产品价格涨跌分化 [28] - 中游制造中，电气设备氢氧化锂、钴粉价格下跌，正极材料、部分锂原材料价格上涨；光伏价格指数周环比上行，2月全国太阳能发电装机容量三个月滚动同比增幅扩大；机械设备2月主要企业工程机械销售当月同比普遍改善，3月重卡销量同比由正转负；交通运输中国港口货物和集装箱周吞吐量四周滚动均值同比增幅均收窄，CCBFI、BDTI上行，CCFI、BDI下行；中药本周中药材价格指数下行；家电本周空冰洗彩4周滚动销售额同环比上行；影视票房收入十日均值周环比下行，年初以来票房收入同比上行，增幅收窄 [28] - 消费服务中，农林牧渔食糖综合价格上行，生鲜乳价格下行，猪肉价格上行，生猪均价、仔猪批发价均下行，生猪养殖利润上行，肉鸡苗价格上行，蔬菜、玉米、棉花期货结算价均上行 [28] - 信息技术中，电子2月北美PCB出货量同比增幅收窄，订单量同比由正转负，2月智能手机出货量三个月滚动同比由负转正；本周费城半导体指数、台湾半导体行业指数下行，DXI指数上行，DDR4、DDR5存储器价格上行，NAND指数、DRAM指数环比上行 [28] - 金融地产中，地产本周土地成交溢价率、商品房成交面积上行，全国二手房出售挂牌量指数下行、挂牌价指数上行；银行货币市场净回笼，1周/2周SHIBOR利率下行，6个月/1年/3年国债到期收益率下行，美元兑人民币汇率贬值；非银A股换手率、日成交额下行 [28] - 公用事业中，天然气我国天然气出厂价、英国天然气期货价格上行；电力全国重点电厂日均发电量12周滚动同比降幅扩大、煤炭日耗量周环比上行 [28] 信息技术产业 - 本周费城半导体指数周环比下行8.13%至4282.46点，台湾半导体行业指数周环比下行4.80%至587.66点，DXI指数周环比上行4.21%至55171.39点 [29] - 本周8GB DDR4 DRAM价格周环比上行5.45%为1.65美元，16GB DDR4 DRAM价格周环比上行5.25%至3.27美元，16GB DDR5 DRAM价格周环比上行2.32%至5.33美元 本周NAND指数环比上行1.96%至661.08，DRAM指数环比上行0.41%至497.40 [31] - 2月北美PCB出货量同比增幅收窄18.2个百分点至1.70%，三个月滚动同比增幅收窄1.0个百分点至7.10%；PCB订单量同比由正转负至 -3.60%，三个月滚动同比增幅收窄10.90个百分点至33.37% 2月北美PCB BB当月值为1.33，同比增幅收窄9.03个百分点至24.30%，三个月滚动同比增幅扩大1.9个百分点至29.95% [33][34][35] - 2月智能手机出货量为1860.60万台，当月同比由负转正至32.50%，三个月滚动同比由负转正至12.10% [37] 中游制造业 - 本周氢氧化锂价格周环比下行0.17%至69610.00元/吨，钴粉价格周环比下行5.5%至260.00元/千克；正极材料电解镍、电解锰价格上行，锂原材料碳酸锂、三元材料价格上行，电解液、部分钴产品价格持平 [40] - 截至3月24日，光伏行业价格指数周环比上行0.78个百分点至14.24，组件、电池片价格指数周环比上行，硅片、多晶硅价格指数均持平 本周光伏产业链中硅料价格下行，硅片、组件价格与上周持平 [52][56] - 2月全国太阳能发电装机容量累计值为92622.07万千瓦，累计同比增幅收窄2.6个百分点至42.86%，三个月滚动同比增幅扩大14.49个百分点至36.65% [57] - 2月主要企业装载机、叉车、压路机、汽车起重机、内燃机销量同比有不同程度改善或转正，三个月滚动同比增幅也有相应变化 [60] - 3月我国重卡市场销售约10.5万辆，环比上涨29%，同比由正转负至 -9.29%，三个月滚动同比增幅收窄至0.43% [62] - 本周中国港口货物吞吐量为27256.60万吨，四周滚动均值同比增幅收窄0.62个百分点至4.17%；集装箱吞吐量为620.90万标准箱，四周滚动均值同比增幅收窄2.36个百分点至8.90% [65] - 截至3月28日，中国出口集装箱运价综合指数CCFI周环比下行3.14%至1111.71点，中国沿海散货运价综合指数CCBFI周环比上行0.20%至1073.35点 截至3月25日，波罗的海干散货指数BDI较上周下行3.35%至1587.00点，原油运输指数BDTI较上周上行9.00%至1102.00点 [67] 消费需求景气观察 - 截至3月27日，主产区生鲜乳平均价为3.08元/公斤，周环比下行0.32% 截至4月1日，食糖综合价格报6281元/吨，周环比上行0.30%，食糖现货价格报6126元/吨，周环比上行0.74%，原糖价格指数报19.33美分/磅，周环比下行0.57% [72] - 截至4月1日，猪肉平均批发价格20.76元/公斤，周环比上行0.39%；全国生猪均价7.40元/斤，周环比下行0.80%；截至3月28日，仔猪平均批发价为27.19元/公斤，周环比下行2.89% 自繁自养生猪养殖利润、外购仔猪养殖利润均上行 截至3月27日，全国鸡肉市场价22.99元/公斤，周环比下行0.26%；截至3月28日，肉鸡苗平均产价为2.98元/羽，周环比上行2.41% [74] - 截至2025年3月31日，中国寿光蔬菜价格指数为110.64，周环比上行0.70%；截至2025年4月1日，棉花期货结算价格为68.25美分/磅，周环比上行4.77%；玉米期货结算价格为461.75美分/蒲式耳，周环比上行0.87% [76] - 截至4月1日，十日票房收入均值3049.54万元，周环比下行18.93%；年初以来票房收入246.90亿元，同比增长48.84% 截至3月30日，本周观影人数525.67万人，周环比下行15.10%；电影上映115.81万场，周环比下行9.04% [79] - 截至4月1日，中药材价格指数为2941.5，周环比下行0.13% [81] - 截至3月28日，彩电、冰箱冷柜、家用空调、洗衣机零售额环比均上行 空冰洗彩零售额当周合计48.46亿元，环比上行27.07%，四周滚动均值合计49.33亿元，环比上行3.53%，同比上行23.39% [84] - 截至3月21日，本周白卡纸指数与上周持平为90.50，白板纸指数为90.18，与上周持平；截至3月28日，本周漂白针叶浆指数为138.81，周环比下行0.47%，漂白阔叶浆指数为98.78，周环比下行0.09% [86] 资源品高频跟踪 - 4月1日，主流贸易商全国建筑钢材成交量为15.32万吨，十日均值为11.58万吨，周环比上行0.49% 截至4月2日，钢坯价格3050.00元/吨，周环比下行0.65%；截至4月1日，螺纹钢价格为3460.00元/吨，周环比下行0.94% 截至3月27日，主要钢材品种合计库存量1253.95万吨，周环比下行2.71%；国内铁矿石港口库存量14523万吨，周环比上行0.40%；截至3月28日，唐山钢坯库存周环比下行4.98%至99.24吨 [89][91] - 截至3月31日，秦皇岛山西优混平仓价666.60元/吨，周环比下行1.27%；截至4月1日，京唐港山西主焦煤库提价1380元/吨，与上周持平；截至4月1日，焦炭期货结算价收于1626.00元/吨，周环比上行2.01%；焦煤期货结算价收于1000.50元/吨，周环比下行2.49% 截至4月1日，秦皇岛港煤炭库存报690万吨，周环比下行3.23%；截至3月28日，天津港焦炭库存报69.00万吨，周环比上行2.99%；京唐港炼焦煤库存报202.12万吨，周环比下行4.14% [96] - 全国水泥价格指数上行，其中长江、华东、西北、中南地区水泥价格指数上行，东北、华北、西南地区水泥价格指数下行；熟料价格指数上行 玻璃价格指数周环比上行，玻璃期货结算价周环比下行 [28] - Brent国际原油价格上行，中国化工产品价格指数下行，无机化工品期货价格跌多涨少，有机化工品期货价格多数上涨，其中二乙二醇、燃料油、甲苯涨幅居前，天然橡胶、甲醇跌幅居前 [28] - 本周工业金属价格多数下行，铜、锌、铝、锡、镍、铅价格下行，锡价格上行 黄金、白银期现价格上行 [28] 金融地产行业 - 货币市场净回笼，1周/2周SHIBOR利率下行，6个月/1年/3年国债到期收益率下行，美元兑人民币汇率贬值 [28] - A股换手率、日成交额下行 [28] - 本周土地成交溢价率、商品房成交面积上行 全国二手房出售挂牌量指数下行、挂牌价指数上行 [28] 公用事业 - 我国天然气出厂价、英国天然气期货价格上行 [28] - 全国重点电厂日均发电量12周滚动同比降幅扩大0.57pct、煤炭日耗量周环比上行2.06% [8][28]