德国财政 - 新财政计划核心为打破国防开支约束、放宽地方债务限制、设立5000亿预算外专项基金，每年或增1000亿欧元支出，占GDP 2%左右[2][6][10][11][20] - 2025年财政立场由紧缩转扩张，未来2 - 3年赤字率或从3%以下扩至4%左右，债务率或从约62%升至约70%[2][20] - 计划有望2025下半年或2026年起效，提振实际经济增长1 - 2个百分点[2][24] 欧洲财政协同 - “重新武装欧洲”计划规模8000亿欧元，未来4年每年平均增约2000亿欧元国防支出，占2024年欧盟GDP 1.2%，或拉动名义GDP增速1个百分点左右[2][29][30] - 该计划是欧盟深化财政共担尝试，动用预算担保融资，但暂未尝试共同举债，未来市场可期待深化协同与再度尝试共债[2][35][43] 欧元资产 - 欧债利率上行反映乐观经济预期，信用风险可控，因德国信用好、意大利状况改善、欧央行适度宽松[46][48] - 欧股受青睐，3月机构投资者配置比例跃升27个百分点至近40%，国防、基建股具中长期投资价值[51][55] - 欧元近期反弹健康，未来有望在1.1中枢运行，从利差看反弹不充分，虽有风险但资金增配或支撑[57][58] 风险提示 - 德国财政计划落地不及预期[60] - 德国或欧盟主权评级意外下修[60] - 德国和欧盟面临外部冲击超预期[60]