策略观点 - 2025年4月指数或将整固蓄势，市场未来处于“弱现实、弱情绪”或“强现实、弱情绪”情景，对应防御与顺周期风格轮动 [1] - 4月防御板块建议关注煤炭开采、电力、白色家电等行业；顺周期板块建议关注养殖业（生猪）、炼化及贸易（油气）、化学原料（磷化工、钛白粉）等行业 [1] 债券市场 - 截至2025年3月末，我国存量信用债余额为29.39万亿元；3月信用债共发行12101.5亿元，月环比增加57.07%，其中城投债发行量达6230.7亿元，产业债发行量达5870.8亿元 [2] - 2025年3月，我国各等级城投的城投债信用利差较上月收窄；AAA和AA级产业债信用利差较上月收窄，AA+级产业债信用利差较上月走阔 [2] 海外TMT行业 - 全球ADAS渗透率提升与具身智能商业化加速双轮驱动下，速腾聚创作为激光雷达行业龙头，具备全栈自研技术壁垒深厚、规模优势、机器人生态先发布局等核心优势，建议关注其技术迭代、盈利拐点及海外市场份额提升节奏 [3] - 中国软件国际预计2025年收入重回增长轨道，战略加码AI，聚焦高价值行业，加大云、鸿蒙、ERP领域投资，目标全栈AI收入占比持续提升，预计25 - 27年净利润分别为6.4/7.5/8.7亿元 [15] 基化行业 - 持续看好低估值、高股息、业绩好的“三桶油”及油服板块，建议关注中国石油、中国石化、中国海油、中海油服、海油工程、海油发展 [4] - 持续看好国产替代趋势下的材料企业，国产半导体材料、面板材料有望受益，建议关注晶瑞电材、彤程新材、奥来德 [4] - 看好农药化肥及民营大炼化板块，建议关注万华化学、华鲁恒升、华锦股份；看好维生素及蛋氨酸板块，建议关注安迪苏、浙江医药、新和成 [4] 电子通信行业 - 电子通信行业建议关注AI国产算力相关企业寒武纪 - U、海光信息等；AI北美算力相关企业胜宏科技、景旺电子等；以及天岳先进 [6] 汽车智驾行业 - 10 - 20万元价格带或为国内城市智驾突破放量的关键，当前车企城市智驾降本思路分化，芯片自研 + 多域融合为长期降本方向，DeepSeek或推动智驾大模型优化 [7] - 推荐具备较强平价智能化技术兑现能力的车企小鹏汽车；建议关注积极转型智能化、具备较强供应链管理能力的车企比亚迪、吉利汽车；建议关注具备多域融合能力的域控制器供应商德赛西威 [7] 房地产行业 - 华润万象生活2024年现收入170亿元，同比+15%；归母净利润36.3亿元，同比+24%，年度派息48亿元，股息率6.7%；购物中心经营出色，新增在管数量达近五年新高，业务收入42亿元，同比+30%，毛利30.6亿元，同比+31% [8] - 预测公司25 - 27年归母净利润为39.9/44.6/50.0亿元，对应PE为18/16/15倍 [8] 环保行业 - 福莱特2024年实现归母净利润10.07亿元，同比减少63.52%，光伏玻璃销量企稳，价格持续探底致盈利能力阶段性承压 [9] - 未来拟择机点火安徽和南通项目，持续加码海外产能扩张，预计25 - 27年实现归母净利润15.04/21.48/27.20亿元，当前股价对应25年PE为28倍 [9] 高端制造行业 - 一拖股份因市场疲软农机需求略低于预期，下调25 - 26年归母净利润预测19.3%/22.7%至10.5/11.4亿元，引入27年归母净利润预测12.3亿元，对应25 - 27年EPS分别为0.94/1.02/1.09元 [10] - 农业机械大型化趋势明显，看好高端化&大型化趋势叠加出海打开新空间，公司作为龙头未来有望充分受益 [10] 汽车行业 - 爱柯迪4Q24业绩低于预期，毛利率回落，2025E有望企稳改善，全球化部署稳步推进，进军机器人有望开启第二成长曲线 [11] - 下调2025E/2026E归母净利润预测至10.87亿元/14.00亿元，新增2027E归母净利润预测为16.17亿元；上调目标价至19.67元 [11] 电新行业 - 金风科技24年营收同比+12.37%至566.99亿元，归母净利润同比+39.78%至18.60亿元，订单规模持续提升，整机业务盈利明显改善 [12] - 预计公司25 - 27年归母净利润26.22/30.68/33.91亿元，当前A/H股价对应25年PE为14/7倍，风机品质和后服务能力领先，订单放量有望推动市占率提升 [12] 家电行业 - 海信家电是A股最纯正的中央空调标的，央空产品加速渗透海外新兴市场，子公司海信日立降本增效成果显著 [13] - 上调2025 - 2026年归母净利润预测至37.9/42.8亿元（相较前次预测上调1%/1%），新增2027年归母净利润预测为47.1亿元，现价对应PE为11/10/9倍 [13] 农业行业 - 益生股份2024年实现营业收入31.36亿元，同比 - 2.76%，归母净利润5.04亿元，同比 - 6.84%；分季度看，2024Q1/Q2/Q3/Q4营收分别为6.87/6.88/7.78/9.82亿元，归母净利润分别为1.09/0.74/1.18/2.03亿元 [14]