报告行业投资评级 - 医药生物行业投资评级为增持 [2] 报告的核心观点 - 本期（03.22 - 03.29）申万医药行业指数收于7477.34，上涨0.98%，在申万31个一级行业指数中涨跌幅排名居第1位 [21][51] - 国内创新药企业在不同阶段核心优势增加，从创新追随者转变为国际竞争重要力量，从国内走向国际 [36][53] - 国内创新药研发快速发展，2024年12月31日，国内企业开发的活跃状态创新药数量达3575个，全球居首；2015 - 2024年临床试验数量快速上升，2024年达1900项，年复合增长率18.8% [10][36][53] - 国内创新药源头创新研发潜力释放，2024年全球首创新药占比超30%，多个国内创新药有BIC潜力 [10][36][53] - 中国创新药企业全球化布局步伐慢，“借船出海”更适合，License - out交易呈增长趋势，2024年完成94笔，总额51.9亿美元，同比增长26% [36][38][54] - 国内企业早期临床推进和产品分子优化能力获海外认可，与海外药企合作有望拓展全球市场，提升中国创新药资产价值，建议关注恒瑞医药、百济神州、迪哲医药等 [11][38][54] - 长期来看，药品、耗材行业整合推进，创新能力强等企业有望持续受益，建议关注创新药及产业链、高端医疗器械等领域企业 [13][56] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾（2025.03.22 - 2025.03.29） 医药行业本期表现排名居首 - 本期上证指数收于3351.31，下跌0.40%；沪深300指数收于3915.17，上涨0.01%；中小100指数收于3915.17，上涨0.13%；申万医药行业指数收于7477.34，上涨0.98%，在申万31个一级行业指数中涨跌幅排名居第1位 [21][51] - 中药、医药商业、化学制剂、生物制品、医疗服务、原料药、医疗器械周涨跌幅分别为 - 0.86%、 - 0.77%、4.59%、1.17%、 - 1.06%、1.32%、 - 0.35% [21] 本期个股表现 - 涨幅前五个股：怡和嘉业（28.58%）、润都股份（21.83%）、德源药业（19.07%）、智翔金泰（18.34%）、河化股份（16.23%） [24] - 跌幅前五个股：香雪制药（ - 40.82%）、创新医疗（ - 22.74%）、*ST东洋（ - 22.34%）、爱朋医疗（ - 17.96%）、龙津药业（ - 14.97%） [24][25] 本期科创板个股表现 - 涨幅前五个股：智翔金泰（18.34%）、荣昌生物（15.38%）、迈威生物（14.53%）、和元生物（13.91%）、百利天恒（10.26%） [28] - 跌幅前五个股：东方生物（ - 13.01%）、翔宇医疗（ - 10.03%）、毕得医药（ - 8.64%）、金迪克（ - 5.41%）、艾隆科技（ - 5.27%） [28] 创新药出海持续推进，中国创新药资产价值不断提升 2025年以来国内创新药企业重要出海事件梳理 - 信达生物与罗氏合作推进IBI3009开发，信达生物将获资金及潜在里程碑付款 [32] - 康诺亚与Tilleke达成CM313合作，康诺亚获3000万美元首付款等 [34] - 先声药业将SIM0500资产权益转让，获资金及效益付款 [34] - 科伦博泰等三方合作，NewCo获相关产品全球权益，付款合计4100万美元 [34] - 北京加华与iolibio合作，北京加华获资金及特许权使用费 [34] - 三生制药与Radiance达成合作，Radiance获相关产品权利，三生制药支付款项 [34][36] - 瑞士再鼎医药与基石药业合作，基石药业获资金及里程碑付款 [36] 国内创新药企业走向国际舞台，中国创新药资产价值提升 - 国内创新药研发快速发展，临床试验数量在全球占比逐年提高 [10][36][53] - 国内创新药源头创新研发潜力释放，全球首创新药占比提升，多个创新药有BIC潜力 [10][36][53] - 中国创新药企业全球化布局步伐慢，“借船出海”适合，License - out交易增长 [36][38][54] - 国内企业能力获海外认可，与海外药企合作有望拓展全球市场，提升中国创新药资产价值，建议关注相关企业 [11][38][54] 行业重要新闻 国家医保局：5批中医类立项指南涵盖所有中医医疗服务 - 国家医保局已制定完成5批中医类立项指南，涵盖所有中医医疗服务 [46] - 医保局连续5年动态调整医疗服务价格，优先将中医纳入调价范围，加快审核新增医疗服务价格项目 [46][50] - 开展5个试点城市和3个试点省份改革，探索服务价格新机制，印发27批立项指南 [46][50] 潜在重磅，“First - in - class”疗法获FDA批准 - SERPINC1基因的siRNA制剂可减少血友病患者出血率，用药次数可降低 [50] - 该疗法作用机制使适用范围扩大，具有独特设计和技术，有望成为重磅疗法 [50]