根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： 量化因子与构建方式 1. 因子名称：EP(TTM)因子 - 构建思路：衡量企业净利润与市值的比率，作为价值因子的代表[23] - 构建过程： 1. 对中证国企指数成分股计算EP(TTM) = 净利润(TTM)/总市值 2. 进行市值中性化处理以消除风格偏差 3. 每月初按因子值排序，前20%作为多头组合，后20%作为空头组合[23] - 评价：历史表现稳定，2021年后RankIC持续提升[31] 2. 因子名称：BP(LF)因子 - 构建思路：采用账面市值比衡量企业净资产价值[23] - 构建过程： 1. 计算BP(LF) = 净资产(LF)/总市值 2. 同样进行市值中性化处理 3. 分组方式与EP因子相同[27] - 评价：在2014年、2017年等市场环境下表现突出[27] 3. 因子名称：股息率(TTM)因子 - 构建思路：反映企业分红能力的高股息策略因子[23] - 构建过程： 1. 计算股息率(TTM) = 近12个月现金分红/当前股价 2. 对异常值处理（如>7%的股息率需重新验证） 3. 采用相同的分组回测方法[28] - 评价：防御性特征显著，2018年市场下行期多空收益达18.17%[28] 因子回测效果 | 因子名称 | 多空收益率 | RankIC | 夏普比率 | 测试区间 | |----------------|------------|----------|----------|------------------------| | EP(TTM)因子 | 9.14% | 5.56% | 1.19 | 2012-2025[26] | | BP(LF)因子 | 11.41% | 6.80% | 1.37 | 2012-2025[27] | | 股息率(TTM)因子| 8.96% | 5.81% | 1.37 | 2012-2025[28] | 关键指标说明 1. 恒生港股通央企红利指数采用净股息率加权： $净股息率=\frac{除税后每股派息}{收盘价}$ 且对>7%的股息率进行二次验证[40] 2. 因子中性化处理采用市值调整方法，确保风格纯粹性[23] 3. 回测采用月度调仓，以月初开盘价交易[23]