报告行业投资评级 - 焦炭看多，焦煤震荡 [1] 报告的核心观点 - 特朗普宣布征收对等关税，市场担忧引发全球经济衰退，美股盘后下跌，人民币走弱，加征关税或波及钢材需求，但国内出台内需政策对冲出口下滑可能性增加，整体影响有限 [4] - 3月经济数据重要，社融数据反映实体经济需求成色，数据发布前宏观陷入真空期，3月制造业PMI环比回升但季节性弱于往年，维持弱复苏，体现供给强需求弱、新行业强传统行业弱 [4] - 煤焦价格跌回2017年水平，焦煤现货成交好转，焦炭十二轮提降暂缓，部分焦企计划提涨，焦煤库存压力大但下游开始补库，焦炭产能利用率随铁水产量回升，供需缺口扩大，产业链库存不高且向下游转移，关注钢材库存去化情况，若加速则焦炭价格企稳回升 [5] - 今日受美国关税影响盘面或大幅波动，观察走势判断关税影响消化情况，近期焦炭走势强势，盘面炼焦利润走阔，资金对其更乐观，建议J09多单继续持有，待焦煤交割压力释放完毕择机加仓 [6] 焦煤相关总结 供需 - 110家洗煤厂开工率61.99%，较之前下降0.62%，低位徘徊；230家独立焦企生产率71.59%，较之前上升0.42%，需求小幅回升 [2] 库存 - 523家矿山库存369.05万吨，较之前减少6.49万吨；洗煤厂精煤库存213.92万吨，较之前减少8.84万吨；247家钢厂库存762.68万吨，较之前增加4.86万吨；230家焦企库存729.61万吨，较之前增加38.41万吨；港口库存362.66万吨，较之前减少13.76万吨 [2] 现货价格与价差 - 唐山主焦煤报1335元/吨，价格无变化；京唐港山西产主焦煤报1380元/吨，价格无变化；活跃合约报1001.5元/吨，较之前下跌6.5元/吨；基差363.5元/吨，较之前增加6.5元/吨；5 - 9月差 - 73.5元/吨，较之前减少9元/吨 [1][2] 焦炭相关总结 供需 - 230家独立焦企生产率71.59%，较之前上升0.42%，小幅回升；247家钢厂产能利用率89.08%，较之前上升0.38%；铁水日均产量237.28万吨，较之前增加1.02万吨，铁水产量增速放缓 [3] 库存 - 230家焦企库存69.69万吨，较之前减少2.96万吨；247家钢厂库存668.12万吨，较之前增加5.29万吨；港口库存215.11万吨，较之前增加7.01万吨 [3] 现货价格、价差与利润 - 天津港准一级焦报1390元/吨，价格无变化，第十二轮提降取消，部分焦企计划提涨；活跃合约报1636.5元/吨，较之前下跌11.5元/吨；基差 - 140.63元/吨，较之前增加11.5元/吨；5 - 9月差 - 41元/吨，较之前减少3元/吨 [3]