报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕蓄势趋弱，需警惕震荡中走弱调整风险 [1][2] - 菜粕短期下跌，边际供应充足，短期走弱下行 [1][6] - 棕榈油短期高位震荡，美生柴政策提振上涨，但自身基本面有逐步趋弱趋向 [1][9] - 棉花止跌整理，预计短期盘面维持区间震荡，对外贸易压力重重 [1][11] - 红枣偏弱运行，高库存低需求，现货成交维持弱势运行 [1][15] - 生猪弱势震荡，基差修复后供应压力逐步兑现 [1][18] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 国际市场方面，巴西大豆产量展望基本维持稳定，阿根廷未来十五天降雨有再度不足可能，美豆贸易争端暂告一段落，美豆种植意向面积同比环比调减但期末库存高于预期 [1][3] - 国内市场方面，本周国内港口及大豆、豆粕库存环比下降，但4月国内大豆进口开始放量，4 - 6月月均进口1000万吨以上，供应环境趋于宽松 [1][3] - 期货价格主力日收盘2832元/吨，较前一日涨28元，涨幅1.00%；全国现货均价3136元/吨，较前一日跌7.43元，跌幅0.24% [2] - 短期缺乏利多驱动，警惕短线整理甚至调整风险，近月合约需注意期现回归的走弱风险 [1][4] 菜粕 - 国内市场本周沿海油厂菜籽及菜粕库存环比下降，但总体短期供应充足，中国对加拿大菜粕菜油加征100%关税，实际利多影响有限 [1][8] - 期货价格主力日收盘2552元/吨，较前一日涨32元，涨幅1.27%；全国现货均价2601.05元/吨，较前一日涨28.42元，涨幅1.10% [5] - 短期菜籽及菜粕库存供应尚可，5月国内新菜籽面临收获上市，基本面偏弱，看多需谨慎 [1][8] 棕榈油 - 4月国际棕榈油供需双增，月度走势预计逐步趋弱，印尼将4月毛棕榈油参考价格上调至每吨961.54美元，出口关税为124美元/吨 [1][10] - 截至3月28日，全国重点地区棕榈油商业库存36.87万吨，进口预期同比偏低，现货高价下成交维持低迷 [10] - 期货价格主力日收盘9304元/吨，较前一日涨158元，涨幅1.73%；全国均价9815元/吨，较前一日涨140元，涨幅1.45% [9] - 近月合约到期前预计维持偏强运行，美生柴掺兑讨论的乐观数据提振价格近日上涨，但自身基本面有趋弱趋向，远月大区间行情对待 [1][10] 棉花 - 国际方面，北半球棉花播种初步展开，美国南部已开始播种，北部未开展，2025年美国棉花种植面积预测为986.7万英亩，略低于市场预期，巴基斯坦新棉播种进度缓慢，印度2025/26年度棉花产量预计同比下降3% [12] - 国内方面，2025年全国棉花意向种植面积同比增长0.8%，新季产量有望走高，南疆种植可能因干旱推迟7 - 10天，北疆墒情尚好，外棉进口端压力缓解，下游订单数量环比上涨放缓，双厂开机率处近五年最低位，企业即期利润负值短线扩张，外贸以价换量现象持续，美国敌对关税政策抬高企业出海成本 [13] - 期货主力合约CF2505收13660元/吨，较前一日涨80元，涨幅0.59%；国内现货均价14899元/吨，较前一日涨0.02% [11][12] - ICE市场获一定支撑但整体情绪回落，国内工商业库存去库，进口端收缩，供给端新增利空有限，预计短期盘面维持区间震荡 [1][14] 红枣 - 主力合约CJ2505收9120元/吨，日内减仓上行0.44%，市场成交价格偏硬但成交量低，产区枣树处于休眠阶段 [15][16] - 本周36家样本点物理库存10803吨，较上周减少125吨，环比减少1.14%，市场购销氛围清淡价格暂稳，下游拿货积极性低，后市需求震荡走弱 [16] - 短期下游销区到货量多，市场进入淡季无亮点，时令鲜果上市挤占市场，供强需弱格局未改善，预计维持偏弱运行 [1][17] 生猪 - 主力合约Lh2505收13230元/吨，日内减仓下行0.15%，国内生猪现货均价14670元/吨，涨幅0.20% [18][19] - 供给端标猪供应充足，标肥价差收敛，二育环节小规模进场及灵活运作，2月能繁母猪数量小幅抬升 [19] - 需求端屠宰开工率回升但增速放缓，后期需求回升空间有限，部分屠宰场入冻库操作缓冲供应压力 [19] - 盘面抢跑交易引发基差反弹，市场基本面未显著改善，供应过剩压力主导上半年行情，预计主力2505合约承压回落后低位运行 [1][20]