报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计PVC低位震荡偏弱运行，烧碱盘面谨慎偏弱，尿素价格短期小幅回落后期或向上调整，甲醇在库存低位背景下不易过分看空 [2][3][4][7] 根据相关目录分别进行总结 PVC - 4月2日PVC主力05合约收盘5072元/吨（-27），常州市场价4900元/吨（0），主力基差-172元/吨（+27），广州市场价5040元/吨（-10），杭州市场价4940元/吨（-10）；兰炭中料675（0）元/吨，乌海电石2700（0）元/吨，乙烯7100（0）元/吨 [2] - 长期看PVC需求受地产拖累持续低迷，出口受反倾销和BIS认证等压制且占比小（12%左右）；供应端有新投计划，烧碱利润高开工维持高位，库存高企供应压力大，基本面需求不足、产能过剩，供需宽松格局，偏空配 [2] - 目前检修不多，4月中旬开始环比增多同比偏少，出口以价换量持稳，内需季节性恢复；估值中性，基本面驱动有限，金融属性强于商品属性，跟随大盘波动 [2] - 后期关注新增投产进度、春检落地情况、下游复工以及出口情况等，政策端关注国内货币、财政、能耗等政策情况，以及美联储降息、特朗普政策关税等 [2] 烧碱 - 4月2日烧碱主力SH05合约收2511元/吨（-4），山东市场主流价855元/吨（0），折百2672元/吨（0），液氯山东50元/吨（0） [3] - 4月1日开始，山东地区某氧化铝厂家采购32%离子膜碱价格下调15元/吨，执行出厂795元/吨（折百2484元/吨） [3] - 截至20250327，全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存48.90万吨(湿吨)，环比上调6.37%，同比上调15.52% [3] - 目前库存偏高、液氯价格上涨，检修装置存恢复预期，开工维持高位，氧化铝边际产能利润走弱，减产增多，非铝需求弹性不足，需求增量有限，盘面向上驱动不足；但印尼斋月结束，出口签单预计改善，后期液氯或存跌价预期，盘面下行亦偏谨慎，谨慎偏弱 [3] - 继续关注魏桥送货量及价格，库存去化情况，中期关注氧化铝的投产开工情况 [3] 尿素 - 尿素主力合约收盘于1896元/吨，现货河南市场价格1959元/吨，山东市场价格1954元/吨 [4] - 供应端中国尿素开工负荷率小幅下调，尿素日均产量小幅回落至19.4万吨；成本端无烟煤市场整体交投不温不火，煤价持稳运行 [4] - 需求端复合肥企业产能运行率54.56%，较上周提升1.53个百分点，复合肥开工率处于稳中向上；复合肥库存59.86万吨，较上周提升3.97万吨；三聚氰胺和脲醛树脂等工业需求平稳跟进 [4] - 库存端尿素企业库存80.5万吨，较上周减少21万吨 [4] - 主要运行逻辑为尿素供应环比微减，日均产量仍处高位，复合肥开工维稳，复合肥成品库存去库节奏短暂停滞，但4月中下旬至5月复合肥开工仍在高位，对尿素需求有所支撑，预计尿素价格短期小幅回落，后期或仍会向上调整 [4] - 重点关注尿素装置减产检修情况、仓单情况、复合肥开工情况、出口政策、煤炭价格波动 [6] 甲醇 - 甲醇主力合约跌0.76%收盘于2486元/吨，现货太仓市场价格2575元/吨，上调10元/吨 [7] - 供应端甲醇装置产能利用率窄幅下调，近期北线有60万吨装置计划检修，内蒙古、山西以及关中等地部分甲醇装置陆续恢复正常运行，整体供应表现宽松；成本端煤炭价格下跌，成本支撑有所减弱 [7] - 需求端甲醇制烯烃开工率87.54%，较上周降低1.79个百分点 [7] - 库存端甲醇企业库存量23.62万吨，较上周减少1.37万吨，目前甲醇内地企业库存维持偏低水平；甲醇港口库存量77.38万吨，较上周减少2.63万吨 [7] - 主要运行逻辑为甲醇内地开工率高位，供应宽松，下游甲醇制烯烃开工窄幅下调，甲醇市场成交一般，部分厂家报价回落，目前内地和港口库存低位背景下不易过分看空，关注下游采买情绪变化 [7] - 重点关注宏观环境变化、甲醇生产装置减产检修情况、甲醇制烯烃开工、国际原油价格 [7]