报告行业投资评级 - 白糖走势评级为震荡 [1] - 棉花走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 2024/25年度食糖生产接近尾声，北方甜菜糖厂全停产，南方甘蔗糖厂陆续榨糖；截至2025年2月底，全国累计食糖产量972万吨，同比增177万吨，累计销售糖量475万吨，同比增97万吨，销售进度48.9%，较去年同期加快1.4个百分点；3月广西、云南降雨缓解旱情利于甘蔗生长，但仍需关注天气；国际上巴西食糖产量下降、印度未达预期，供需缺口扩大 [1] - 国内棉花商业库存处近五年最高，供给充足；春节后纺织企业开机率升至高位，成品出库加快；国际上美国和巴西棉花出口量增加，纺织行业前景谨慎乐观；北半球新棉将进入播种期，需关注主要产国播种情况 [1] 数据速览 外盘报价 - 2025年4月1 - 2日，美白糖从19.36美元涨至19.59美元，涨幅1.19%；美棉花从68.21美元降至67.66美元，跌幅0.81% [3] 现货价格 - 2025年4月1 - 2日，南宁白糖从6200.0元涨至6240.0元，涨幅0.65%；昆明白糖从6035.0元涨至6095.0元，涨幅0.99%；棉花指数328从3281降至3280，跌幅0.07%；新疆棉花维持14600.0元，涨幅0.00% [3] 价差速览 - 2025年4月1 - 2日，SR01 - 05从 - 292.0变为 - 284.0，跌幅2.74%；SR05 - 09从107.0变为105.0，跌幅1.87%；SR09 - 01从185.0变为179.0，跌幅3.24%；CF01 - 05从270.0变为265.0，跌幅1.85%；CF05 - 09从 - 135.0变为 - 140.0，涨幅3.70%；CF09 - 01从 - 135.0变为 - 125.0，跌幅7.41% [3] - 2025年4月1 - 2日，白糖01基差从198.0涨至218.0，涨幅10.10%；白糖05基差从 - 94.0变为 - 66.0，跌幅29.79%；白糖09基差从13.0涨至39.0，涨幅200.00%；棉花01基差从1004.0降至949.0，跌幅5.48%；棉花05基差从1274.0降至1214.0，跌幅4.71%；棉花09基差从1139.0降至1074.0，跌幅5.71% [3] 进口价格 - 2025年4月1 - 2日，棉花cotlookA维持78.85，涨幅0.00% [3] 利润空间 - 2025年4月1 - 2日，白糖进口利润维持928.0，涨幅0.00% [3] 期权 - SR505C6200隐含波动率0.1164，期货标的SR505，历史波动率9.86；SR505P6200隐含波动率0.1094；CF505C13600隐含波动率0.0826，期货标的CF505，历史波动率7.61；CF505P13600隐含波动率0.094 [3] 仓单 - 2025年4月1 - 2日，白糖仓单维持27410.0张，涨幅0.00%；棉花仓单从9207.0张涨至9234.0张，涨幅0.29% [3] 信达期货简介 - 信达期货是专营国内期货业务的有限责任公司，经中国证监会核发许可证、浙江省工商局核准登记，由信达证券全资控股，注册资本6亿元；是中国金融期货交易所全面结算会员单位，上海、郑州、大连商品交易所全权会员单位，上海国际能源交易中心、广州期货交易所会员，中国证券业协会、中国证券投资基金业协会观察员 [9]