报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆油2505合约短线或震荡箱体区间运行 [1] - 豆粕短线或区间震荡 [2] - 短期玉米期价区间震荡，维持区间操作思路 [3] - 铜价如期向下测试8万，下一步留意7.9万附近的测试 [4] - 碳酸锂2505合约或偏弱震荡，可逢高做空 [6] - 钢材低位震荡 [7] - 双焦低位偏弱震荡反弹，空间有限 [8] - 铁矿2505短期以震荡为主，提示交易者谨慎投资风险 [9] - 近期原油价格关注市场博弈，WTI主力72美元/桶压力 [10] - 橡胶震荡偏弱为主，关注主力前低附近支撑 [12] - 短期PVC期价或低位震荡运行 [13] - 纯碱盘面短期仍以宽幅震荡运行为主 [14] 根据相关目录分别进行总结 现货信息 - 张家港东海粮油一级豆油8520元/吨，较上一交易日涨90元/吨 [1] - 43豆粕各地区现货报价：张家港3020元/吨（-20）、天津3160元/吨（0）、日照3080元/吨（0）、东莞2970元/吨（-10） [2] - 东北三省及内蒙重点深加工企业新玉米主流收购均价2082元/吨；华北黄淮重点企业新玉米主流收购均价2281元/吨；锦州港（15%水/容重680 - 720）收购价2130 - 2155元/吨；鲅鱼圈（容重680 - 730/15%水）收购价2130 - 2155元/吨 [3] - 上海1电解铜价格79860 - 80030，跌660，平 - 升30，进口铜矿指数 - 24.14，跌1.26 [4] - 电池级碳酸锂（99.5%）市场价报74100元/吨，工业级碳酸锂（99.2%）市场价报72200元/吨，电碳与工碳价差为1900元/吨，皆较上一交易日保持不变 [5] - 上海螺纹3260，唐山开工率80.58%，社会库存628万吨，螺纹钢厂库225.78万吨 [7] - 主焦煤精煤蒙5：1270元/吨；日照港冶金焦准一级：1370元/吨；进口炼焦煤港口库存：386.23万吨；焦炭港口库存：200.13万吨 [8] - 铁矿普氏指数104.1，青岛PB（61.5）粉790，澳洲粉矿62%Fe792 [9] - 橡胶现货价格：国产全乳胶16600元/吨，泰烟三片21600元/吨，越南3L标胶17750元/吨，20号胶16350元/吨；合艾原料价格：烟片72.59泰铢/公斤，胶水67.5泰铢/公斤，杯胶60.95泰铢/公斤，生胶68.99泰铢/公斤 [11][12] - 华东5型PVC现货主流价格为4900元/吨，环比持平；乙烯法PVC主流价格为5150元/吨，环比持平；乙电价差为250元/吨，环比持平 [13] - 全国重碱主流价1471.88元/吨，环比 - 21.87元/吨；其中华东重碱主流价1525元/吨，环比 - 25元/吨；华北重碱主流价1575元/吨，环比持平；华中重碱主流价1450元/吨，环比 - 75元/吨 [14] 市场分析 豆油 - 国际大豆方面，巴西2024/25年度大豆作物收割率快于上年同期，南美新季或丰产；当前处于美豆出口与南美生长收割季，需关注美豆出口、南美豆生长收割情况、南北美天气等因素 [1] - 国内产业层面，短期豆油供应与下游需求或维持中性，豆油短期库存或维稳 [1] 豆粕 - 宏观面，中美关税政策引发市场恐慌，担忧美农产品出口受影响 [2] - 国际大豆，USDA意向报告中性偏空，大豆种植面积预测减少；处于南美收割窗口期，关注产区天气变化；中美贸易关税问题压制美豆出口需求 [2] - 国内豆粕供需面，因大豆到厂延迟及停机检修，近期油厂大范围停机，豆粕供应可能偏紧，后期南美大豆集中上市或将转为宽松；终端养殖需求一般，下游饲料企业高库存高头寸，以滚动补库为主；油厂豆粕库存维持中性 [2] 玉米 - 外盘方面，2025年美国玉米种植面积预计为9532.6万英亩，创12年来最高水平，超预期；2025年3月1日美国玉米库存总计81.5亿蒲，接近市场预期 [3] - 国内方面，基层农户售粮接近9成，余粮少，进口玉米及替代性谷物进口同比大幅减少，市场阶段性供应压力减轻；下游生猪产能持续恢复，饲料消费有望提升，但近期政策粮轮换及小麦对玉米替代等潜在压制因素仍在 [3] 铜 - 全球局势不确定和关税预期扰动下，美国和非美地区差异明显，体现全球脱钩和割裂特征，美联储连续维持现状；2025年可能是降息结束路径话题，本周关注关税兑现冲击 [4] - 国内政策持续发力，市场情绪预期回暖；产业角度，原料冲击扰动大，矿产问题未解决，当前累库因素结束，铜价处于阶段共振状态，现实和预期博弈加码 [4] 碳酸锂 - 基本面，成本上锂矿价格较上周环比不变，库存增加；供给上，周开工率持续增长但增速放缓，盐湖端已复产，低成本锂盐大批流入市场或冲击价格 [5] - 需求方面，3月终端消费环比转好，动力电池稳定增长，正极材料排产稳健，但仍不足以提供向上驱动 [5] - 库存方面，周库存持续累库，截至3月28日，周度库存为127910（+1511）实物吨；2月月度库存同比增长24%，环比增长13%；在成本支撑松动和库存压力下，现货与期货价格同步下跌 [6] 钢材 - 钢材基本面逐渐好转，远强近弱，contango结构有所减弱，当前钢材估值中性偏低 [7] - 成本库存方面，政策支撑房地产行业回稳，钢材表观需求量同比下降，原料价格本周震荡偏强，钢材成本中枢动态上行；钢材社会库存与钢厂库存同步累库，整体库存水平较低 [7] - 短期宏观政策预期主导盘面，基本面逐渐好转，呈现供需双强格局，关注宏观政策预期与基本面现实数据的切换节奏 [7] 双焦 - 供应偏宽松，国内产能稳步恢复，焦化厂产能利用率平稳运行，蒙煤进口整体维持高位 [8] - 需求端，钢厂减产，铁水产量回落预期仍存，总需求低迷 [8] - 库存端，独立焦化企业维持原料低库存策略，整体库存保持小幅累库态势 [8] - 利润端，吨焦平均利润平稳运行，逐渐接近盈亏平衡线附近 [8] 铁矿石 - 供应端，澳大利亚三大矿山一季度发货量同比增8%，巴西淡水河谷新矿区投产进度超预期，全球港口库存攀升至1.45亿吨，创2023年以来新高 [9] - 需求端，中国钢厂复产节奏放缓，3月传统旺季下游地产及基建项目资金到位率偏低，日均铁水产量维持在225万吨低位，钢厂补库意愿谨慎，港口疏港量连续三周下滑；海外需求分化，印度钢厂提产支撑部分需求，东南亚电弧炉替代效应增强，对铁矿依赖度降低 [9] - 消息面，中国工信部提出“2025年钢铁行业碳达峰行动细化方案”，要求年内完成30%高炉改造为氢能试点，市场对长流程炼钢需求收缩担忧升温；美联储3月议息会议释放降息信号，美元指数走弱对大宗商品价格形成一定支撑 [9] - 技术面，铁矿石主力合约在110美元关口存在较强支撑，若需求端出现边际改善信号，价格或迎来阶段性反弹 [9] 原油 - 美国2月PMI数据罕见收缩，市场对需求有担忧，原油压力位回调；但美国与胡塞武装冲突加剧，对伊朗制裁或将升级，撤出委内瑞拉石油公司，OPEC+发布最新减产政策，减产数量大于4月即将增产的数量，原油支撑较强 [10] - 美国贸易战开启，特朗普政府政策多变引发市场担忧；俄乌冲突或接近尾声，俄罗斯之前受影响产能或将恢复 [10] - 基本面，2月3日OPEC+举行会议4月开始增产；二季度需求逐步恢复，但受贸易战影响，需求增速一般 [10] 橡胶 - 国内全乳胶逐步开割，东南亚产区逐步停割，原料端价格上涨；国内产区3月开割，全乳胶逐步供给恢复 [12] - 基本面，东南亚橡胶开割旺季结束，原料价格上行，全乳胶逐步恢复供给；国内下游轮胎开工节后恢复良好，全钢胎开工回到60%附近，半钢胎达到80%左右 [12] - 全球橡胶供需双松，市场炒作贸易战等宏观叙事，美国汽车关税征收或抑制全球橡胶需求，需密切观察；关注国内橡胶进口量、库存变化情况等因素 [12] PVC - 供应方面，上周PVC生产企业开工率在79.81%环比下降0.02%，同比下降0.71%；其中电石法在81.89%环比下降0.73%，同比增加0.30%，乙烯法在74.35%环比增加1.84%，同比减少3.03% [13] - 需求方面，国内下游制品企业并无明显好转，成交仍以刚需为主 [13] - 库存方面，截至3月27日，PVC社会库存新（41家）样本统计环比减少3.42%至80.53万吨，同比减少8.57% [13] 纯碱 - 供应方面，上周纯碱整体开工率82.38%，环比 + 4.53%，纯碱产量69.02万吨，环比 + 3.79万吨，涨幅5.81%，检修陆续恢复，供应提升 [14] - 库存方面，上周厂家库存163万吨，环比 - 5.78万吨，跌幅3.42%，库存明显下降；周内纯碱企业待发订单下降趋势，维持8 + 天，下降2 + 天；社会库存下降，总量维持42 + 万吨 [14] - 需求端表现一般，中下游对低价货源刚需补库，对高价货源抵触情绪仍存 [14]