报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国关税即将落地，全球市场波动加剧，各行业受关税政策及自身基本面因素影响，呈现不同走势，多数品种短期以区间震荡为主，部分品种有特定的涨跌驱动和风险因素需关注 [2][3][6][8][11] 各行业总结 宏观金融 - 黄金受关税忧虑下避险买盘推动高位运行，ADP 就业报告显示 3 月美国民间就业显著增长，美联储官员发声但实际利率下行预期支撑估值，对黄金中长期看多，回调可布局中长线仓位，白银受工业属性拖累走势落后 [2] 黑色金属 - 钢材期现货市场涨幅放缓、成交量回落，现实需求走弱、库存下降、表观消费量回落，供应后期有回升空间，铁水产量预计回升至 240 - 245 万吨，短期区间震荡 [3] - 铁矿石期现货价格涨势趋缓，铁水产量回升、利润尚可仍有回升空间，本周到港量环比回落 267 万吨、发货量回升，港口库存上周小幅回升，价格短期区间震荡跟随钢材价格 [3] - 硅铁、硅锰现货价格小幅回落，铁合金需求因钢材产量回落而下降，硅锰供应因企业亏损扩大而回落，硅铁供应维持低位，短期价格区间震荡 [4][5] 能源化工 - 原油因特朗普加征关税引发需求下降担忧，供应短缺恐慌和需求下降担忧交织，油价窄幅震荡 [6] - 沥青价格跟随油价回落，基差下行，供需两弱，厂家库存稳定、社会库存走高，4 月下游需求恢复一般，后期或跟涨原油但幅度有限，保持震荡 [6] - PX 4 - 6 月亚洲装置有较多停车检修计划，PTA 4 月后需求将恢复，或转为去库，价格有小幅上行空间 [6] - PTA 社会库存去化、港口库存下行，资金净空缩减，加工费下降，下游利润收缩、成品库存高，对上行构成压力 [7] - 乙二醇港显性库存偏高，下游产销放量或为阶段性情况，原料价格上行空间有限 [7] - 短纤多家企业宣布 10%行业自律，发货加快，价格有支撑，纱厂开工提升、原料库存下行，后期关注库存去化，价格预计回归震荡 [7] 有色 - 铜国内财新制造业 PMI 上升，新订单指数下行、新出口订单指数扩张，“对等关税”临近，市场关注经济忧虑风险，对铜加关税将实施，短期有回调压力 [8][9] - 铝锭小幅去库、铝棒去库幅度大但库存高于去年同期，自身基本面尚可但缺乏亮点，市场主要矛盾是宏观偏弱和铜价下跌，短期偏空 [9] - 锡传曼相矿山复工复产交流会取消致价格大幅走高，缅甸强震预计影响不大，中短期矿端供应偏紧，炼厂开工率回落，进口窗口关闭，库存增加，价格上涨受情绪推动，受其他有色金属拖累，原料供应偏紧预计相对坚挺 [10] 农产品 - 美豆隔夜豆油主力涨幅 2.17%、大豆期货跌 0.48%，美国全面关税落地，生柴政策预期及进口限制推升豆油需求，4 月美豆种植将开始，产区干旱风险仍存，现阶段横盘震荡 [11] - 豆粕油厂开机降至历史低位，4 月预估压榨 600 - 650 万吨，产出供应收缩，需求或增加，4 月去库预期不变，库存或收缩至 2023 年同期水平，基差可能再溢价，期货空头格局未改善，区间震荡 [11] - 菜粕国内进入水产需求旺季，但豆菜粕价差收缩，替代消费增加，高库存去化缓慢，关税成本限制进口，菜籽到港不多，中期有上涨驱动，关注中加菜系贸易政策 [12] - 豆油未来进口大豆到港紧缩状况改善，阶段性供需转宽，消费疲软，市场情绪悲观、基差偏弱，受国际油脂走强提振反弹，窄幅区间震荡 [12] - 棕榈油隔夜 BMD 主力合约涨 0.02%，国际油脂走强多头偏好增加，3 月马来西亚出口环比增加 0.44%，美国生柴政策有分歧，自身基本面趋弱且豆棕倒挂，上涨空间有限，关注政策和产地增产 [12][13] - 菜油隔夜国际油脂走强，ICE 菜籽大体持稳，关税成本和进口不确定影响，油厂及渠道挺价，短期溢价回落需等政策风险消退 [13] - 生猪月末集团场出栏节奏快、大体重猪出栏增多，现货上涨驱动不足，周末回调，肥标价差收缩，二育补栏谨慎，期货养殖成本预估下移，价格重心下移，高基差下投机买盘兴趣减弱，节日档口现货稳定，后期出栏体重见顶现货承压 [13] - 玉米受旧作小麦轮出和新季丰产预期影响疲软，华北饲用替代增多，淀粉消费差、深加工利润亏、开机下滑，下游饲料企业刚需采购，贸易出货增多但南港成交差、港口库存高，关注中国对美农产品关税政策 [14]