报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对黄金、基本金属、工业硅、碳酸锂、多晶硅、锡、农产品、能源化工、航运等多个期货市场进行分析 给出各品种市场表现、基本面情况及交易策略建议 [1][2][3][4][5][6][7][8][9] 各目录总结 贵金属市场 - 市场表现：周二大幅波动 特朗普关税落地 经济数据显示美国私营企业 3 月增员超预期 印度 2 月白银进口减少 多地白银库存有变化 [1] - 交易策略：建议白银空单适当控制仓位或做多金银比 [1] 基本金属市场 - 铜：市场表现为昨日震荡偏弱 美铜在关税政策后加速下跌 基本面受关税政策影响 市场担忧美国衰退 预期金属下行 交易策略是短期交易全球衰退预期 下行压力大 [1] - 锌：市场表现为 2504 合约收盘价较前一日跌 0.93% 基本面供应端生产积极性提高 产量环比增加 消费旺季表现一般 库存小幅累库 交易策略是关注宏观指引和亚洲区 Benchmark 最终定价 [1] - 铅：市场表现为 2504 合约较前一日收盘价跌 0.37% 基本面供应端利好出尽 消费淡季担忧加剧 铅锭累库预期上升 再生铅成本有支撑 交易策略是铅价重心或小幅下移 [1] 工业硅市场 - 市场表现：周三早盘震荡上行 午盘回落涨幅 05 合约收于 9760 元/吨 较前一日下跌 30 元 [2] - 基本面：供给端大厂减产 关注减产时长和库存变化 需求端多晶硅、有机硅产量有不同表现 铝合金开工率回调结束 [2] - 交易策略：短期预计偏弱运行 建议反弹做空 [2] 碳酸锂市场 - 市场表现：主力合约收于 73340 元/吨 较前交易日跌 1020 元/吨 [2] - 基本面：供应端放量 周产量回落但维持高位 进口锂矿报价低 需求端全球新能源汽车销量增长 国内外消费预期分化 库存仓单量和社库增加 [2] - 交易策略：观望 近端交易锂矿报价松动和供需增速预期差 未来可择机沽空 [2] 多晶硅市场 - 市场表现：周三 06 合约小幅震荡上行 收于 43680 元/吨 较上日上涨 120 元 [2] - 基本面：供给端周度产量持稳 库存小幅累库 需求端硅片、电池片、组件排产有不同表现 终端需求关注新政节点抢装采购 [2] - 交易策略：下周转仓单定价逻辑 短期预计震荡运行 [2] 锡市场 - 市场表现：昨日继续走强 [2] - 基本面：市场交易佤邦会谈取消 担心复产推迟 伦敦结构出现碾空 国内仓单增加 [2] - 交易策略：短期锡价预期承压 [2] 农产品市场 - 豆粕：市场表现为昨日 CBOT 大豆下跌 基本面供应端近端南美大供应 远端美豆减面积预期 需求端南美主导供应 关税政策忧虑美豆需求 交易策略是短期美豆偏震荡 国内大豆豆粕预期到港量大 现货基差走弱 单边跟成本端 反套基本兑现 [4] - 玉米：市场表现为 2505 合约延续涨势 现货价格下跌 基本面售粮进度快 替代品进口量降 需求增加 存粮贸易商获利了结及麦收腾库致现货价格弱 余粮减少卖压减弱 期货价格等待企稳 交易策略是余粮减少 关税扰动 期价预计震荡偏强 [4] - 油脂：市场表现为昨日马棕上涨 短期美豆油偏强带动 基本面供应端产区季节性增产 需求端产区弱出口 消费高频弱 交易策略是阶段性 P 震荡偏强 倾向正套格局 中期关注产区产量及生柴政策 [5] - 白糖：市场表现为郑糖 05 合约收 6177 元/吨 涨幅 0.21% 基本面印度产量低 库消比或降至低位 市场担忧其转为进口国 国内进口量和糖浆量减少 糖价强势上涨 交易策略是单边轻仓空 月间 5 - 9 反套 期权卖看涨 [5] - 棉花：市场表现为隔夜美棉价格冲高回落 国内郑棉价格窄幅震荡 基本面美棉种植意向数据支撑棉价 日本服装进口额下降 新疆棉花春播展开 [5] - 原木：市场表现为 07 合约收 828 元/方 跌幅 0.6% 基本面出库量增加 到港量高位 价格有压力 房建需求有增支撑价格底部 关注 7 月交割情况 交易策略是观望 [5] - 鸡蛋：市场表现为 2505 合约窄幅震荡 现货价格稳定 基本面供应增加 假期需求提振有限 蛋价预计偏弱运行 期价预计震荡偏弱 [5] - 生猪：市场表现为 2505 合约窄幅震荡 现货价格略跌 基本面养殖端倾向压栏增重 二次育肥托底猪价 供应后移 需求淡季 猪价或抵抗式下跌 关注企业出栏节奏及二次育肥动向 交易策略是期货偏强运行 [5] 能源化工市场 - LLDPE：市场表现为昨天主力合约小幅震荡 基本面供给端新装置投产 春季检修 供应回升 进口量将减少 需求端下游农地膜旺季 总需求环比回升 交易策略是短期震荡偏弱 逢高做空 中长期逢高做空远月 [6] - PVC：市场表现为 V05 合约收 5071 元 跌 0.4% 成交清淡 基本面供应端 3 月产量同比增 2.7% 4 月检修开工率或下滑 下游需求恢复慢 库存下降 估值偏低 期货升水 交易策略是把握高点逢高保值 [6] - 橡胶：市场表现为 RU2505 收于 16725 元/吨 涨 1.36% 基本面原料价格企稳 社会库存增加 市场逻辑是云南干旱延迟割胶 天胶商储会议展开 市场情绪乐观 下游胎企库存高企去化困难 交易策略是短期区间交易 [6] - 玻璃：市场表现为 FG05 合约收 1225 元 涨 0.7% 基本面供应端日融量同比降 8% 未来有产线复产预期 库存高位回落 价格稳定 交易策略是观望 [6] - PP：市场表现为昨天主力合约小幅震荡 基本面供给端短期检修高位 出口窗口打开 新装置开车 供应回升 需求端下游家电排产不错 汽车一般 总体开工率持稳 交易策略是中期扩产周期 逢高做空利润 短期震荡偏弱 关注新装置投产进度 [6][7] - 原油：市场表现为昨日大幅下跌 基本面特朗普签署行政令征收关税 美股下跌带动商品走弱 美国原油库存累库超预期 美俄将谈话 若关系修复风险溢价和月差会变化 交易策略是短期油价在供需两弱下震荡 区间布伦特 70 - 75 美元/桶 [7] - 苯乙烯：市场表现为昨天主力合约小幅震荡 基本面供给端纯苯和苯乙烯库存有不同变化 需求端下游利润亏损 成品库存高 总体开工率持稳 交易策略是短期跟随成本波动 中期四五月供需转好 需等原油和欧美纯苯价格稳定 [7] - 纯碱：市场表现为 SA05 合约收 1394 元 涨 0.5% 基本面开工率 83% 部分厂检修 上游库存下降 下游光伏玻璃增产 交易策略是观望 [7] - 烧碱：市场表现为 sh05 合约收 2512 元 持平 基本面供应高位 开工率预计提升 累库明显 下游需求偏弱 交易策略是预计延续下跌趋势 [7] 航运市场（欧线集运） - 市场表现：特朗普关税政策加大贸易摩擦 中东战火重燃 船东表示安全后重返苏伊士运河 [8] - 基本面：供应端关税政策可能引发航线调整 关注非美地区运力变化 需求端需求边际好转 旺季预期加强 关注关税是否使美线需求转移 成本端美国对中国船舶收费可能转移成本 [8][9] - 交易策略：弱现实与强预期博弈 多数船东 4 月挺价 部分甩柜 运价中枢有望抬升 推荐逢低做多 06 合约 6 - 10 正套 [9]