报告行业投资评级 - 原油、燃料油、沥青、聚酯、橡胶、甲醇、聚烯烃、聚氯乙烯等品种投资评级均为震荡 [1][2][3][6][8] 报告的核心观点 - 关税政策扰动下系统性风险共振加剧，油价大幅下挫，市场正进行宏观风险计价，需关注消息落地后市场反应 [1] - 高硫燃料油供应阶段性紧张局面预计缓解，炼化需求难以为继但发电需求或有支撑；低硫燃料油国内保税船燃出口有望上升，船燃需求疲软但近期表现偏强，需注意油价波动回落风险 [2] - 沥青短期原料紧张与消费税抵扣政策调整抬升地炼综合生产成本，抑制二季度供应释放，终端需求将季节性回暖，但传统基建领域动能不足或抑制需求改善空间，需关注油价波动回调空间 [2] - 聚酯基本面供需双弱，原料跟随成本端原油价格下挫，需关注瓶片装置重启及长丝、短纤减产执行情况 [3] - 橡胶价格偏弱，支撑位下探，后续关注物候条件对开割的影响 [6] - 甲醇近端库存延续下降，远月供需或偏宽松，预计震荡偏弱 [6] - 聚烯烃供应压力降低但需求端走弱，短期库存下降有限，价格或震荡偏弱 [6][8] - 聚氯乙烯供需边际走弱，库存缓慢下降，预计价格维持震荡 [8] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油：周三夜盘收盘油价重心上移后因对等关税措施发布与金融市场共振回落，WTI主力合约今晨回落至69.4美元/桶附近，Brent主力合约下跌至73.39美元/桶，SC夜盘收盘在555.3元/桶，预计今日开盘大幅低开；美国公布对等关税措施，全球征收10%基准关税，对部分国家征收额外关税；EIA商业原油库存增加616.5万桶至4.4亿桶，增幅1.42%，为2024年7月12日当周以来最高，库存增幅为2025年1月31日当周以来最大，当周精炼油库存增加26.4万桶，汽油库存减少155.1万桶 [1] - 燃料油：周三，上期所燃料油主力合约FU2505收涨0.7%，报3293元/吨，低硫燃料油主力合约LU2506收涨1.28%，报3787元/吨；截至4月2日，山东地炼常减压开工率为54.58%，较上周跌0.24个百分点 [2] - 沥青：周三，上期所沥青主力合约BU2506收涨0.72%，报3658元/吨；百川盈孚统计本周社会库存率为34.45%，较上周上涨0.23%，国内炼厂沥青总库存水平为29.64%，较上周下降1.19%，国内沥青厂装置总开工率为27.97%，较上周下降1.79% [2] - 聚酯：TA505昨日收盘在4898元/吨，收涨0.08%，现货报盘升水05合约3元/吨；EG2505昨日收盘在4502元/吨，收跌0.29%，基差减少10元/吨至42元/吨，现货报价4544元/吨；PX期货主力合约501收盘在6934元/吨，收跌0.74%，现货商谈价格为850美元/吨，折人民币价格7034元/吨，基差收窄38元/吨至84元/吨；江浙涤丝产销分化，整体回落，平均产销估算在5成略偏上；华南、陕西等地多套乙二醇、聚酯瓶片、PTA装置有停车检修或重启计划；短纤、长丝减产挺价，聚酯需求负反馈向上传导 [2][3] - 橡胶：周三，沪胶主力RU2505上涨140元/吨至16725元/吨，NR主力上涨65元/吨至14495元/吨，丁二烯橡胶BR主力上涨200元/吨至13800元/吨；截至2025年3月30日，中国天然橡胶社会库存137.9万吨，环比增加0.9万吨，增幅0.6%，深色胶社会总库存为82.2万吨，环比增1.6%，浅色胶社会总库存为55.7万吨，环比降0.7%；国内云南产区开始试割，胶水报价15800元/吨，高于去年同期 [3][6] - 甲醇：周三，太仓现货价格2573元/吨，内蒙古北线价格在2145元/吨，CFR中国价格在285 - 290美元/吨，CFR东南亚价格在365 - 370美元/吨；下游山东地区甲醛价格1155元/吨，江苏地区醋酸价格2680 - 2850元/吨，山东地区MTBE价格5705元/吨；供应端国内甲醇装置多短期检修，海外供应开始恢复，远期到港量有增加预期；需求端MTO和传统下游开工预计高位震荡，远月有走弱预期 [6] - 聚烯烃：周三，华东拉丝主流在7320 - 7450元/吨，油制PP毛利 - 434.22元/吨，煤制PP生产毛利898.33元/吨，甲醇制PP生产毛利 - 1136.67元/吨，丙烷脱氢制PP生产毛利 - 888.9元/吨，外采丙烯制PP生产毛利 - 7.07元/吨；PE方面，HDPE主流价格8164元/吨，LDPE主流价格9377元/吨，LLDPE主流价格8210元/吨；油制聚乙烯市场毛利为 - 314元/吨，煤制聚乙烯市场毛利为1688元/吨；随着炼厂检修增多，供应压力降低，但需求端下游开工见顶，需求量边际走弱，短期库存下降速度有限 [6][8] - 聚氯乙烯：周三，华东、华北、华南PVC市场价格有稳中下调或窄幅调整情况；供应方面炼厂产能利用率短期在高位，后续将逐步开启检修；需求方面国内房地产施工回升带动管材和型材开工率上涨，但后续增速放缓，需求边际量走弱，出口政策落地后会阶段性走弱 [8] 日度数据监测 - 展示原油、液化石油气、沥青等多个能化品种的基差日报数据，包括交易代码、现货市场、现货价格、期货价格、基差、基差率等信息及相关涨跌幅、变动情况和历史数据分位数 [9] 市场消息 - 美国总统特朗普宣布对贸易伙伴征收“对等关税”措施，美国将计算部分国家综合税率并收取约一半费用，此前贸易伙伴表示将反制，新关税不确定性或加剧通胀、减缓经济增长并激化贸易争端，限制油价上涨 [13] - 美国能源信息署数据显示上周美国原油库存大幅增加约620万桶，分析人士认为报告看跌，但市场认为中性，因原油产量增加由加拿大原油进口量急剧增加推动，可能是在担忧引入新关税之前 [13] 图表分析 - 主力合约价格：展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约收盘价的历史走势图表 [15][16][17][19][21][23][25][26][29] - 主力合约基差：展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约基差的历史走势图表 [30][34][35][39][40][41] - 跨期合约价差：展示燃料油、沥青、PTA等多个品种跨期合约价差的历史走势图表 [43][45][48][51][52][56][57] - 跨品种价差：展示原油内外盘价差、燃料油高低硫价差等多个跨品种价差及比值的历史走势图表 [59][61][63][66] - 生产利润：展示乙烯法制乙二醇现金流、PP生产利润等生产利润的历史走势图表 [68]