报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜隔夜LME铜窄幅震荡涨0.29%至9721美元/吨，SHFE铜主力跌0.13%至79780元/吨，现货进口亏损450元/吨左右；美对等关税落地对铜暂不适用但有不确定性，此前过高美铜伦铜价差需修正，存在反套机会；绝对价格关注是否短空落地后恢复缓涨节奏[1] - 铝氧化铝震荡偏弱，沪铝震荡偏强；矿端价格谈判暂无大下调结果，氧化铝向超跌修复逻辑靠拢；电解铝进入宏微博弈期，贸易风险计价加码；国内政策带动需求，有助于铝锭加速去库，但成本下移和铝棒库存施压，上方阻力明显；节前下游补货积极性稍有修复，下方支撑显现，节前可择机试多，节内控制仓位[1][2] - 镍隔夜LME镍跌1.08%报15995美元/吨，沪镍跌0.39%报128830元/吨；镍矿偏强运行，不锈钢原料成本偏强，新能源带动相关产品价格上涨；市场消化政策影响拉动镍价重心上移，下方支撑强，但需考虑下游消化和一级镍产量释放问题，关注国内一级镍库存导致的交易逻辑转变[3] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 铜2025年4月2日平水铜升贴水较前一日涨15元/吨，废铜价格持平，精废价差涨100元/吨，下游无氧铜杆和低氧铜杆价格均涨100元/吨，粗炼TC持平；LME注册+注销库存减1400吨，上期所仓单减5624吨，COMEX库存增1224吨，社会库存增0.7万吨；LME0 - 3 premium降9.3美元/吨，CIF提单降3美元/吨，活跃合约进口盈亏涨1.8元/吨[4] - 铅2025年4月2日平均价、含税再生精铅、再生铅、还原铅等价格均下跌，铅精矿到厂价下跌，加工费持平；LME注册+注销库存减1250吨，上期所仓单减50吨，库存周度增525吨；升贴水3 - cash为 - 7.2，CIF提单115美元/吨，活跃合约进口盈亏降60元/吨[4] - 铝2025年4月2日无锡报价降40元/吨，南海报价降20元/吨，南海 - 无锡价差涨20元/吨，现货升水涨10元/吨，部分原材料价格持平，部分氧化铝价格降20元/吨，下游部分加工费有变动；LME注册+注销库存减75吨，上期所仓单减4222吨，总库存周度增3317吨，社会库存中电解铝持平，氧化铝减2.1万吨；升贴水3 - cash为 - 49.65，CIF提单170美元/吨，活跃合约进口盈亏降45元/吨[5] - 镍2025年4月2日金川镍板状价格涨50元/吨，金川镍 - 无锡价差涨50元/吨，部分镍铁、镍矿、不锈钢价格持平，新能源相关产品价格下跌；LME注册+注销库存持平，上期所镍仓单减311吨，镍库存周度增4571吨，不锈钢仓单减253吨，社会库存中镍库存增315吨，不锈钢增300吨；升贴水3 - cash为 - 228，CIF提单100美元/吨，活跃合约进口盈亏涨670元/吨[5] - 锌2025年4月2日主力结算价降0.7%，LmeS3持平，沪伦比降，近 - 远月价差涨5元/吨，SMM现货等价格下跌，国内和进口锌升贴水平均涨50元/吨，LME0 - 3 premium降1.75美元/吨，锌合金等价格下跌；周度TC持平；上期所库存周度增793吨，LME库存减100吨，社会库存周度减0.43万吨；注册仓单上期所减1250吨，LME减250吨；活跃合约进口盈亏为0，CIF提单125美元/吨[6] - 锡2025年4月2日主力结算价涨2.5%，LmeS3降2.1%，沪伦比升，近 - 远月价差涨90元/吨，SMM现货等价格上涨，国内现货升贴水平均涨500元/吨，LME0 - 3 premium涨94美元/吨；上期所库存周度增650吨，LME库存持平；注册仓单上期所增57吨，LME减125吨；活跃合约进口盈亏为0，关税3%[6] 图表分析 - 现货升贴水展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡2019 - 2025年现货升贴水情况[8][10][11] - SHFE近远月价差展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡2020 - 2025年连一 - 连二价差情况[14][17][19][20] - LME库存展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡2019 - 2025年LME库存情况[21][23][25] - SHFE库存展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡2019 - 2025年SHFE库存情况[28][30][32] - 社会库存展示了铜、铝、镍、锌、不锈钢、300系2019 - 2025年社会库存情况[34][36][38] - 冶炼利润展示了铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率2019 - 2025年情况[41][43][45] 有色金属团队介绍 - 展大鹏现任光大期货研究所有色研究总监等职，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉，期货从业资格号F3013795，交易咨询资格号Z0013582 [48] - 王珩现任光大期货研究所有色研究员，研究铝硅，扎根国内有色行业研究，期货从业资格号F3080733，交易咨询资格号Z0020715 [48][49] - 朱希现任光大期货研究所有色研究员，研究锂镍，聚焦有色与新能源融合，期货从业资格号F03109968，交易咨询资格号Z0021609 [49][50]