报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][3][5][37] 报告的核心观点 - 2024年业绩18.6亿元同比增长40%，风机盈利向好海外业绩订单双高 [1] - 风机制造盈利能力改善，风电场开发板块表现稳健，海外业务拓展稳步推进，绿色甲醇业务贡献新业绩增长点 [2][3] - 考虑电力市场化交易新政影响，下调2025 - 2026年盈利预测，新增2027年盈利预测 [3][32][37] 根据相关目录分别进行总结 业绩回顾 - 2024年全年营收567.0亿元同比+12%，归母净利润18.6亿元同比+40%，扣非归母净利润17.8亿元同比+38%，综合毛利率13.8%同比+0.7pct，净利率3.3%同比+0.3pct [1][7] - 2024年Q4营收208.6亿元同比 - 1%环比+33%，归母净利润0.7亿元同比 - 3%环比 - 83%，因计提资产及信用减值损失10.4亿元 [1][7] - 2024年风机及零部件销售/风电场开发/风电服务业务营收分别为389.2/108.5/55.1亿元，同比+18%/-1%/+5%，毛利率分别为5.1%/40.0%/21.5%，同比+4.9/-7.3/+1.7pct [7] - 2024年销售/管理/研发费用率分别为2.3%/3.8%/4.4%，同比+0.1/-0.0/+0.6pct，财务费用9.1亿元同比 - 20%，年末资产负债率74.0%同比提高2.0pct [8] - 2024年计提信用及资产减值损失11.5亿元同比+62%，实现投资净收益19.6亿元同比 - 13% [8] 经营数据 - 2024年Q4销售风机6.3GW同比+30%环比+39%，全年销售16.1GW同比+17%，6MW及以上机组成主力机型，销售容量同比+59%，占比同比提升16.3pct至60.9% [16] - 截至2024年末，累计在手外部订单45.1GW同比+51%，海外订单7.0GW同比+50%，另有内部订单2.3GW，在手订单总计47.4GW同比+56% [23] - 2024年海外新增订单创历史新高，签单国别47个，开拓六大洲市场，年末国际业务累计装机8.8GW，海外在手外部订单7.0GW，已投运项目权益容量433MW [2][26] - 2024年Q1 - Q4发电板块平均利用小时分别为632/636/516/556小时，新增权益并网装机2.0GW，出售权益并网容量1.2GW，年末自营风电场权益装机容量8.0GW同比+10%，权益在建容量3.8GW，发电收入62.4亿元同比 - 3% [2][26] - 风电服务在多领域取得进展，截至2024年末国内外后服务业务在运项目容量近40GW同比增长近30%，2024年风电服务收入55.1亿元同比+5%，后服务收入39.1亿元同比+29% [31] - 2023年11月与马士基签50万吨绿色甲醇采购协议，2024年11月与赫伯罗特签25万吨绿色甲醇照付不议合同，预计2027年底实现百万吨级产能 [3][31] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年营收848.5/929.9/987.3亿元，同比增长49.6%/9.6%/6.2%，归母净利润26.6/36.6/44.4亿元，同比增长42.8%/37.8%/21.2%，当前股价对应PE分别为14.2/10.3/8.5倍 [3][35][37] 财务预测与估值 - 给出2023 - 2027年资产负债表、利润表、现金流量表及关键财务与估值指标预测数据 [39]