报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PX调油季价格波澜不惊 预计运行区间6700 - 7200元/吨 检修季提供底部支撑 持续上涨需原油拉动 [3][185] - PTA关注原油变动 预计运行区间4700 - 5100元/吨 二季度装置检修或使库存去化 价格随成本震荡 [3][185] - MEG供需结构良性 预计运行区间4400 - 4650元/吨 国内装置检修集中 价格或区间震荡 港口去化则有望反弹 [3][186] 根据相关目录分别进行总结 一、PX - 行情回顾：2025年PX期货开年上涨后下行 主因装置检修炒作和成本坍塌 3月上旬油价反弹后PX跟随修复 [14][15] - 集中检修带动开工下行，月度产量回落：3月国内PX开工负荷降至76.42% 总供应量383.35万吨 亚洲部分装置有检修计划 [24] - PXN低位运行，PX - MX价差稍有回暖：调油行情影响递减 PXN月均值202.59美元/吨 PX - MX月均值73.07美元/吨 [31][36] - 二季度有望去库：2月PX进口量68.55万吨 社会库存281.21万吨 3月或累库 4月检修落实后二季度有望去库 [40][43] 二、PTA - 行情回顾：2025年一季度PTA市场先涨后跌 均价4967元/吨 同比跌幅大因成本下降 [44] - 加工费低位运行：3月PTA现货加工费均值305.17元/吨 预计维持200 - 400元/吨区间震荡 [50] - 执行减产也难改库存高企：3月PTA开工下滑 产量603万吨 社会库存537.70万吨 库存仍处高位 [59][62] - 出口环比大幅下跌：2025年1 - 2月PTA出口量65.49万吨 较去年同期增长14.92% 出口发货地江苏增长明显 [66] 三、MEG - 行情回顾：2025年一季度乙二醇弱势 春节反弹后下跌 库存拐点未到 3月21日价格跌破4400 [70] - 煤制开工拉动整体开工：3月油制开工61.81% 煤制开工62.91% 甲醇制开工50.48% 产量172.08万吨 [74] - 港口库存拐点迟迟不来：1 - 2月乙二醇累库55万吨 社会库存接近高位 港口库存拐点难现 发货水平中性 [92][93] - 部分区域的进口量略超预期：2025年1 - 2月乙二醇进口量维持高位 主要进口伙伴有沙特、加拿大等 部分海外装置有检修计划 [98][99] 四、聚酯 - 行情回顾：2025年春节后聚酯下游表现不及预期 订单少 聚酯瓶片亏损 装置检修支撑价格 [110][111] - 开工提升缓慢，产销表现清淡：一季度聚酯负荷未达预期 3月涤纶长丝、短纤、瓶片产量均有增长 产销表现清淡 [119][124] - 产销清淡下库存向下转移困难：一季度涤纶长丝供给中性 库存上升 短纤计划减产 瓶片缓慢去库 [133][136] - 1 - 2月聚酯产品出口继续明显增长：2025年1 - 2月聚酯产量出口量210.8万吨 同比增长30.5万吨 细分产品出口均增长 [146] 五、纺服消费 - 纺织内销市场需求恢复缓慢，外贸订单少量下达：2025年一季度化纤市场先涨后跌 下游需求恢复慢 “金三银四”开局差 3月江浙织造开机率上升 内销温和提升 外贸订单小批量下达 [158][168] - 外贸面临的不确定性进一步扩大：2025年1 - 2月纺织服装出口下降 美国加征关税等措施冲击出口 订单转移风险大 [173][174] - 发达国家自孟加拉进口提升明显：美国、日本、欧盟1月纺服进口额均上升 从孟加拉、柬埔寨等国进口环同比上升明显 [177][178]