美国关税政策内容 - 当地时间4月2日，特朗普宣布对全球国家加征10%对等关税，4月5日生效；对中国、欧洲等贸易顺差地区额外征最高38%关税，4月9日生效[4] - 加征幅度较大集中在亚洲，老挝48%、越南46%、泰国36%、中国34%等，欧盟20%，南美其他国家10%，墨加暂缓征收[4] - 本次关税涉及品类不包括受232条款约束的钢、铝等制品[4] 对美国经济影响 - 美国进口实际有效关税税率达25%，超1930年水平，极大推升滞胀风险[2][4] - 通胀预期攀升至2021年水平，经济数据走弱，总需求或受剧烈冲击，股市下跌、国债收益率下行、美元指数走弱[5][6] - 欧盟、亚太等酝酿反制，全球贸易体系加速解体，短期加剧美国需求收缩，长期国际规则面临重塑[2][6] 对中国经济影响 - 中国对美出口实际有效税率从去年底12%升至66%，超市场预期，影响贸易转口[6] - 不宜高估关税影响，中国对美出口依赖度下降、企业资本开支意愿低、政府可出台稳增长政策对冲[7] - 二季度中国经济或季节性回落，波动斜率放缓，权益市场或步入震荡观察期[2][8] 风险提示 - 存在地缘政治风险和国内政策不及预期风险[3]