报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 特朗普关税政策超预期鹰派，加剧全球贸易战，冲击全球投资者预期，使国内资产避险情绪加剧，各商品市场受不同程度影响 [2] - 不同商品因自身基本面和宏观因素呈现不同走势，如贵金属受避险支撑金价创新高，铜、锌等金属及原油、钢价等或偏弱震荡，棕榈油震荡偏强等 根据相关目录分别进行总结 宏观 - 海外特朗普关税政策远超预期，宣布对所有进口美国产品征10%基础关税，对主要贸易伙伴施加更高税率，加剧全球贸易战，市场衰退预期发酵，避险交易加剧，关注各国谈判进展及美国经济基本面数据 [2] - 国内A股缩量震荡，市场热度降温，资金涌入红利避险板块，短期或大幅波动，关注国内扩内需等对冲政策；债市反弹，资金面偏松，市场博弈央行推出刺激政策 [3] 贵金属 - 周三国际贵金属期货价格收涨，COMEX黄金期货涨1.41%报3190.3美元/盎司，COMEX白银期货涨2.01%报35美元/盎司，金价受避险情绪支撑创新高 [4] - 美国关税政策标志贸易风险升级，避险需求支撑金价上涨逻辑成立，银价受有色金属价格下挫走势偏弱，预计短期金价强于银价，关注周五非农就业报告 [4][5] 铜 - 周三沪铜主力合约偏弱运行，伦铜夜盘震荡，COMEX美铜溢价收窄，国内近月结构收敛远月转向平水，电解铜现货市场成交回暖，LME库存维持21.2万吨 [6] - 特朗普关税政策使市场风险偏好回落，美股和美元指数下滑，欧央行管委称或用超常规货币政策应对贸易战，美国关税对全球经济有负面影响 [6] - 美国3月ADP就业人数超预期上行，企业裁员和招聘规模放缓；加拿大大金条生产商首次生产出富含贵金属的铜精矿 [6] - 贸易摩擦使市场风险偏好回落，铜价承压，基本面上第一量子撤销巴拿马铜矿国际仲裁，3月我国精铜产量环比回升，国内去库放缓，预计铜价短期偏弱震荡 [7] 铝 - 周三沪铝主力收20435元/吨，跌0.24%，伦铝跌0.6%，收2489美元/吨，现货SMM均价20560元/吨，持平，升水10元/吨，南储现货均价20520元/吨，跌20元/吨，贴水30元/吨 [8] - 3月31日，电解铝锭库存80万吨，较上周四减少0.2万吨，国内主流消费地铝棒库存26.1万吨，环比上周一减少2.35万吨 [8] - 特朗普关税幅度超预期，全球经济衰退风险担忧升温，市场避险情绪升级，但对铜铝等金属保持25%关税，给金属市场回旋余地，铝基本面好，铝价下方空间有限，保持区间震荡 [9] 氧化铝 - 周三氧化铝期货主力合约跌1.83%，收2890元/吨，现货氧化铝全国均价3062元/吨，跌15元/吨，升水182元/吨，澳洲氧化铝F0B价格378美元/吨，持平，理论进口窗口关闭，上期所仓单库存30.1万吨，增加3592吨，厂库8700吨，持平 [10] - 市场焦点在供应端产能及成本变化，国产和进口矿价走弱，成本支撑下移，氧化铝产能暂无大规模减产消息，市场供需充足，价格压力大 [10] 锌 - 周三沪锌主力合约日内重心上移，夜间跳空低开震荡，伦锌延续跌势，现货市场下游询价成交转好，市场货量不多，部分贸易商惜售，升水小幅抬升，交投以贸易商间为主 [11] - 特朗普对等关税幅度远超预期，高关税使美联储降息预期下滑，市场紧张，短期风险资产压力大，预计锌价偏弱，考验23000元/吨整数关口支撑 [11] 铅 - 周三沪铅主力合约日内横盘震荡，夜间震荡偏弱，伦铅延续跌势，现货市场持货商挺价出货，部分报价升水上调，下游企业按需采购，放假者观望，照常生产者逢低按需接货 [12] - 关税超预期，市场情绪弱，部分电池企业放假减少采买，铅价跌破40日均线支撑，重心下移，但清明部分回收商放假，废旧电瓶供不应求，价格上调，成本支撑托底铅价，预计下跌空间有限，关注前期密集成交区附近支撑 [12] 锡 - 周三沪锡主力合约日内增仓上行，夜间高位窄幅震荡，伦锡冲高回落，现货市场不同品牌对5月合约贴水或升水情况不同 [13] - 缅甸地震致佤邦复产延后及刚果金比西矿复产具不确定性，全球锡矿供应有望由紧平衡转短缺，市场做多热情高，内外锡价创新高，但消费暂难匹配高价，特朗普对等关税超预期，谨防锡价高位回落 [13][14] 工业硅 - 周三工业硅主力合约低位震荡，华东通氧553现货对2504合约升水440元/吨，交割套利空间为负，4月2日广期所仓单库存持降至70034手，较上一交易日增加324手，再创上市以来新高，华东地区部分主流牌号报价基本持平，上周社会库升至60.4万吨 [15] - 新疆地区开工率恢复至80%，川滇地区开工率偏低，供应端扩张有限；需求侧多晶硅去库签单谨慎，硅片市场窗口期短，头部企业提产积极性有限，光伏电池需求增量匮乏，组件端排产增量有限，终端消费弱复苏，美国对等关税政策使工业品市场情绪偏弱，预计期价短期低位弱震荡 [16] 碳酸锂 - 周三碳酸锂价格震荡偏弱运行，现货价格无明显变动，SMM电碳和工碳价格上涨0元/吨，SMM口径下现货升水2505合约760元/吨，原材料价格平稳，仓单合计21768手，匹配交割价73980元/吨，2505持仓20.52万手 [17] - 盘面上空头打压价格，持仓增加后尾盘回落且未反弹，空头情绪升级，产业上现货市场略有回暖但成交量有限，成本端延续下移预期，关注盐湖锂复产进度，锂价震荡 [17] 镍 - 周三镍价震荡运行，SMM1镍报价130950元/吨，下跌0，进口镍报129300元/吨，上涨50，金川镍报130950元/吨，上涨50，电积镍报129150吨，下跌50，进口镍升水100元/吨，上涨50，金川镍升水1750元/吨，上涨50，SMM库存合计4.74万吨，较上期增加315吨 [18] - 基本面印尼镍矿紧缺延续，镍矿价格高位，不锈钢排产小幅收缩，高库存或压制产出，4月纯镍排产大幅提升，供给创新高，基本面边际弱化，印尼税改政策未落地，风险情绪降温，但政策随机性是跟空风险，镍价震荡 [18][19] 原油 - 周三沪油主力合约震荡运行，主力合约收555.3元/桶，涨跌幅约+0.16%，布伦特原油收73.37美元/桶，WTI原油活跃合约收69.83美元/桶，布油 - WTI跨市价差约3.54美元/桶，3月28日当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存增237.3万桶，前值 - 75.5万桶，美国当周EIA战略石油储备库存28.5万桶，前值28.6万桶 [20] - 市场焦点转向超预期对等关税，对美伊、美俄间矛盾敏感度降温，美国库欣库存连续4周累库后大幅增加，强化偏空预期，油价或弱势震荡 [20] 螺卷 - 周三钢材期货震荡回落，现货市场昨日现货成交12万吨，唐山钢坯价格3050（0）元/吨，上海螺纹报价3240（0）元/吨，上海热卷3360（0）元/吨 [21] - 美国对等关税政策落地，力度超预期，资本市场走弱，现货市场钢材成交回升，需求好转，但4月需求增速放缓，去库节奏放慢，预计钢价震荡偏弱 [21] 铁矿 - 周三铁矿期货震荡，现货市场昨日港口现货成交112万吨，日照港PB粉报价787（+14）元/吨，超特粉646（+9）元/吨，现货高低品PB粉 - 超特粉价差141元/吨 [22] - 3月份17座高炉检修，日度铁水减量6.73万吨，29座高炉恢复生产，日度增加铁水产量12.4万吨，4月新增计划检修高炉3座，日均铁水产量减少2万吨，计划复产高炉15座，日均铁水产量增加7.87万吨，预计4月30日样本钢厂日度铁水产量为246.3万吨，环比3月增长5万吨左右 [22] - 下游钢厂复产回升，铁水产量增加，支撑原料价格，但下游需求弱稳，钢材价格承压压制原料端，供应端海外发运与到港环比增加，供应处近三年同期偏高水平，铁矿供需双强，预计震荡为主 [22] 豆菜粕 - 周三，豆粕05合约涨28收于2832元/吨，华南豆粕现货跌10收于2970元/吨，菜粕05合约涨32收于2552元/吨，广西菜粕现货涨30收于2440元/吨，CBOT美豆5月合约跌3.5收于1029.25美分/蒲式耳 [23][24] - USDA出口销售报告前瞻，截至3月27日当周，美国大豆出口销售料净增25 - 85万吨，其中2024/25年度料净增25 - 80万吨，2025/26年度料净增0 - 5万吨 [24] - 巴西南部帕拉纳州2024/25年度大豆收割接近尾声，截至3月31日当周收割进度上升5个百分点，达到95%完成率，去年同期为93%，阿根廷2024/25年度大豆产量料为4890万吨，预估区间介于4680万吨至5110万吨 [24] - 美国关税政策落地，美豆小幅走弱，关注种植季美豆产区天气变化，阿根廷大豆产量总体稳定，收割进行中，连粕下方支撑增强，菜粕有收紧预期，现货价格止跌回升，双粕或震荡运行 [24] 棕榈油 - 周三，棕榈油05合约涨158收于9304元/吨，豆油05合约涨90收于7986元/吨，菜油05合约涨163收于9466元/吨，BMD马棕油主连补涨98收于4518林吉特/吨，CBOT美豆油主连涨1.05收于48.47美分/磅 [25] - AmSpec机构称马来西亚3月1 - 31日棕榈油出口量为1049254吨，较上月同期增加3.9%，外部研究机构预计2024/25年度马来西亚棕榈油产量展望下调至1890万吨，较上次预测下降1%，印尼棕榈油产量估计为4880万吨，较上次预测下降不到1%，产量下降归因于不利天气和开斋节假期 [25] - 印度3月棕榈油进口量环比增长13.2%，至423000吨，但仍连续四个月低于正常水平，因棕榈油较豆油溢价促使炼油商提高豆油采购 [25] - 美国关税政策使美股期货大跌等，基本面上马棕油3月出口环比增加，国内外库存预计偏低有支撑，2024/25年度马来西亚和印尼棕榈油产量下调，年度供需或偏紧，美豆油上涨延续，棕榈油震荡偏强 [26] 金属主要品种昨日交易数据 - 展示了SHFE铜、LME铜等多种金属合约的收盘价、涨跌、涨跌幅、总成交量、总持仓量及价格单位等交易数据 [27] 产业数据透视 - 呈现了铜、镍、锌、铅、铝、氧化铝、锡、贵金属、螺纹钢、铁矿、焦炭、焦煤、碳酸锂、工业硅、豆粕等品种的主力合约价格、仓单、库存、升贴水、现货报价、价差等产业数据及与前一日的涨跌情况 [28][30][32]