报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [4] 报告的核心观点 - 煤价企稳，短期利空交织延续窄幅震荡，考虑市场现货和长协价已倒挂，煤价在长协基准价 675 元/吨附近有支撑 [1][8] - 板块优质公司现金、股息价值强，估值有望提升，近期煤价企稳板块有望迎估值提升行情 [2][9] - 推荐业绩稳健、高净现金成长型标的晋控煤业，行业龙头陕西煤业、中国神华、中煤能源，业绩稳健、产量同比增长的山煤国际、华阳股份，煤电一体成长型标的新集能源 [2][12] 根据相关目录分别进行总结 本周观点 - 本周港口煤价持稳、产地煤价小幅上涨，国内产量因低煤价供给收缩，进口煤优势弱化后续进口量或下降，大秦线检修港口有去库可能，需求上非电需求旺季化工耗煤需求高增速但电煤需求淡季走弱 [1][8] - 板块优质公司体现高股息价值，兼具防御与成长属性，近期煤价企稳板块估值有望提升 [2][9] - 港口煤价企稳，秦皇岛港 Q5500 动力煤市场价报收于 667 元/吨，周环比持平；产地山西、陕西、内蒙古部分地区煤价有上涨 [9] - 铁路运量下降，北方港库存下降，电厂周均日耗环比上升、可用天数减少，化工需求环比下降 [10] - 市场信心修复，短期焦煤市场稳中偏强运行，港口焦煤价格持平、产地焦煤价格上涨，节后焦企或首轮提涨，焦炭市场偏强运行 [11] 本周市场行情回顾 本周煤炭板块表现 - 截至 4 月 3 日，中信煤炭板块周涨幅 0.5%，跑赢沪深 300、上证指数、深证成指；各子板块中，焦炭子板块跌幅最大，动力煤子板块涨幅最大 [13][15] 本周煤炭行业上市公司表现 - 截至 4 月 3 日，中国神华涨幅最大，安源煤业跌幅最大 [19] 本周行业动态 - 3 月 31 日，2025 年 1 - 2 月排名前 10 家企业原煤产量合计 3.9 亿吨，同比增加 2570 万吨；内蒙古达拉特旗原煤产量同比下降 14.63%；煤炭开采和洗选业固定资产投资累计同比增长 22.6%；重点监测煤炭企业存煤增长、火电厂存煤下降、环渤海港口存煤增长；全国新增建档立卡新能源发电项目 4054 个 [23][24][25] - 4 月 1 日，2 月俄罗斯煤炭产量环比降 3.3%；新疆准东 190 亿元煤化工项目开建；1 - 2 月南非煤炭出口量累计增长 4.9%；大秦铁路开始春季集中修 [27][28][29] - 4 月 2 日，全俄 27 家煤矿企业面临生存危机，俄罗斯能源部考虑反危机计划；印度煤炭公司上调焦煤和非焦煤价格；珠恩嘎达布其口岸过货量同比增长 247%；甘肃柳红铁路开通煤炭运输通道 [30][31] - 4 月 3 日，2025 年第一季度全球动力煤进口总量略超 2.4 亿吨，四大进口国进口量减少近 3000 万吨；淮北矿业集团严控成本；2 月波兰煤炭产量同比增 9.8%；印度设定未来 5 年煤炭产量目标；3 月下旬钢材社会库存下降 [32][33][35] 上市公司动态 - 3 月 31 日，陕西黑猫向银行融资 5 亿元，永泰能源累计回购股份 2.33 亿股 [36] - 4 月 1 日，广汇能源累计回购股份 6969.95 万股，华阳股份拟受让阳煤财务公司 6.9%股权 [37][38] - 4 月 2 日，平煤股份增加焦煤交割库、部分转债转股、累计回购股份 9049.65 万股；大有能源 2024 年亏损、不进行利润分配；恒源煤电理财产品到期赎回；安源煤业筹划重大资产置换；美锦能源参与设立股权投资基金完成登记 [40][41][42] 煤炭数据跟踪 产地煤炭价格 - 山西动力煤均价本周报收 614 元/吨，较上周上涨 0.04%；炼焦煤均价报收 1194 元/吨，较上周上涨 1.77%；无烟煤均价报收 923 元/吨，周环比持平；喷吹煤均价报收 880 元/吨，周环比持平 [43][48] - 陕西动力煤均价本周报收 574 元/吨，周环比持平；炼焦精煤均价报收 1050 元/吨，较上周上涨 1.94％ [51] - 内蒙古动力煤均价本周报收 483 元/吨，较上周上涨 1.01%；炼焦精煤均价报收 1175 元/吨，较上周上涨 3.08% [56] - 河南冶金精煤均价本周报收 1217 元/吨，较上周下跌 3.18％ [63] 中转地煤价 - 京唐港山西产主焦煤本周报收 1380 元/吨，周环比持平；秦皇岛港 Q5500 动力末煤价格报收于 667 元/吨，周环比持平 [67] 国际煤价 - 3 月 28 日，纽卡斯尔 NEWC 动力煤报收 95.00 美元/吨，较上周上涨 1.17％；理查德 RB 动力煤均价报收 85.50 美元/吨，较上周上涨 2.64%；欧洲 ARA 港动力煤均价报收 119.25 美元/吨，周环比持平；4 月 3 日，澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价报收 184.0 美元/吨，较上周上涨 0.27% [69] 库存监控 - 秦皇岛港本期库存 670 万吨，较上周下降 3.60%；广州港本期库存 238 万吨，较上周上升 1.92% [75] 下游需求追踪 - 本周临汾一级冶金焦价格为 1350 元/吨，周环比持平；太原一级冶金焦价格为 1150 元/吨，周环比持平 [81] - 本周冷轧板卷价格为 3990 元/吨，较上周下跌 0.75%；螺纹钢价格为 3220 元/吨，较上周上涨 0.31%；热轧板卷价格为 3370 元/吨，较上周下跌 0.59%；高线价格为 3420 元/吨，较上周下跌 0.29% [81] 运输行情追踪 - 截至 4 月 3 日，煤炭运价指数为 704，较上周下跌 6.28%；BDI 指数为 1540，较上周下跌 3.87% [83]