就业数据情况 - 2025年3月美国新增非农就业22.8万人，预期增加14万人，前值下修至11.7万人[5] - 3月美国季调失业率升至4.2%，预期4.1%，前值4.1%，保留3位小数3月较2月失业率仅回升约0.013%[2][5][6] - 3月非农私人部门时薪环比增速回升至0.3%，符合预期，同比回落至3.8%，低于预期的4.0%[6] 就业数据结构分析 - 商品部门新增就业环比减少，制造业（-0.7万）、建筑业（-0.1万）、采矿业（-0.6万）转升为降；服务部门新增就业环比增加10.7万人，休闲和酒店业（+6.0万人）、零售业（+2.6万人）就业改善明显，批发业（-0.7万人）、金融活动（-0.7万人）拖累较大；政府部门新增就业小幅回升1.8万人至1.9万人[6] - U1、U2、U4 - 5失业率持平，U3失业率上升，U6失业率回落，失业人口中永久性失业人数（+6.2万人）大幅上升致失业率上升，劳动参与率回升、就业率持平于前值[6] - 商品生产相关行业薪资环比升至0.5%，采矿业、建筑业、制造业时薪环比均回升，耐用品制造业环比大幅上升0.6pct；服务业薪资环比持平于前值，部分分项时薪环比回落，整体核心服务通胀压力可控[6] 市场反应与经济前景 - 非农数据公布后，10Y美债收益率、美元指数均上行，美股下跌[6] - 当前市场押注2025年内将累计降息125BP，较一周前的累积降息75BP大幅上升[6] 风险提示 - 美国通胀存在超预期的可能性，对等关税超预期落地有引发二次通胀可能，贸易伙伴可能反制形成“加税—反制—再加税”循环抬高通胀水平[25]