根据研报内容，总结量化模型与因子如下： 量化模型与构建方式 1. 模型名称：港股优选20组合多因子模型 模型构建思路：基于技术面、资金面、基本面和分析师预期四大类因子构建综合评分模型，筛选港股通成分股中表现优异的个股[34][36] 模型具体构建过程： - 每月末对港股通样本股（545只）计算四大类因子得分 - 技术面因子：包含动量、波动率等指标 - 资金面因子：南下资金持仓变化、外资流向等[21][23] - 基本面因子：PEttm、ROEttm等财务指标[42] - 分析师预期因子：盈利预测调整等 - 对因子进行标准化处理后加权求和，公式为： $综合评分 = \sum_{i=1}^{n} w_i \cdot \frac{F_i - \mu_i}{\sigma_i}$ 其中$w_i$为因子权重，$F_i$为原始因子值，$\mu_i$和$\sigma_i$分别为因子均值和标准差[36] - 选取总分前20的个股等权构建组合 模型评价：长期超额收益显著但存在阶段性回撤，需动态调整因子权重以适应市场风格变化[38] 模型的回测效果 1. 港股优选20组合 - 全区间年化超额收益率：13.8%[38] - 超额收益波动比：1.0[38] - 2025年3月超额收益：-0.55%（组合收益0.56% vs 基准1.11%）[37] - 最大回撤：18.2%（2015-2025）[38] 量化因子与构建方式 1. 因子名称：资金流向因子 因子构建思路：通过港股通持股明细计算四类资金（南下/外资/中资/港资）的持仓变化[21] 因子具体构建过程： - 从港交所获取托管机构持仓数据 - 计算单月净流入占比： $净流入占比 = \frac{当月买入金额 - 卖出金额}{总市值} \times 100\%$ - 按经纪商类型分组统计行业/个股资金流向[23][27] 因子评价：南下资金因子在3月表现出显著选股能力，领先个股平均收益达22.1%[33] 2. 因子名称：基本面因子（PEttm/ROEttm） 因子构建思路：采用滚动12个月财务数据构建估值与盈利指标[42] 因子具体构建过程： - PEttm = 总市值 / 最近12个月净利润 - ROEttm = 最近12个月净利润 / 期末净资产 - 对极端值进行Winsorize处理（1%-99%分位数）[42] 因子的回测效果 1. 资金流向因子 - 南下资金净流入前十个股3月平均收益：22.1%[33] - 外资净流入前十个股3月平均收益：-4.0%[33] 2. 基本面因子 - 组合PEttm中位数：14.1（成长股占比提升）[42] - 组合ROEttm中位数：8.6%[42] 注：技术面因子与分析师预期因子的具体构建细节未在报告中披露[36]