核心观点 - 行业分化显著，能源、金融、材料领跑超预期，信息技术和日常消费表现低迷，二级行业中保险Ⅱ、多元金融及媒体Ⅱ超预期概率突出，半导体等周期敏感行业承压 [4] - 小盘股占盈利超预期绝对优势，但阿尔法效应逐步衰减，市值因子溢价逐渐让位于产业趋势驱动 [4] - 高波动个股成盈利超预期主力，但风险补偿要求提升，低波动资产超预期概率极低，凸显市场对其盈利预期的过度共识 [4] - 经济周期驱动盈利预期差，政策与地缘因素影响显著，不同时期各行业表现不同，紧缩尾声期小盘股及高波动资产逆势反弹 [4] - 盈利超预期持续性较弱，金融与医疗结构性占优，仅少数企业能连续十期超预期，金融和医疗凭借利率周期红利及创新刚性需求成主要赛道 [4] 指标计算逻辑 - 盈利大幅超预期定义为实际毛利润超预期30%，实际净利润超预期50%，实际EPS超预期20%，满足任一条件即可 [5] - 市值类型以20亿美元、100亿美元分别作为中盘股、大盘股的准入门槛 [5] - 波动类型以财报公布前一期的年化波动率为准，30%为低波动类型上限，50%为高波动类型下限，剩余为中等波动区间 [5] - 研究时间跨度从2020年1月1日至今 [5] - 研究对象为剔除OTC类、非自由流通类的美股，2020年后退市股票取2020年至退市前最近可用财务数据 [5] 盈利大幅超预期美股行业透析 - GICS一级行业中，能源、金融和材料盈利大幅超预期概率最高，日常消费和信息技术垫底，与能源价格、息差管理、供应链及消费需求、高基数效应有关 [7][11] - GICS二级行业中，保险Ⅱ、多元金融和媒体Ⅱ展现超预期盈利空间，半导体、家庭与个人用品等行业低迷，与利率、半导体周期、必需消费品定价权有关 [11] - 疫情冲击下（2020 - 2021年），金融业、能源行业、医疗保健行业表现不同，分别受政策、地缘政治、疫苗及药物商业化影响 [15] - 后疫情时代（2022 - 2024年），金融业韧性分化，科技行业困境深化，必需消费结构性突围 [15] - 顺周期行业弹性收窄，材料和工业板块盈利惊喜空间收窄 [15] 盈利大幅超预期美股市值透析 - 市值效应显著，小盘股主导盈利超预期个股分布，较中盘股和大盘股优势明显 [21] - 动态趋势上，大盘股预期管理趋严，中盘股韧性分化，小盘股阿尔法衰减，需重新评估投资逻辑 [21] 盈利大幅超预期美股价面透析 - 波动率分层主导性显著，高波动个股成盈利超预期主力，但风险补偿要求提升 [29] - 不同周期相位，高、低波动个股表现不同，危机应对期、政策正常化期、紧缩尾声期各有特点 [29] 盈利大幅超预期美股行业及市值透析 - 市值分层上，小盘股超预期概率普遍占优，金融行业逆势分化，防御性行业差异显著 [35] - 波动性特征上，高波动行业更易超预期，电信服务与公用事业例外，科技与医疗低波动股票突破难度大 [35] 盈利连续大幅超预期透析 - 持续性特征上，盈利超预期难以长期延续，短期因素驱动的改善易被定价，强护城河企业更可能持续超预期 [38] - 金融与医疗连续领跑预期，周期与成长分化显著，金融受益于息差扩张，医疗受结构性需求和创新驱动，可选消费和能源各有推动因素 [38] - 市值与波动性上，小盘股和高波动性个股盈利超预期弹性更大，特征更集中 [38] 盈利连续大幅超预期透析（补充） - 盈利超预期概率与宏观指标动态背离，不同阶段有不同表现，如疫情初期、经济过热期、滞胀与软着陆博弈期 [42] - 小盘股在高波动环境下单次和连续超预期占比高，但需警惕“高贝塔陷阱” [42] - 大盘股在低波动环境中有“安全垫”，高波动期有“突变风险” [42]