就业数据情况 - 3月非农新增就业22.8万，超预期14万和前值11.7万，失业率小幅上行0.01个百分点至4.15%，劳动力参与率微升0.04个百分点至62.48%[1] - 一季度美国新增非农就业45.6万人，低于去年同期58.7万人；私营部门新增就业40.4万，好于去年同期39.3万；政府部门新增就业仅5.2万，低于去年同期19.4万[1] - 3月服务业新增就业19.7万，大于1、2月的9万；商品生产新增就业1.2万，好于1月的 - 1.1万，但低于2月的2.6万[2] 就业市场特征 - 私营部门就业增长强劲，联邦政府就业连续第二个月下降，3月政府部门整体就业新增1.9万，低于前三月均值2.3万，联邦政府就业 - 0.4万[1][3] - 家庭调查显示劳动力市场维稳，3月U3失业率精确值较2月仅增0.01个百分点，U6失业率下降0.1个百分点至7.9%，劳动力参与率提升0.04个百分点至62.48%，就业人口比率保持在59.9%[4] - 薪资增速略有抬升但通胀温和，3月私人部门时薪环比为0.25%，较2月提升0.03个百分点，一季度平均值0.30%，低于去年同期0.35%[5] 市场表现 - 非农数据公布后，美元指数一度涨0.5%至102.36，最终收于102.92；美股低开低走，标普500、纳指、道指分别下跌5.97%、5.82%、5.50%；10年美债收益率从3.9%附近上行至3.99%，COMEX黄金下跌2.18%至3053.76美元/盎司[5] 政策预期 - 鲍威尔表示劳动力市场大致平衡，关税可能推高通胀，要等待明确情况再考虑调整政策立场，但市场降息预期升温至年内高点，2025年全年降息幅度升至接近100bp[7] 后市展望 - 短期海外避险情绪占上风，需警惕流动性危机风险，关注海外资产错杀机会；市场情绪缓和需美国政府或美联储一方“认怂”或关税谈判转机[8] 风险提示 - 存在特朗普关税及其他政策、美国经济就业和通胀走势、美联储货币政策、地缘政治等风险[9]