报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5][9] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司2024年营收稳健增长，内销需求疲弱外销表现较优，外销销售结构不断改善盈利表现相对稳健，预计公司将保持规模与效率提升趋势，维持“买入”评级 [9] 根据相关目录分别进行总结 公司经营业绩 - 2024年实现营业收入927.46亿元，同比增长8.35%，归母净利润33.48亿元，同比增长17.99%，扣非归母净利润26.06亿元，同比增长10.65% [1][3] - 2024年四季度营业收入221.67亿元，同比增长7.08%，归母净利润5.55亿元，同比增长34.91%，扣非归母净利润3.17亿元，同比增长8.24% [1][3] - 向全体股东每10股派发现金红利12.30元（含税），不送红股，不以公积金转增股本 [1][3] 营收拆分 - 内销营收479.94亿元，同比下滑2.12%，外销营收356.29亿元，同比增长27.59%，欧洲区白电业务营收同比增长35%，美洲区营收同比增长47%，中东非区营收同比增长27%，亚太区营收同比增长15%，东盟区营收同比增长32% [9] - 暖通空调业务营收402.84亿元，同比增长4.22%，国内多联机市场份额超20%，家用空调内销线上和线下零售额分别同比增长10.8%和21.2% [9] - 冰洗业务营收308.39亿元，同比增长18.29%，冰冷业务中高端零售额同比增长19.8% [9] - 其他主营业务营收125.00亿元，同比增长2.15% [9] 盈利情况 - 2024年毛利率同比下降0.43pct至20.78%，暖通空调业务毛利率28.55%，同比下降1.32pct，冰洗业务毛利率17.56%，同比下降0.74pct，其他主营业务毛利率15.11%，同比提升3.50pct；境内毛利率30.73%，同比下降0.05pct，境外毛利率11.38%，同比提升1.90pct [9] - 销售费用率同比下降0.29pct，管理费用率同比提升0.01pct，研发费用率同比提升0.47pct，2024年经营利润为37.61亿元，同比增长1.53% [9] - 2024年综合所得税率同比下降2.22pct，归母净利润33.48亿元，同比增长17.99%，扣非归母净利润26.06亿元，同比增长10.65% [9] 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为38.58、44.01和50.25亿元，对应PE分别为9.9、8.7和7.6倍，维持“买入”评级 [9] 财务报表及预测指标 - 给出2024A、2025E、2026E、2027E利润表、资产负债表、现金流量表及基本指标等数据 [15]