报告公司投资评级 - 首次覆盖报告研究的具体公司，给予“买入”投资评级 [1][8] 报告的核心观点 - 越南11万吨差别化涤纶工业丝满产满销助力2024年利润增长，公司涤纶工业长丝和轮胎帘子布产销量同比上升 [4] - 2024年公司销售/管理/财务/研发费用率分别同比+0.04/-0.10/+0.21/+0.04pct，财务费用率上升主因汇兑收益及利息收入减少 [5] - 公司持续推进国际化产能布局，越南11万吨涤纶工业丝（一期）项目产能已全面释放，正加快推进越南1.8万吨高性能轮胎帘子布（一期）项目 [6] - 预测报告研究的具体公司2025 - 2027年归母净利润分别为4.43、4.82、5.18亿元，当前股价对应PE分别为12.7、11.6、10.8倍 [8] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 截至2025年4月3日，报告研究的具体公司当前股价4.83元，总市值56亿元，总股本1162百万股，流通股本916百万股，52周价格范围3.44 - 5.37元，日均成交额94.43百万元 [1] 相关研究 - 报告研究的具体公司2024全年实现营业总收入59.01亿元，同比+4.96%；实现归母净利润4.11亿元，同比+17.58%；2024Q4单季度实现营业收入15.33亿元，同比+12.68%、环比+2.80%，实现归母净利润1.14亿元，同比+48.11%、环比+6.82% [3] 投资要点 涤纶工业长丝产销量增长助力公司利润提升 - 2024年越南年产11万吨差别化涤纶工业丝（一期）项目满产满销，欧盟和美国市场销量大幅提升20%以上；公司涤纶工业长丝2024年产量31.16万吨，同比+8.24%，销量24.60万吨，同比+7.74%；轮胎帘子布2024年产量6.92万吨，同比+9.10%，销量7.38万吨，同比+10.86% [4] 财务费用率上升，主因汇兑收益及利息收入减少 - 2024年公司销售/管理/财务/研发费用率分别同比+0.04/-0.10/+0.21/+0.04pct，财务费用率上升主因汇兑收益及利息收入减少；公司将持续关注高分子材料前沿领域研发动态，推动技术创新 [5] 越南11万吨涤纶工业丝一期产能全面释放，1.8万吨轮胎帘子布一期项目加快推进中 - 公司持续推进国际化产能布局，越南11万吨涤纶工业丝（一期）项目产能已全面释放，正加大认证工作力度，加速提升车用产品占比；加快推进越南1.8万吨高性能轮胎帘子布（一期）项目，目标建设全球化研发中心与越南生产基地形成互补 [6][7] 盈利预测 - 预测报告研究的具体公司2025 - 2027年归母净利润分别为4.43、4.82、5.18亿元，当前股价对应PE分别为12.7、11.6、10.8倍，首次覆盖给予“买入”投资评级 [8] 盈利预测表 主要预测指标 |预测指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |主营收入（百万元）|5,901|6,225|6,494|6,696| |增长率（%）|5.0%|5.5%|4.3%|3.1%| |归母净利润（百万元）|411|443|482|518| |增长率（%）|17.6%|7.9%|8.9%|7.4%| |摊薄每股收益（元）|0.35|0.38|0.41|0.45| |ROE（%）|10.5%|10.7%|11.1%|11.2%|[10] 资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务指标 - 报告给出报告研究的具体公司2024A - 2027E资产负债表、利润表、现金流量表数据及成长性、盈利能力、偿债能力、营运能力、每股数据等主要财务指标 [11]