报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 甲醇供需偏弱，短期无趋势性行情，供应端国内开工或提升、国际到港量预计回升，需求端江苏斯尔邦MTO装置计划检修对价格形成压力 [45] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 甲醇主力合约MA2505截止周四价格2454元/吨，周跌幅3.58%，减仓5.4万手，持仓63万手，基差持续走弱，09合约仍有100元左右基差 [7] - 本周甲醇现货价格震荡回调，内蒙古地区跌至2145元/吨，较上周下跌55元/吨，太仓均2593元/吨，较上周下跌7元/吨，港口库存延续下降，沿海货源偏紧，下半周现货止跌企稳 [10] - 外盘方面，远月到港的非伊甲醇船货参考商谈290美元/吨，远月到港伊朗船货参考商谈+0.4 - 0.7%，东南亚和印度等地市场稳中下滑，欧美甲醇局部市场续跌，美国价格参考94 - 95美分/加仑，欧洲价格参考310欧元/吨 [13] 甲醇基本面分析 - 截至3月28日，3月国内甲醇整体装置平均开工负荷71.98%，较上月下降2.83个百分点，西北地区开工负荷82.63%，较上月下降3.19个百分点，受西南、华北地区开工负荷下降影响，全国甲醇开工负荷下降 [17] - 进口利润部分修复，套利窗口小幅打开，非伊货源至中国意愿增强，预计4月到港量明显回升，转口价差维持，转口船货增多 [19] - 沿海甲醇库存72.2万吨，环比下降13.3万吨，跌幅15.56%，同比上升14.97%，整体沿海地区甲醇可流通货源预估32万吨，本周进口船货到港量较少，沿海整体甲醇库存宽幅下降，预计4月中旬中国进口船货到港量41万吨，到港压力不大 [23] - 国际天然气价格在4美元/MMBtu左右，天然气制甲醇进口成本1840元/吨左右 [26] - 本周国内动力煤市场企稳回升，煤制盈利小幅下滑 [29] - 需求端整体甲醇下游加权开工率约76.5%，环比 - 0.6%，传统下游加权开工率约59%，环比 - 0.2% [31] - 甲醇整体下游加权开工率约为76.5%，较季度初上涨3.3个百分点，甲醇制烯烃装置开工率在82.3%，较季度初上涨2.7个百分点，传统下游加权开工率约60%，较季度初上涨约5个百分点 [42] 后市展望 - 供应端国内甲醇开工维持高位，产区库存持续偏低，多套大型甲醇装置集中复产，产区甲醇开工或稳步提升，国际上伊朗装置已陆续重启，进口利润大幅修复，非伊货源至中国意愿增强，预计4月到港量明显回升 [45] - 需求端4 - 5月份江苏斯尔邦80万吨MTO装置计划停车检修，对甲醇价格上方形成压力 [45]