报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [6] 报告的核心观点 - 贸易摩擦担忧升级，钢材价格承压，4月2日特朗普宣布对贸易伙伴征收“对等关税”措施，4月9日将实施34%“对等关税”，虽钢铁产品不受本次关税约束，但其下游制成品将受影响，2024年钢铁间接对美出口约1000万吨，整体影响量预计不低于2000万吨，约占总需求的2% [5] - 长期来看，粗钢仍有产量调控预期，原料端铁矿、焦煤供给趋于宽松，若限产幅度超过2000万吨，钢企盈利能力有望修复 [5] 根据相关目录分别进行总结 主要数据和事件 - 安钢周口5600mm轧机3月份产量突破12.5万吨，在销售模式创新、技术研发等方面多点开花 [10] - 1 - 2月我国不锈钢净出口43.34万吨，2月进口量环比减少1.93万吨，降幅为1.19%，同比减少6.24万吨，降幅为28.06%，1 - 2月进口总量同比减少13.35万吨，降幅为29.31%，自印尼进口总量同比减少13.61万吨，降幅为33.11% [10] - 截至3月31日，华菱钢铁累计回购股份数量约为604万股，占公司总股本的0.0874%，成交总金额约为3100万元，2024年1 - 12月钢铁行业营收占比75.88% [11] - 2025年1 - 2月，主要用钢行业中建筑业继续下行，制造业平稳增长，房地产主要指标同比继续下降但降幅收窄，基础设施建设投资和电力投资保持增长，机械行业增加值、机电产品出口额、汽车产量、家电行业三大白电产量、集装箱产量均保持增长，汽车出口量增速下降，家电出口增幅收窄 [11] - 中信特钢谋划收购东南亚钢铁工厂，将优先采取并购加改造的方式 [12] 国内钢材市场 - 国内钢材市场价格涨跌互现，截至4月3日，上海20mm HRB400材质螺纹价格为3220元/吨，较上周升10元/吨，高线8.0mm价格为3420元/吨，较上周降10元/吨，热轧3.0mm价格为3370元/吨，较上周降20元/吨，冷轧1.0mm价格为4010元/吨，较上周降20元/吨，普中板20mm价格为3490元/吨，较上周升10元/吨 [3][13] 国际钢材市场 - 美国钢材市场价格稳中有升，截至4月3日，中西部钢厂热卷出厂价为1040美元/吨，冷卷出厂价为1270美元/吨，较上周持平，热镀锌价格为1130美元/吨，较上周升10美元/吨，中厚板价格为1360美元/吨，较上周升38美元/吨，螺纹钢出厂价为880美元/吨，较上周持平 [26] - 欧洲钢材市场价格震荡，截至4月3日，热卷、冷卷欧盟钢厂报价较上周持平，热镀锌板报价较上周升10美元/吨，中厚板报价较上周持平，螺纹钢报价较上周持平，线材报价较上周降5美元/吨 [26] 原材料和海运市场 - 国产矿市场价格震荡，进口矿市场价格震荡，废钢价格下跌，截至4月3日，鞍山铁精粉价格750元/吨，较上周持平，本溪铁精粉价格891元/吨，较上周升1元/吨，唐山铁精粉价格898.56元/吨，较上周降2元/吨，青岛港巴西粉矿885元/吨，较上周升2元/吨，青岛港印度粉矿755元/吨，较上周持平，连云港澳大利亚块矿708元/吨，较上周降1元/吨，日照港澳大利亚粉矿786元/吨，较上周升2元/吨，日照港澳大利亚块矿914元/吨，较上周升5元/吨，本周末废钢报价2090元/吨，较上周降10元/吨，铸造生铁3110元/吨，较上周持平 [3][31] - 焦炭市场价格持平，华北主焦煤价格上涨，华东主焦煤价格下跌，本周焦炭市场稳定，周末报价1290元/吨，较上周持平，华北主焦煤周末报价1103元/吨，较上周升20元/吨，华东主焦煤周末报价1397元/吨，较上周降26元/吨 [31] 国内钢厂生产情况 - Mysteel调研247家钢厂高炉开工率83.13%，环比增加1.02个百分点，同比增加6.53个百分点，高炉炼铁产能利用率89.63%，环比增加0.55个百分点，同比增加6.87个百分点，钢厂盈利率55.41%，环比增加1.73个百分点，同比增加26.84个百分点，日均铁水产量238.73万吨，环比增加1.45万吨，同比增加17.42万吨 [36] 库存 - 截至4月4日，五大钢材产量上升，总库存环比下降，本周五大钢材品种产量873万吨，环比升3.02万吨，建筑钢材产量周环比增1万吨，板材产量周环比升2.02万吨，螺纹钢本周增产1.22万吨至228.65万吨，长、短流程螺纹钢产量分别为201.32万吨、27.33万吨，环比分别+1.95万吨、 - 0.73万吨 [4] - 本周五大钢材品种社会总库存环比降38.18万吨至1214.49万吨，钢厂总库存474.61万吨，环比降9.55万吨，螺纹钢社库降18.63万吨，厂库降2.41万吨，测算本周螺纹钢表观消费量249.69万吨，环比升4.37万吨，本周建筑钢材成交日均值11.9万吨，环比增长3.49% [4] 利润情况测算 - 本周钢材利润下降，长流程方面，本周行业螺纹钢、热轧和冷轧毛利分别环比前一周变化 - 25元/吨， - 26元/吨和 - 40元/吨，短流程方面，本周电炉钢利润基本持平 [3] 钢铁下游行业 - 2025年1 - 2月，城镇固定资产投资完成额累计值同比增长4.1%，房地产开发投资完成额累计值同比下降9.8%，工业增加值当月同比增长31.0%，房屋新开工面积累计值同比下降29.6%，房屋施工面积累计值同比下降9.1%，房屋竣工面积累计值同比下降15.6%，商品房销售面积累计值同比下降5.1%，汽车产量当月值同比增长15.2%，家用电冰箱、冷柜、家用洗衣机产量当月值同比分别增长10.3%、4.9%、27.9% [59] 主要钢铁公司估值 - 报告给出宝钢股份、华菱钢铁等多家公司的股价、EPS、PE及评级情况，其中宝钢股份、华菱钢铁等多数公司评级为“推荐”，抚顺特钢评级为“谨慎” [5] - 报告还展示了普钢PB及其与A股PB的比值、本周普钢板块涨跌幅前10只和后10只股票情况，以及23家钢铁企业的股价变化 [60][63][65]