特朗普关税政策情况 - 4月2日特朗普宣布对所有贸易伙伴设10%“最低基准关税”，对包括中国在内数十个国家和地区在10%基础上加征，中国税率34%[1][10][11] - 美国已对加拿大和墨西哥许多商品征25%关税，不再征额外关税，“对等关税”不适用于铜、药品等商品[11] 关税政策影响 - 全球贸易秩序崩塌和经济增长放缓成大概率事件，美国经济短期滞胀，全球经济中期放缓，地缘动荡和矛盾加剧，黄金大级别趋势延续强化[3][16] - 中国今年出口与转口贸易压力或显著超预期，经济现实价格压力或加大[3][16] 关税政策后续变化 - 本轮关税未必是最终关税，可能很快变化，若遇经济衰退、美股暴跌等阻力，政策或回收，后续有谈判空间[2][13] 应对措施 - 若关税落地超预期，国内或择机降息降准，总量流动性由偏紧转宽松；若出现流动性风险，或推出以借贷便利为代表的资本市场政策[4][18] 投资建议 - 全球金融风险显著加大，国内市场从“预期叙事”转入“现实叙事”，投资维持“高低切换”思路[5][19] - 重视防御类与安全类主线，如债券、红利类资产、黄金、有色等[5][19] 周度市场回顾 - 本周A股与港股均下跌，万得全A累计跌1.17%，恒生指数累计跌2.46%，AH溢价回升[10] - 三大指数中，上证指数跌0.28%，深证成指跌2.28%，创业板指跌2.95%，大盘成长板块跌幅较大[20] - 中信一级行业大多下跌，汽车、电力设备及新能源、家电跌幅较大[22] 情绪指标跟踪 - 20日平滑后本周全A换手率较上周下降，截至4月3日，5日平均换手率达1.33%，处于十年分位的74.7%[29] - 本周融资余额下降，截至4月2日为19007.68亿元，较上周末降176.16亿元，5日平滑后融资买入额占全市场成交额8.71%，较上周降0%[37] 估值指标跟踪 - PB估值中汽车高于历史中位数；PE估值中钢铁、电子等行业水平高于历史中位数[39]