报告公司投资评级 报告未给出众捷汽车具体投资评级 [31][34] 报告的核心观点 - 众捷汽车是全球领先的汽车热管理系统精密加工零部件供应商，下游客户多为大型跨国一级汽车零部件供应商，产品覆盖国际主流中高端汽车品牌，部分产品全球市场占有率较高 [3] - 公司持续强化新能源汽车市场布局，多款产品已量产，还有众多产品待量产，有望支撑未来业绩成长 [3] - 与可比公司相比，公司营收规模未及同业平均，但毛利率处于同业中高位区间 [3] 各部分总结 公司概况 - 众捷汽车专业从事汽车热管理系统精密加工零部件的研发、生产和销售，产品以铝合金制品为主，契合汽车轻量化趋势，业务覆盖全球主要汽车市场，客户包括众多知名汽车零部件供应商和主流汽车品牌 [8] 基本财务状况 - 2022 - 2024 年公司分别实现营业收入 7.13 亿元、8.22 亿元、9.78 亿元，YOY 依次为 20.21%、15.25%、19.00%；实现归母净利润 0.78 亿元、0.83 亿元、0.95 亿元，YOY 依次为 60.87%、5.42%、15.55% [3][9] - 2024 年主营收入按产品类型分为汽车热管理系统零部件（8.07 亿元，88.28%）、汽车发动机系统零部件（0.06 亿元，0.69%）、模具（0.53 亿元，5.79%）、其他产品（0.48 亿元，5.24%），汽车热管理系统零部件是主要产品和核心收入来源 [9] 行业情况 - 汽车热管理系统对汽车进行温控和冷却，分为舒适性热管理和动力系统热管理，新能源汽车推动热管理系统升级，单车价值量提升 [15][20] - 全球汽车热管理系统行业市场集中度较高，国际龙头企业占据约 50%的市场份额，国内厂商整体市场份额与国际厂商有差距 [18] - 预计 2025 年中国汽车热管理系统市场空间或超 1000 亿元，全球市场空间或超 3000 亿元 [21] 公司亮点 - 公司是全球领先的汽车热管理系统精密加工零部件厂商，与多家知名跨国一级汽车零部件供应商深度合作，产品覆盖国际主流中高端汽车品牌，部分产品全球市场占有率较高 [24] - 公司持续强化新能源汽车市场布局，热泵系统阀体等多款产品已量产，新能源汽车零部件产品收入占比提升，还有 496 款产品待量产，有望支撑未来业绩成长 [25] 募投项目投入 - 数字化智能工厂建设及扩产项目：购置先进设备，搭建数字化智能工厂和智能仓库，建成后可新增 4144 万件（套）汽车零部件生产能力，预计年营业收入 44696 万元，年利润总额 7056.87 万元 [26] - 新建研发中心项目：利用 1500 平方米土地新建研发中心，购置设备和软件，开发自动化生产线，助力智能制造 [26] 同行业上市公司指标对比 - 选取银轮股份、三花智控、腾龙股份和泉峰汽车为可比上市公司，2023 年度可比公司平均收入为 102.54 亿元，平均 PE - TTM 为 27.00X，平均销售毛利率为 18.09% [3][28] - 众捷汽车营收规模未及同业平均，但毛利率处于同业中高位区间 [3][28]