产能周期新变化 - 2024年四季度中国产能利用率企稳回升至76.2%，较上年同期高0.3个百分点，四季度实际GDP增速达5.4%，比三季度加快0.8个百分点[6] - 中下游行业带动产能周期企稳，计算机通信电子等行业产能利用率回升，部分行业出口依赖度高，受外需和政策支撑[9][22] - 2024年制造业投资同比增长9.2%，装备制造板块对投资增长贡献率从79.9%降至41.8%，电气机械及器材制造业投资增速降至 -3.9%[23][24] - 上市制造业企业资本开支放缓，民营企业调整更快，2024年三季度民营制造业上市企业资本开支降至 -11.3%[29] 产能周期挑战 - 贸易摩擦影响出口，2025年海外需求或难维持强劲，美国对中国商品累计加征关税将达54%，干扰产能周期回稳[33] 产能周期机遇 - 新一轮供给侧结构性改革思路明确，规范补贴、调整税收、完善价格机制等，以市场化调节产能[35][36][37] - 2025年政府工作报告32次提及“消费”，中央财政安排3000亿元“以旧换新”补贴，预计拉动社零超额增长6000亿元以上[40] - 政府部署推动房地产市场止跌回稳，若2025年房地产市场“止跌回稳”，将加速产能周期回稳[42] - 消费对工业产能利用率影响有望增强，美国居民消费占比提升后与制造业产能利用率关联增强，中国消费弹性也在提升[52]