报告行业投资评级 - 优于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 终端需求持续改善，煤焦钢或将迎来正反馈，产业链利润逐步修复，焦炭涨价预期渐强，煤焦钢价格有望震荡反弹 [5] - 港口开启去库，低卡煤逆势反弹，煤价有望止跌后震荡，2025 年动力煤价格将呈现 U 型走势，夏季旺季有望再度上行 [5] - 2024 年 9 月政治局会议开启经济支持新篇章，结合近两年供给持续弱化，煤炭板块基本面底部再度确认，市场对于 EPS 担忧有望逐步打消，煤炭股红利价值有望进一步凸显 [7] 根据相关目录分别进行总结 行业数据跟踪 价格梳理：动力煤焦煤价格分化，下游产品分化 - 煤炭价格：动力煤价分化，炼焦煤价持平，秦皇岛港 Q5500 动力煤较上周持平，Q5000 平仓价上涨约 6 元/吨（+1.0%），高低热值煤价较上周下跌，内蒙古坑口价上涨，山西持平，陕西下跌，京唐港主焦煤库提价、山西古交肥煤车板价较上周持平，动力煤&炼焦煤长协价有跌有平，阳泉无烟煤价较上周持平、晋城无烟煤价较上周下跌，国内主要港口冶金焦平仓价较上周持平、长治喷吹煤市场价较上周下跌 [11][13][16][17][20][22][26] - 下游价格：产品价格分化，卷螺差上涨，螺纹钢价格下跌、卷螺差较上周上涨，尿素价格较上周持平，甲醇价格较上周下跌，水泥价格较上周上涨，聚乙烯价格较上周下跌 [28][31][34] 供需分析：铁路调入量减少，国内外运价分化 - 煤炭发运：秦皇岛港铁路调入量减少，港口吞吐量减少 [36][38] - 动力煤需求：锚地船舶数减少，预到船舶数增加 [39] - 煤炭运费：国内运价下跌、国际运价上涨 [40] 库存分析：南北港口动力煤库存减少，下游双焦库存增加 - 港口总库存：南、北方主流港口库存减少，主流港口合计库存减少 [44] - 动力煤库存：秦皇岛库存减少，煤炭重点电厂库存增加 [45] - 下游双焦库存：247 家钢铁企业炼焦煤库存增加、焦炭库存增加 [49] - 焦化企业产能利用率：不同产能焦化企业利用率有涨有跌 [52] 国际煤炭市场：海外煤价分化，动力煤焦煤内外价差分化 - 海外动力煤价格：纽卡斯尔港 FOB 动力煤价下跌，IPE 鹿特丹煤炭价上涨，澳大利亚峰景焦煤到岸价上涨，甘其毛都焦精煤场地价格下跌 [55] - 内外煤炭价差：动力煤内外价差收窄、主焦煤内外价差扩大 [58] 行情回顾：板块上涨，跑赢大盘 - 截至 2025 年 4 月 3 日，上证综指本周下跌 0.30%，煤炭板块本周上涨 0.6%，跑赢大盘 [60] 本周重要事件回顾 行业新闻 - 印度煤炭部设定未来 5 年煤炭产量目标，计划到 2029 - 30 财年将产量由 2025 - 26 财年的 10.8 亿吨增加至 15.33 亿吨，累计增幅达 42%，印度钢铁管理公司煤矿投产有望增加国内炼焦煤供应，印度煤炭公司 2025 - 26 财年产量预计为 8.75 亿吨，销量为 9 亿吨 [65][68] - 金维弘源铁路专用线正式开通运营，项目总投资 3.63 亿元，设计时速 60 公里，线路全长 3.26 公里，设计规划年运输量达 400 万吨，远期目标 600 万吨 [68]