就业数据 - 3月美国新增非农就业22.8万，高于彭博一致预期的14万，前2个月累计下修4.8万[2] - 3月失业率回升0.1pp至4.2%，高于预期的4.1%；劳动参与率62.5%，高于预期和前值的62.4%[2] - 3个月移动均值来看，3月从18.2万回落至15.2万[2] 行业表现 - 3月零售业、休闲酒店业分别环比回升2.6万人、6万人；政府部门新增就业环比回升1.8万人[2] - 商品部门3月新增非农就业环比减少1.4万人至1.2万人，与3月美国制造业PMI走弱一致[5] 工资情况 - 3月小时工资环比增速小幅上行至0.25%，小时工资三个月环比折年增速由前月的3.4%回升至3.6%[5] - 服务部门小时工资环比微升0.02pp至0.22%，商品部门小时工资环比上行0.19pp至0.55%[5] 关税影响 - 4月2日特朗普提出或近百来年最高关税，若长期生效，美国衰退概率或将过半[2] - 全球总关税壁垒存在螺旋上升风险，若最终执行关税税率不明显下调，美国经济衰退或为基准情形，核心通胀可能被推升2 - 3个百分点[3] 市场与联储动态 - 数据发布后，市场定价的2025年累计降息幅度维持在4次左右；美元指数小幅反弹但总体回升动力较弱[2] - 4月非农数据极为关键，若走弱，联储5月降息的合理性将大幅上升[3]