核心观点 - 碳中和背景下推荐新能源产业链+综合能源管理，公用事业推荐华电国际、国电电力、上海电力、龙源电力、三峡能源等公司，环保推荐光大环境、中山公用、聚光科技、山高环能等公司 [30][31] 专题研究与核心观点 异动点评 - 3月沪深300指数下跌0.07%，公用事业指数上涨1.87%，环保指数上涨2.82%，月相对收益率分别为1.94%和2.89%，在申万31个一级行业分类板块中涨幅分别处第11和第5名 [13][32] - 分板块看，环保板块涨2.82%；电力板块子板块中，火电涨3.63%，水电涨2.89%，新能源发电涨0.67%；水务板块涨1.87%；燃气板块涨0.10% [13][35] 重要政策及事件 - 中办、国办发布《关于完善价格治理机制的意见》，提出坚持市场经济改革方向，健全能源价格政策和公用事业价格机制等 [14][114] - 涉及电价、水价、气电/管输/城燃、供热、碳价等方面的改革措施 [14][114] 专题研究：重视公用事业板块的防御属性 - 火电方面，2025年以来煤价大幅下行，秦皇岛港5500大卡动力煤价同比下降，度电燃料成本可降0.029元/kwh，能对冲电价下降影响 [16] - 测算显示，煤价和电价不同情形下度电盈利有变化，如综合电价0.43元/kwh时，煤价从750元/吨降至650元/吨，度电盈利从0.020元/kwh升至0.030元/kwh [18][23] - 水电方面，水电企业现金流和盈利能力稳定，分红率提升，水电股有“类债券”属性，股息率高于国债收益率 [24][25] - 低利率阶段水电公司融资成本降低、内在价值提升，后续水电股对投资者吸引力强 [29] 板块表现 板块表现 - 3月沪深300指数下跌0.07%，公用事业指数上涨1.87%，环保指数上涨2.82%，月相对收益率分别为1.94%和2.89%，在申万31个一级行业分类板块中涨幅分别处第11和第5名 [13][32] - 分板块看，环保板块涨2.82%；电力板块子板块中，火电涨3.63%，水电涨2.89%，新能源发电涨0.67%；水务板块涨1.87%；燃气板块涨0.10% [13][35] 本周个股表现 - 环保行业：3月A股环保公司多数上涨，涨幅前三为京源环保、万德斯、惠城环保；港股环保公司多数上涨，涨幅前三为绿色动力环保、海螺创业、中国光大绿色环保 [36][40] - 电力行业：3月A股火电、水电、新能源发电公司多数上涨，港股电力公司多数上涨，各板块涨幅前三公司不同 [41][44][46] - 水务行业：3月A股水务公司多数上涨，港股水务公司涨跌互现，各板块涨幅前三公司不同 [48] - 燃气行业：3月A股和港股燃气公司多数上涨，各板块涨幅前三公司不同 [51] 行业重点数据一览 电力行业 - 发电量：1 - 2月规上工业发电量14921亿千瓦时，同比降1.3%，日均发电252.9亿千瓦时，同比增0.4%，各发电品种增速有变化 [54] - 用电量：1 - 2月全社会用电量累计15564亿千瓦时，同比增1.3%，分产业用电量有不同增长情况 [62] - 电力交易：2024年12月和1 - 12月全国各电力交易中心市场交易电量情况，包括省内和省间交易电量及各交易类型电量 [74][75] - 发电设备：截至2月底全国累计发电装机容量超34亿千瓦，同比增14.5%，1 - 2月新增发电装机容量情况 [79][80] - 发电企业电源工程投资：2025年1 - 2月全国发电设备累计平均利用505小时，比上年同期减少61小时，发电企业电源工程和电网工程完成投资情况 [89] 碳交易市场 - 国内碳市场行情：本周全国碳市场综合价格行情，挂牌协议和大宗协议交易成交量及成交额，2025年以来及累计成交量和成交额 [94][95] - 国际碳市场行情：3月31日 - 4月4日欧盟碳排放配额期货和现货成交情况及价格变动 [100] 煤炭价格 - 本周港口动力煤现货市场价与上周持平，环渤海动力煤4月2日价格和郑商所动力煤期货主力合约4月3日报价与上周持平 [105] 天然气行业 - 本周国内LNG价格小幅下降，4月3日价格为4601元/吨，较上周上涨55元/吨 [107] 行业动态与公司公告 行业动态 - 国家能源局2025年全面实现绿证核发全覆盖，推动绿证市场高速发展 [110] - 国家能源局与智利能源部签署能源转型合作谅解备忘录 [111] - 广西能源集团桂北片区500MW风电项目获核准 [112][113] - 中办、国办发布《关于完善价格治理机制的意见》 [114] - 国家发展改革委就《绿色低碳先进技术示范项目清单（第二批）》公开征求意见 [116] 公司公告 - 电力公司有中国核电发电量完成情况、太阳能可转债发布结果、中国核电高管减持股份结果、恒合股份解除股票限售等公告 [117] - 环保公司有重庆水务、森远股份、中材节能年度报告，清新环境全资子公司拟转让股权，长青集团可转债转股结果暨股本变动等公告 [118][119] 板块上市公司定增进展 - 清新环境、中国核电、华电国际等多家公司有不同增发进度，包括证监会通过、实施、股东大会通过、董事会预案等 [121] 本周大宗交易情况 - 远达环保、圣元环保、京能热力等公司有大宗交易，涉及交易日期、成交价、折价率等信息 [124] 公司盈利预测 - 报告给出华电国际、金开新能、上海电力等多家公司的投资评级、收盘价、EPS、PE、PB等盈利预测及估值信息 [127][128]