2025 年 4 月 04 日│中国内地 动态点评 关税落地，与预期有何异同？ 华泰研究 25%关税符合预期，间接促进其他地区双边合作 4 月 3 日，美国宣布对进口汽车征收 25%的关税。关税政策基本符合市场预 期，与 2 月相比，本轮政策的主要差异点是：满足《美墨加协议》（USMCA） 的关税豁免政策延续。同日，中欧双方同意尽快重启电动车反补贴案价格的 承诺谈判，为产业投资和合作营造良好的环境。我们认为 25%的汽车关税 对于国内直接出口的负面影响较小（24 年出口美国仅约 11.6 万辆），其主要 影响日本、韩国、德国等国家的头部车企的预期收入和盈利。本轮政策相对 利好满足 USMCA 条例的北美生产企业，并将间接促进中国和其他国家和地 区的合作，中国车企或在欧盟、东南亚等地区获得更多增量。 乘用车：25%关税对中国车企出口美国影响有限，日韩德车企承压 证券研究报告 汽车 24 年中国整车出口美国约 11.6 万辆，加征关税对中国车企影响有限。美国 市场长期以来是日韩德车企的核心销售和出口市场，虽然头部车企已在美本 地化生产，但仍有部分直接出口，该业务将受到 25%整车关税的直接影响 （美系和日韩系经济 ...