报告行业投资评级 - 美元走势评级为震荡 [5] 报告的核心观点 - 特朗普政府对等关税细则落地引发市场强烈波动，全球经济下行风险提升，股市受冲击，美国经济未来预期悲观，就业市场后续走弱，鲍威尔讲话增加股市下跌压力，国内股市节后预计补跌；债市获支撑但美债收益率下行空间受限，新兴市场债市不利；非美货币多数贬值；黄金短期承压中长期牛市格局未变，布油大跌 [2][12][13][19][30][33] - 市场对短期冲击过度反应，对长期影响判断不足，预计进入谈判阶段，中美贸易战更激烈，中期美国经济滞胀压力上升，流动性冲击预计不会持续太久 [36][37] 根据相关目录分别进行总结 全球市场本周概述 - 市场风险偏好骤降，股市多数大跌，债券收益率多数下行，美债收益率收于4%，美元指数跌0.98%至103，非美货币多数贬值，金价跌1.5%至3038美元/盎司，VIX指数跳升至45，现货商品指数收跌，布油大跌8.7%至67.9美元/桶 [1][5][9] 市场交易逻辑及资产表现 股票市场 - 全球股市多数大跌，标普500指数跌9.08%，欧元区股市、新兴市场股市下跌，上证指数跌0.28%，港股恒生指数跌2.46%，日经225指数跌9%；关税落地引发市场波动，全球经济下行风险提升冲击股市，美国经济数据尚可但预期悲观，就业市场后续走弱，鲍威尔讲话增加股市下跌压力，国内股市节后预计补跌 [10][12][13] 债券市场 - 全球国家债券收益率多数下行，10年美债收益率一度下行至3.88%后回升至4%，欧元区国家多数回落，新兴市场债券收益率涨跌互现；美国关税政策引发避险情绪支撑债市，但通胀预期回升限制美债收益率下行空间，新兴市场汇率贬值压力不利于债市；中国10年期国债收益率降至1.72%，中美利差倒挂228bp，短期债市偏强但收益率下行空间受抑制 [14][17][19][22] 外汇市场 - 美元指数跌0.98%至103，非美货币多数贬值，离岸人民币跌0.34%，欧元涨1.16%，英镑跌0.4%，日元涨1.94%，瑞郎涨2.27%，大宗商品货币下跌，澳元跌4%，兰特跌3.8%，新西兰元跌2.14%，比索、卢比、雷亚尔、林吉特、泰铢等悉数收跌 [27][30] 商品市场 - 现货黄金跌1.5%至3038美元/盎司，关税落地后多头获利了结，股市和商品下挫、流动性收紧拖累黄金，短期金价承压，中长期牛市格局未变；布伦特原油大跌8.7%至67.9美元/桶，大宗商品整体震荡收跌，OPEC增产计划叠加关税战打压需求前景，工业品重挫 [31][33] 热点跟踪 - 美国对等关税远超预期，力度前所未见且基本是全面关税，引发市场恐慌和流动性冲击；市场忽略非农数据，大幅提升美国经济衰退预期；预计进入谈判阶段，中美贸易战更激烈，中期美国经济滞胀压力上升，流动性冲击预计不会持续太久 [34][36][37] 下周重要事件提示 - 周一有中国3月外储、黄金储备，欧元区3月零售销售；周二有美国3月NFIB小企业信心指数；周三有新西兰联储利率会议决议、美国当周首申；周四有中国3月CPI、金融数据，美国3月CPI、美联储3月会议纪要；周五有美国3月PPI、4月密歇根大学消费者信心指数 [38]