报告行业投资评级 - 煤炭开采行业投资评级为看好 [2] 报告的核心观点 - 当下处于煤炭经济新一轮周期上行初期，基本面与政策面共振，逢低配置煤炭板块正当时 [11] - 煤炭产能短缺底层投资逻辑、煤价趋势、优质煤企核心资产属性、煤炭资产估值判断未变，公募基金煤炭持仓低配，煤炭板块配置应兼顾红利特性与顺周期弹性 [11] - 未来3 - 5年煤炭供需偏紧格局不变，优质煤炭企业属性良好，煤价筑底推动板块估值重塑，投资价值凸显，建议关注煤炭配置机遇 [11] - 煤炭供给瓶颈约束或持续至“十五五”，需规划建设优质产能，煤价中枢有望保持高位，煤炭板块投资价值高，全面看多该板块 [12] 根据相关目录分别进行总结 本周核心观点及重点关注 - 本周基本面供给上，样本动力煤矿井产能利用率94.1%，降0.2个百分点，样本炼焦煤矿井产能利用率86.32%，增1.56个百分点；需求上，内陆17省日耗增66.60万吨/日，沿海8省日耗增5.80万吨/日，非电需求中化工耗煤、钢铁高炉开工率、水泥熟料产能利用率均上升；价格上，秦港Q5500煤价和京唐港主焦煤价格持平 [11] - 2月以来制造业PMI重回扩张区间，后期钢材需求向好，炼焦煤需求改善，供给过剩有望缓解，价格有望筑底反弹 [11] - 投资建议关注经营稳定的中国神华等、前期超跌的兖矿能源等、优质冶金煤公司淮北矿业等，以及兖煤澳大利亚等 [12] - 近期关注中共中央办公厅、国务院办公厅完善价格治理机制意见，涉及加快完善煤炭市场价格形成机制等；印度设定未来5年煤炭增产42%目标 [13] 本周煤炭板块及个股表现 - 本周煤炭板块涨0.55%，优于大盘，沪深300跌1.37%，涨跌幅前三行业为电力公用、农牧、医药 [14] - 本周动力煤板块涨1.08%，炼焦煤板块涨0.34%，焦炭板块跌2.08% [17] - 本周煤炭采选板块涨跌幅前三为淮河能源、中国神华、中煤能源 [20] 煤炭价格跟踪 - 煤炭价格指数方面，截至3月28日，CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)综合交易价684.0元/吨，降2.0元/吨；截至4月2日，环渤海动力煤(Q5500)综合平均价格指数685.0元/吨，持平；截至4月，CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)年度长协价679.0元/吨，降7.0元/吨 [24] - 动力煤价格方面，港口秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价667元/吨，持平；产地陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价615元/吨，持平，内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）512元/吨，涨13.7元/吨，大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）551元/吨，涨1.0元/吨；国际离岸价纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格70.5美元/吨，降0.5美元/吨，ARA6000大卡动力煤现货价104.6美元/吨，涨5.5美元/吨，理查兹港动力煤FOB现货价73.0美元/吨，降0.5美元/吨；国际到岸价广州港印尼煤(Q5500)库提价759.4元/吨，降25.5元/吨，广州港澳洲煤(Q5500)库提价750.2元/吨，涨2.1元/吨 [29] - 炼焦煤价格方面，港口京唐港山西产主焦煤库提价(含税)1400元/吨，持平，连云港山西产主焦煤平仓价(含税)1480元/吨，持平；产地临汾肥精煤车板价(含税)1290.0元/吨，涨10.0元/吨，兖州气精煤车板价970.0元/吨，持平，邢台1/3焦精煤车板价1230.0元/吨，持平；国际澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价183.8美元/吨，持平，同比降23.26% [31] - 无烟煤及喷吹煤价格方面，截至4月3日，焦作无烟煤车板价980.0元/吨，持平；截至3月28日，长治潞城喷吹煤(Q6700 - 7000)车板价(含税)价格882.0元/吨，降10.0元/吨，阳泉喷吹煤车板价(含税)(Q7000 - 7200)869.6元/吨，降10.2元/吨 [39] 煤炭供需跟踪 - 煤矿产能利用率方面，截至4月4日，样本动力煤矿井产能利用率94.1%，降0.2个百分点；样本炼焦煤矿井开工率86.32%，增1.6个百分点 [46] - 进口煤价差方面，截至4月3日，5000大卡动力煤国内外价差83.7元/吨，降2.2元/吨；4000大卡动力煤国内外价差15.5元/吨，降2.4元/吨 [42] - 煤电日耗及库存情况方面，内陆17省截至4月2日，库存降101.30万吨，降1.31%，日耗增66.60万吨/日，增23.57%，可用天数降5.50天；沿海8省截至4月2日，库存升38.30万吨，增1.17%，日耗升5.80万吨/日，增3.22%，可用天数降0.40天 [47] - 下游冶金需求方面，截至4月4日，全国高炉开工率83.1%，增1.02个百分点；截至3月28日，独立焦化企业吨焦平均利润为 - 50元/吨，增2.0元/吨；截至4月3日，螺纹钢高炉吨钢利润为118元/吨，增3.0元/吨，螺纹钢电炉吨钢利润为 - 329.41元/吨，增66.0元/吨；截至4月2日，铁水废钢价差为 - 302.6元/吨，增14.7元/吨；截至4月4日，纯高炉企业废钢消耗比为13.37%，增0.1个百分点；截至4月3日，Myspic综合钢价指数125.3点，降0.55点；唐山产一级冶金焦价格1625.0元/吨，持平 [60][63] - 下游化工和建材需求方面，截至4月4日，湖北、广东、东北地区尿素(小颗粒)市场价上涨；截至4月3日，全国甲醇、乙二醇、醋酸价格指数下跌，合成氨、水泥价格指数上涨；截至4月4日，水泥熟料产能利用率为62.0%，涨1.5个百分点，浮法玻璃开工率为75.4%，降0.2个百分点，化工周度耗煤增8.32万吨/日，增1.25% [65][67] 煤炭库存情况 - 动力煤库存方面，截至4月3日，秦皇岛港煤炭库存降30.0万吨至670.0万吨；截至3月28日，55个港口动力煤库存增20.2万吨至7228.3万吨；截至4月4日，462家样本矿山动力煤库存256.5万吨，降0.5万吨 [80] - 炼焦煤库存方面，截至4月4日，生产地炼焦煤库存降29.4万吨至339.7万吨，降7.96%；六大港口炼焦煤库存降15.1万吨至347.6万吨，降4.16%；国内独立焦化厂(230家)炼焦煤总库存增74.3万吨至803.9万吨，增10.18%；国内样本钢厂(247家)炼焦煤总库存增6.9万吨至769.6万吨，增0.90% [81] - 焦炭库存方面，截至4月4日，焦化厂合计焦炭库存降3.3万吨至66.4万吨，降4.76%；四港口合计焦炭库存增2.0万吨至217.1万吨，增0.94%；国内样本钢厂（247家）合计焦炭库存涨4.75万吨至672.87万吨 [83] 煤炭运输情况 - 国际和国内煤炭运输情况方面，截至4月4日，波罗的海干散货指数(BDI)为1489.0点，降113.0点；截至4月2日，大秦线煤炭周度日均发运量100.0万吨，降20.45万吨 [96] - 环渤海四大港口货船比情况方面，截至4月3日，环渤海地区四大港口库存1666.1万吨，降91.20万吨，锚地船舶数54艘，降29艘，货船比27.7，增2.97 [94] 天气情况 - 截至4月3日，三峡出库流量为9350立方米/秒，降10.95% [101] - 未来10天（4月5 - 14日），江南中南部等地降水量有10 - 60毫米，部分地区80 - 110毫米，局地超130毫米；新疆北部等地降水量3 - 8毫米，部分地区10 - 15毫米，局地超20毫米；华北至江南北部降水量偏少5 - 7成，江南南部、华南降水量偏多3 - 6成 [101] - 未来10天，冷空气势力弱，全国大部地区平均气温较常年同期偏高1 - 3℃，部分地区偏高4℃以上 [101] - 未来11 - 14天（4月15 - 18日），江南等地累计降水量5 - 15毫米，全国大部地区平均气温较常年同期偏高1 - 3℃，黄淮等地部分地区偏高4 - 5℃ [101] 上市公司估值表及重点公告 - 上市公司估值表展示了兖矿能源等多家公司收盘价、归母净利润、EPS、PE等数据 [102] - 本周重点公告包括兰花科创竞得煤炭探矿权并拟融资；美锦能源子公司借款展期；平煤股份可转债转股及股份回购进展；恒源煤电2024年经营情况及2025年财务预算 [103][104][105][106][107]