报告行业投资评级 - 推荐(维持) [1] 报告的核心观点 - 禾赛科技2024年多元化布局实现创纪录业绩增长，未来随全球智驾行业发展和公司技术领先，预计保持强劲增长势头，建议投资者关注其在激光雷达领域进一步布局 [10] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 计算机(申万)1M、3M、12M表现分别为-7.2、16.1、26.8，沪深300对应表现为-0.7、2.3、8.2 [1] 激光雷达行业格局 - 全球激光雷达行业从技术验证向规模化应用转折，市场渗透率快速提升且竞争格局高度集中，2024年中国激光雷达市场搭载率从2022年的0.5%跃升至6%，头部厂商华为技术、禾赛科技、速腾聚创三家合计占近90%市场份额，呈“三足鼎立”态势，未来行业集中度或向具备技术迭代与全球化能力的头部企业倾斜 [5] 2024年业绩总结 - 禾赛2024年营收20.8亿元，同比增10.7%，Non - GAAP净利润1370万元扭亏为盈，是全球唯一全年盈利的上市激光雷达企业；Q4单季营收7.2亿元，同比增28%，全年正向现金流0.63亿元，净现金流扩大至13亿元 [6] - ADAS业务贡献核心增量，全年交付45.64万台，同比增134.2%，Q4交付量193,241台，同比增140.3% [6] - 机器人业务成第二增长曲线，JT系列激光雷达Q4单月交付超2万台，与MOVA智能割草机器人签六位数订单，2025年机器人激光雷达出货目标20万台，应用场景将拓展至服务机器人、工业自动化、农业机械等 [6][7] 技术与成本 - 禾赛通过第四代ASIC芯片架构提升光机系统集成度，ATX系列推动激光雷达向10万元级车型渗透，JT系列超半球3D激光雷达体积缩减70%，毛利率高于ADAS产品，预计2025年毛利率维持40% [8] 2025年展望 - 禾赛科技预计2025年出货量增至120万台以上，利润达2亿至3.5亿元，核心驱动力来自核心客户销售目标提升、LIDAR在汽车中广泛应用及与客户合作深化等 [9] - 预计到2025年中国电动汽车激光雷达集成率从2023年的8%增至20%，2030年达56%，禾赛引领激光雷达技术普及，使其成智能驾驶重要部分 [9] 重点关注公司及盈利预测 | 公司代码 | 名称 | 2025 - 04 - 03股价 | 2023 EPS | 2024 EPS | 2025E EPS | 2023 PE | 2024 PE | 2025E PE | 投资评级 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | MSFT.O | 微软 | 382.14 | 9.68 | 11.80 | 12.79 | 34.99 | 37.69 | 29.84 | 买入 | | GOOGL.0 | 谷歌A | 157.04 | 5.80 | 8.04 | 8.93 | 23.69 | 23.14 | 17.53 | 买入 | [13]