报告核心观点 - 4月2日特朗普宣布180多个国家和地区面临美国“互惠关税”清单，加征幅度超预期，4月4日中方反制，关税或进入“拉锯战”，压制市场风险偏好，全球经济前景面临调整，中国二季度出口压力增加，资产配置上建议增加低波、避险资产，关注国内政策发力方向和力度，A股关注低估值高股息等板块并适度降低仓位 [2][3][10] 重要事件回顾——如何看待特朗普关税影响 - 4月2日特朗普宣布“互惠关税”清单，4月4日中方反制，包括对美进口商品加征34%关税等多项措施 [9] - 关税或进入“拉锯战”阶段，谈判反复升级压制市场风险偏好，全球经济前景面临调整，中国二季度出口压力增加 [10] - 资产配置应对上，增加低波、避险资产，海外资产或震荡，A股关注政策后手 [11] 周度行情回顾（3.31 - 4.5） - 债市止跌修复，央行净投放，10年期国债收益率回落 [12] - 成交降温，股市调整，关税升级致风险偏好降温，A股分歧加大、成交缩量，板块缺乏主线 [12] 市场展望 - 债市超预期关税推动大涨，预计未来震荡缓慢下行，关注中长久期、信用债配置方向 [13] - 股市短期调整风险加大，阶段性偏防守，关注低估值高股息等方向 [13][14] - 海外市场短期内波动加大，胜率较低，待关税谈判不确定性落地后再配置 [14] A股债市市场重要指标跟踪监测 - 期限利差处于历史低位，资金松紧度有小幅改善但价格仍偏高 [19] - 股债性价比处高位且小幅回落，A股估值分位数小幅回落 [20][21] - A股换手率下降，市场成交额回落，行业轮动速度低位反弹 [22][23] 下周重点关注 - 4月9 - 13日（待定）中国金融数据，4月10日中国CPI、PPI和美国CPI [24]