核心观点 - 原油价格暴跌对石化化工产业链有影响，关税政策下看好内需改善及自主可控 [8] 市场观点与资产配置建议 - 2025年国际油价或呈V字型走势，中短期承压，下半年有望反弹，全年波动在55 - 80美元/桶，长期基本面偏紧，看好低估值且下游化工品受益经济复苏弹性大的标的 [9] - 市场消化美国关税影响及贸易伙伴回应，关注FOMC会议纪要和通胀数据，中国受美国关税政策影响较小但或推高农产品通胀，看好内需改善及自主可控，短期看好国内债券、美债、国内权益内需及自主可控方向、调整后的黄金，长期看好A股，建议逢低布局石化行业龙头 [10] 全球大类资产回顾 - 4月4日当周全球股市整体下跌，商品期货中黄金、原油、铝、铜收跌，美元指数小幅下跌，人民币贬值，日元、欧元升值 [11] - 权益方面，上证指数>科创50>沪深300指数>深证成指>恒生指数>创业板指>恒生科技指数>英国富时100>道指>法国CAC40>德国DAX30>日经225>标普500，美股交易衰退，A股内需及国产替代逻辑或受益 [11] - 商品期货普遍下跌，原油因OPEC+增产和需求预期下行而大跌，黄金避险价值短暂失效，铜铝受经济增长预期影响大 [12] - 工业品期货中，南华工业品价格指数下跌，高炉开工率环比改善，乘用车日均零售上升，BDI下降 [12] - 国内利率债收益率整体下行，美债收益率下行，市场交易美国衰退，美债持有性价比提升 [12] 国内权益市场回顾 - 至4月3日当周，风格上消费>金融>周期>成长，日均成交额为11173亿元，申万一级行业中10个上涨，21个下跌，涨幅靠前的是公用事业、农林牧渔、医药生物，跌幅靠前的是汽车、电力设备、家用电器 [18] 利率及汇率跟踪 资金面 - 4月4日当周资金利率先升后降，跨季扰动向对等关税冲击过渡，同业存单利率走低，资金利率中枢下移预期强化 [20][21] 利率债 - 当周利率债交易主线从“资金压制”转向“避险情绪”与“政策博弈”，曲线呈“牛陡”形态，关税对抗升级使避险情绪升温，市场提前押注美联储降息，债市收益率中枢有望下行 [22][23][24] 人民币汇率 - 中美互加关税使人民币汇率阶段性承压，但美债收益率下行、中美利差倒挂收窄及央行汇率管理工具箱充足，人民币大幅单边贬值风险可控，短期测试7.3关口 [25] 原油、黄金、金属铜等大宗跟踪 能源跟踪 - 截至4月4日当周，WTI原油价格急速下行，美国原油产量同比增长，炼厂吞吐量和开工率有数据，钻机数减少，刚果、阿根廷有产量相关目标和计划，预计3、4月我国炼油厂原油产量下降，短期内布伦特原油将在60 - 75美元/桶区间震荡，二季度或触年内低点 [26][27][28] 黄金跟踪 - 截至4月4日，伦敦金现收于3037美元/盎司，周内下跌，因美股下跌导致美元资产流动性挤兑，若美股持续下跌黄金将维持下行，后续避险需求主导，调整到位后长期上涨逻辑不变，建议把握布局机会 [39][40] 金属铜跟踪 - 2025年金属精炼铜价格震荡上行，4月4日价格环比下降、同比上升，铜精矿价格下滑，冶炼端成本下降，2月电解铜产量环比下降、同比增幅11%，产能利用率75%，4月4日库存下降，市场交易持仓情绪骤降，2025年铜价可能波动上涨，取决于多重因素 [55][56][57] 行业及主题 行业高频跟踪 - 展示了地产、消费出行、外需、物价、生产开工率等方面的高频数据，包括商品房销售面积、航班执飞架次、电影票房、BDI指数、物价、开工率等指标的环比和同比变化 [85] 主要指数及行业估值水平 - 主要指数估值（PE）分位数水平为创业板指<创业板50<中证1000<中证500<沪深300<上证180<上证50<科创50 [88] - 主要行业估值（PE）分位数水平在周期、消费、高端制造、科技、金融地产等板块有不同排序 [89] 重要市场数据及流动性跟踪 美国“对等关税”超预期，市场波动加大 - 当地时间4月2日美国宣布“对等关税”，采用“一国一税”和全面基准关税结合方式，基准关税4月5日生效，“互惠关税”4月9日生效，亚洲新兴国家受影响大，此轮关税使美国有效加权平均税率上升，市场交易衰退，风险资产价格大幅下跌，国内出口压力二季度将显现，不同市场受影响不同 [92][93][94] 非农超预期，但对市场影响有限 - 美国3月季调后非农就业人口增22.8万人超预期，失业率4.2%，就业市场有韧性但对市场影响有限，给予美联储按兵不动“底气”，未来关税对通胀影响是评估降息关键 [103]