报告行业投资评级 - 看好（维持）[5] 报告的核心观点 - 2025年医药板块具备多方面积极发展因素，完成新旧增长动能转换，行业有望边际好转，看好2025年医药发展，适合战略性布局，坚持“创新+出海+老龄化”主线，关注低估资产 [6][37][38] 根据相关目录分别进行总结 政策持续支持中药创新研发，重点关注健民集团 - 政策层面持续大力支持中药创新研发，2025年3月20日国务院办公厅发文明确推进中药科技创新，鼓励儿童药品研发申报 [9] - 中药新药审批速度显著加快，2025年新药审评效率提升，截至3月30日已有8个中药新药获批上市，较去年同期大幅增加 [10] - 中药新药医保准入快，从上市到纳入医保周期缩短到2年以内，有望加速入院放量 [14] - 中药头部企业持续加码创新研发投入，康缘药业、以岭药业、华润三九等企业产品管线研发与商业化进展领先 [15] - 重点关注健民集团，其为国内儿童药细分领域龙头，已有两款1.1类中药新药商业化，牛黄小儿退热贴有望2025年获批填补市场空白，两款产品完成Ⅱ期临床将丰富消化领域产品矩阵 [17] 行业观点：坚持创新+出海+老龄化主线，关注国内政策修复 - 本周（3.31 - 4.3）、年初至今医药指数涨跌幅分别为1.20%和4.77%，相对沪深300指数超额收益分别为2.57%和6.64% [19] - 本周上涨个股357家，下跌128家，涨幅居前有多瑞医药、欧康医药等，跌幅居前有东方生物、能特科技等 [19] - 本周细分赛道中化学制剂、中药等部分板块上涨，医疗器械、医疗服务下跌；年初以来化学制剂、医疗服务等部分板块上涨，中药下跌 [24] - 截至2025年4月3日，申万医药板块整体PE估值为31.25X，排申万一级分类第12，估值处于历史相对较低位置，医疗服务等板块估值相对较高，医药商业和中药相对较低 [28] - 投资观点认为医药已呈现多重底，2025年具备多方面积极发展因素，建议关注创新药械及产业链、出海、国产替代、老龄化及院外消费、高壁垒行业、小而美标的、AI主线相关标的 [37][38][39] - 本周建议关注组合为派林生物、联影医疗等；四月建议关注组合为中国生物制药、三生制药等 [6][40]