报告行业投资评级 - 机械设备行业投资评级为增持（维持）[1] 报告的核心观点 - 关税影响下各细分行业机遇与挑战并存，工程机械对美出口关税虽高但敞口小且海外工厂布局可降风险，叉车出口美国影响可控且内需有望修复，半导体设备关税利好国产化，通用自动化关注内需品种[1][3][4][8] - 多家公司发展态势良好，越疆科技在协作机器人领域龙头地位稳固且切入具身智能赛道，应流股份“两机”业务构筑新增长极，兆威机电布局灵巧手电机打开成长空间，优必选率先实现人形机器人商业化落地[17][20][38][46] - 部分行业前景乐观，船舶行业供需缺口难消解景气有望延续，工程机械春季躁动行情可期且2025年国内外共振，非洲工程机械市场需求增长未来可期，人形机器人量产渐进带来多链条投资机遇[28][34][50][42] 根据相关目录分别进行总结 建议关注组合 - 光伏设备领域建议关注晶盛机电、迈为股份等[16] - 半导体设备&零部件领域建议关注北方华创、中微公司等[16] - 工程机械领域建议关注三一重工、恒立液压等[16] - 通用自动化领域建议关注怡合达、埃斯顿等[16] - 锂电设备领域建议关注璞泰来、先导智能等[16] - 油气设备领域建议关注中海油服、杰瑞股份等[16] - 激光设备领域建议关注柏楚电子、锐科激光等[16] - 检测服务领域建议关注华测检测、广电计量等[16] - 轨交装备领域建议关注中国中车、中铁工业等[16] - 仪器仪表领域建议关注普源精电、鼎阳科技等[16] - 船舶集运领域建议关注中国船舶、中国动力等[16] 近期报告 - 工程机械关税点评报告关注对美敞口及美国/墨西哥工厂布局[16] - 半导体设备点评报告提及SEMICON设备商平台化布局及零部件国产替代进程[16] - 越疆科技深度报告探讨其在协作机器人及具身智能赛道发展[16] - 多家公司年报点评报告涉及业绩、业务结构等情况[16] 核心观点汇总 越疆科技 - 深耕协作机器人十载营收稳健增长，2021 - 2024年营收CAGR达29.1%，海外收入增速高于整体[17] - 协作机器人市场成长性可观，2023 - 2028E复合年增长率预计达36.6%，越疆凭借五大核心技术高筑护城河[18] - 2025年3月预售具身智能人形机器人Dobot Atom，推进人形机器人行业商业化，预测2025 - 2027年营收并首次覆盖给予“增持”评级[19] 应流股份 - 深耕高端铸造领域，“两机”业务构筑新增长极，2017 - 2023年收入CAGR达9.8%[20] - 传统业务范围广、客户多元，盈利能力稳定，2023年毛利率为30.8%[20] - “两机”业务零部件国产替代进行时，核电行业景气度上升核能材料业务稳健增长，预计2024 - 2026年归母净利润并首次覆盖给予“买入”评级[21][22] 半导体键合设备 - 半导体封装技术发展，键合种类多元，传统封装为引线键合，2024年我国引线键合机进口市场空间约6.18亿美元[25] - 先进封装追求高密度互联，热压键合、混合键合为未来趋势，2030年混合键合设备需求有望达约200亿人民币，先进封装下临时键合&解键合应运而生[26] - 投资建议国内推荐拓荆科技等，海外关注BESI等[26] 船舶行业 - 2024年订单、船价维持高位，新造船市场延续高景气，签单、船价、在手与交付情况良好[28][29] - 供需缺口短中期难以消解，造船行业景气度有望延续至2030年后，本轮周期中国船厂最为受益已迎盈利拐点，推荐中国船舶等[30][31] 工程机械 - 工程机械开工销售旺季即将来临，重视板块“春季躁动”行情，2025年国内挖机销量复苏有望迎来明显行情[34] - Q1挖机销量有望超预期，2025年行业迎来国内外共振，挖机收入&利润占比高，行业复苏有望带来较大利润弹性，推荐三一重工等[35][36] 兆威机电 - 国内微型传动领军企业，近年来经营稳中向好，2024Q1 - Q3营收同比+30%，盈利能力改善[38] - 深耕精密传动领域，汽车电子与XR双轮驱动业绩增长，形成技术+渠道双重壁垒[39] - 前瞻布局人形机器人灵巧手，有望在产业化进程中受益，预计2024 - 2026年归母净利润并维持“增持”评级[41] 人形机器人 - 人形机器人板块行情受技术迭代与量产进程推动，商业化落地为大趋势，关注国内外产业链进展[42] - 本体国内外产业链共振助推产业化落地，减速机看好国产谐波抢占市场份额，灵巧手关注工艺更迭零部件机遇，丝杠需求有望放量，丝杠设备&耗材关注国产化与需求提升[43][44] - 投资建议关注整机、减速机等多环节相关公司[45] 优必选 - 国内人形机器人第一股，涵盖企业级&消费级两端用户，2020 - 2023年营收CAGR为13%，2024H1营收同比+87%[46] - 人形机器人政策鼓励发展，市场广阔，国内外厂商积极布局，未来有望覆盖多下游场景[47] - 高研发投入赋能，已率先实现商业化落地，预计2024 - 2026年收入并首次覆盖给予“增持”评级[48][49] 工程机械（非洲市场） - 中非工程机械贸易伙伴关系持续加深，2019 - 2024年我国出口非洲工程机械金额CAGR达30%，2024年占比达17%[50] - 矿业开发+城镇化驱动，中大型工程机械需求旺盛，“一带一路”合作深化，中国企业加速非洲投资进程，推荐三一重工等[50][51][52] 人形机器人年度策略 - 人工智能的终极载体，特斯拉Optimus量产在即，海外产业链巨头入局[53] - T链核心关注Tier1和谐波减速器环节，未来变化首推灵巧手环节，国内产业链华为领衔潜力巨大[53][54] - 投资主线关注T链、华为机器人产业链及其余链条相关公司[56] 行业重点新闻 - 关税摩擦方面，4月2日美国对中国输美商品征“对等关税”，中方自4月10日起对原产美国进口商品加征34%关税[57] - 工程机械方面，Off Highway Research预测全球工程机械市场今年触底反弹，不同地区市场表现有差异，中国等新兴市场有增长[58][61] 公司新闻公告 - 三一重工2025年4月3日发布员工持股计划（草案），参加对象不超5552人，设立规模不超535331979元，资金源于奖励基金，股票源于回购专用账户，购买价格16.09元/股[62] - 富创精密2025年3月31日公告联合投资人共同对外投资暨收购浙江镨芯电子科技有限公司股权，拟投资6亿元持有特殊目的公司27.65%股权，特殊目的公司拟收购浙江镨芯控股权[63][64] 重点高频数据跟踪 - 2025年3月制造业PMI为50.5％，环比提升0.3pct[67] - 2025年2月制造业固定资产投资完成额累计同比+9.0%[71] - 2025年2月新能源乘用车销量68.2万辆，同比+78.6%[73] - 2025年2月动力电池装机量34.9GWh，同比+94%[76] - 2025年1 - 2月工业机器人产量91088台，同比+27.0%[78] - 2025年1月全球半导体销售额565.2亿美元，同比+17.9%[80] - 2025年1 - 2月电梯、自动扶梯及升降机产量为14.2万台，同比 - 7.2%[82] - 2025年2月挖机销量1.9万台，同比+52.8%[83] - 2025年2月全球集装箱/油船新接订单量同比分别+1138%/-91%[85] - 2025年2月我国船舶手持订单同比+47%[87]