报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [6] 报告的核心观点 - “对等关税”风险加剧，商品价格大幅承压，本周上证综指、沪深 300 指数、SW 有色指数均下跌，工业金属和贵金属价格多数下行 [1] - 工业金属方面，“对等关税”政策抬升全球贸易成本致价格调整，但内需韧性有望托底价格；能源金属方面，刚果（金）禁钴出口政策影响延续，钴价维持偏强震荡，锂价短期低位震荡；贵金属方面，“对等关税”加剧避险属性，继续看好后续表现 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 行业及个股表现 - 展示了 03/31 - 04/04 期间涨幅前 10 只和涨幅后 10 只股票 [9] 基本金属 价格和股票相关性复盘 - 梳理了黄金价格与山东黄金股价、阴极铜价格与江西铜业股价、华友钴业股价与硫酸钴价格、天齐锂业股价与碳酸锂价格的走势 [14][17] 工业金属 - 铝：本周供应端增量受限，需求端在消费旺季带动下回暖，库存去化，但海外避险情绪和贸易政策使市场谨慎，预计短期铝价震荡偏弱，关注 20300 - 20400 元/吨支撑位；还展示了铝产业链价格统计、利润、成本库存等情况 [18][23][35] - 铜：宏观上“对等关税”政策抬升全球贸易成本，中国内需韧性或对冲部分风险；基本面铜精矿现货 TC 走跌，国内现货消费好转，社会库存去库，沪铜近月合约转为 BACK 结构 [39] - 锌：伦锌和沪锌本周价格波动受美国经济数据、“对等关税”、库存变化等因素影响，最终伦锌和沪锌均下跌；还展示了锌加工费和社会库存情况 [41][44][49] 铅、锡、镍 - 铅：本周伦铅和沪铅均下跌，伦铅受美国关税举措影响，沪铅受供需两弱及伦铅下跌影响 [53] - 锡：本周沪锡价格高位震荡，受全球供应链缺口和缅甸地震供应扰动影响，现货成交冷清；市场预测沪锡价格短期或在 28.0 万 - 28.9 万元/吨区间震荡 [54][55] - 镍：本周镍价震荡下行，宏观上印尼 PNBP 政策预期和镍矿供应偏紧支撑镍价，基本面菲律宾雨季尾声镍矿出货量预期增加但当前供应仍紧，下游不锈钢板块疲软，预计下周电镍价格维持偏强震荡 [55] 贵金属、小金属 贵金属 - 本周金银价格上涨，还分析了央行 BS、实际利率与黄金、ETF 持仓、长短端利差和金银比、COMEX 期货收盘价等情况 [67] 能源金属 - 钴：本周电解钴现货价格小幅下跌，预计短期维持震荡偏强格局；四氧化三钴价格稳定，预计下周可能小幅下滑；三元材料价格小幅上涨，预计 4 月份排产提升，价格保持坚挺并随原材料价格小幅震荡 [87] - 锂：本周碳酸锂现货价格下跌幅度减弱，4 月供需高位维稳，过剩格局难扭转；氢氧化锂价格环比阴跌，4 月供需紧平衡，价格易跌难涨；磷酸铁锂价格小幅下行，4 月部分材料厂将与电芯厂谈涨加工费；钴酸锂延续供需博弈格局，预计 4 月份需求增速放缓，产量环比增加 3% [96] 其他小金属 - 展示了国内钼精矿、钨精矿、电解镁、电解锰、锑锭、海绵钛、高碳铬铁、金属钴、精铟、钽铁矿、二氧化锗、碳酸锂（工业级、电池级）等小金属价格走势 [106][110][112] 稀土价格 - 本周稀土价格整体偏稳，缅甸矿供应恢复，分离厂压价，部分持货商惜售，市场低价货源不多 [132]