报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 公司2024年年报业绩超预期，利润端增长较快，销售控费成效显著，仿制药销售架构调整成效显现，院外市场快速放量，聚焦慢病优势治疗领域，创新管线持续贡献弹性 [4][7] - 考虑原料药等板块收入增长承压，下调公司2025 - 2027年营收预期，叠加药品板块营销改革成效显著，略微调整公司净利润预测，因在研创新管线持续推进，估值仍有提升空间，维持“推荐”评级 [8] 相关目录总结 主要数据 - 行业为医药，公司网址为www.jingxinpharm.com，大股东为吕钢，持股20.77%，实际控制人是吕钢，总股本861百万股，流通A股724百万股，总市值122亿元，流通A股市值103亿元，每股净资产6.93元，资产负债率29.2% [1] 财务数据 - 2024年实现总营业收入41.59亿元（+3.99%），归母净利润7.12亿元（+15.04%），扣非后归母净利润6.47亿（+21.38%） [4][7] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为47.24、53.57、60.92亿元，净利润分别为8.23、9.48、11.03亿元 [6][8] - 2024年成品药收入25.22亿元（+8.42%），原料药收入8.76亿元（-8.37%） [7] - 2024年销售费用率16.65%（-2.94pct），管理费用率5.49%（+0.16pct），研发费用率9.22%（-0.81pct），主营毛利率49.97%（-0.60pct） [7] 业务进展 - 仿制药销售架构调整成效显现，院外市场同比增长超45%，盐酸卡利拉嗪胶囊完成III期临床试验将提交上市申请，盐酸考来维仑片III期临床试验顺利进行 [7] - 1类创新药地达西尼胶囊成功上市并进入医保，2024年完成近600家医院入院程序，JX11502MA胶囊II期临床接近尾声，康复新肠溶胶囊II期临床进展顺利，JX2201胶囊取得临床批件启动I期临床试验 [7][8] 投资建议 - 下调2025 - 2027年营收预期，调整净利润预测，维持“推荐”评级 [8]