市场表现 - 上周全球股市集体回调，美股三大指数大幅回调，道指、标普 500 和纳指涨跌幅分别为 -7.9%、-9.1% 和 -10.0%，沪深 300 和中国台湾加权指数跌幅较小，欧洲市场三大主要指数集体回调，亚太地区除日本和越南外回调幅度相对较小[3] - 2025 年 4 月 4 日，美元指数涨跌幅为 -0.72%，WTI 原油涨跌幅为 0.01%，布伦特原油涨跌幅为 -11.89% 等[6] 关税应对 - 各国应对“对等关税”方式分化显著，中国率先对等反制，欧盟表态将反制，部分国家争取谈判空间，日、韩等以妥协为主，大多数中小型经济体不明确表态[3] - 分化原因一是对内需信心有差别，二是准备工作充分度有差异[3] 情景推演 - 乐观情景：特朗普主动释放缓和信号，普遍降低已公布的“对等关税”税率，但概率不大[3] - 中性情景：特朗普政府进行差异化回应，与不同应对方式的经济体分别谈判，该情景发生概率较大[3] - 悲观情景：大部分谈判未开启或进入困境，美国与全球经济或面临衰退，甚至有演变为“滞胀”的潜在可能，概率不容低估[3] 策略与风险 - 策略上保持耐心，轻仓等待时局明朗化，紧密关注 SVIX 等前瞻标的[3] - 风险提示包括海外通胀反弹超预期、全球经济景气度不及预期、地缘政治局势超预期[3][45]